新能源汽车2022年11月全球销量点评：海内外销量创新高，年底改善将延续

投资建议：11月国内新能源车销量长环比改善超预期，考虑到车企年底冲量及补贴退坡带来的“抢装”行情，月度销量将环比继续增长。海外方面欧美市场供应链恢复销量创新高。推荐：1）进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能；3）钠离子电池的加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材，受益标的：维科技术、元力股份等；4）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质等；5）行业技术进步迭代：厦钨新能、德新交运、贝特瑞等。 11月海内外新能源汽车市场销量创新高。2022年11月我国新能源汽车产销量分别为76.8万/78.6万辆，环比增长0.8%/10.1%，同比增长65.6%/72.3%。2022年1-11月我国新能源汽车产销量分别为625.3万/606.7万辆，同比增长超100%。渗透率方面，我国新能源汽车11月单月渗透率33.8%，2022年1-11月达25%。出口方面，新能源乘用车出口9.5万辆环比降低12.8%，新势力出口也逐步启动。11月欧洲七国新能源整体销量22.8万辆，环比增长38.0%，单月德国新能源销量为10.3万辆持续领衔欧洲，西班牙同比增速最快。美国新能源乘用车销量达8.9万辆，同比增长22.2%，环比增长2.9%，渗透率达到7.8%。 国内动力市场装机环比提升，全球市场有所环比下降。根据SNE数据，10月全球动力电池装机量54.7GWh，同比增长61.2%，环比下降12.2%。 1-10月累计装机量390.4GWh，同比增长75.4%；其中中国企业前十占比过半，宁德时代累计装机量137.7GWh占比达35.3%。国内方面，11月我国动力电池装机量34.3GWh，同比增长64.7%，环比增长12.5%，其中磷酸铁锂占比67.4%；1-11月累计装机量136.0GWh，磷酸铁锂占比61.5%；企业装机量方面，11月宁德时代装机量达到17.4GWh，市占率为50.6%，比亚迪、中创新航占比26.1%、5.8%，列二、三名。 2022年国内销量超680万辆，全球达到1000万辆。2022年疫情冲击、补贴退坡和资源价格上涨等成本压力难当新能源车推广。随着供应链的改善和年末补贴退坡的“抢装”行情，预计12月度销量将环比继续增长。展望2023年，在1）新能源车需求旺盛；2）高油价下电动车性价比提升；3）传统车企和新势力重磅车型陆续推出及龙头车企大幅降价的有力刺激下，全球新能源汽车市场仍然有望保持较大程度增长。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量屡创新高，新能源渗透率持续攀升 1.1.新能源车销量再创新高，各纯电车型销量均衡化 11月新能源汽车产销环比上升。根据中汽协数据 ，2022年11月我国新能源汽车产销量分别为76. 8万/78. 6万辆 ，环比增长0.8%/10.1%，同比增长65. 6%/72. 3%。2022年1-11月我国新能源汽车产销量分别为625. 3万/606. 7万辆 ，同比均增长100. 0%。出口方面 ，11月新能源汽车出口9.5万辆，环比降低12.8%，同比增长超150.0%。 图1：2022年11月中国新能源汽车销量为78.6万辆，1-11月累计销量606.7万辆 新能源纯电动车占比78. 2%。11月新能源纯电动销量61. 5万辆 ，环比增长13. 7%，同比增长67. 4%，占新能源车销量比重78.2%；1-11月销量473.4万辆，同比增长89.3%，累计占比新能源车比重78%。 PHEV销量17.1万辆 ，环比上升4. 1%，同比增长92. 6%；1-11月销量133.0万辆，同比增长154.6%。 图2：2022年11月纯电新能源车占比78.2% 11月中国新能源车渗透率再度攀高 ，各级别电车销量相对均衡化。 根据中汽协数据 ，11月单月新能源汽车渗透率33.8%再创历史新高。 根据乘联会数据 ，11月自主品牌的新能源车渗透率51.9%；豪华车中的新能源车渗透率40. 6%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有5. 0%。纯电动乘用车中 ，B级电动车销量17. 1万辆 ，同比增长81. 0%，环比增长29. 5%，占纯电动份额的30%；A00级批发销量 14. 0万辆 ，同比增长26. 0%，环比增长9. 4%，占纯电动份额的25%； A0、A级分别占纯电动份额的18%和24%；各级别电动车销量相对均衡化 。 图3：11月中国新能源车渗透率再度攀新高至33.8%图4：2022年1-11月中国新能源车渗透率达到25.0% 14家新能源车企批发销量破万 ，比亚迪稳居第一。乘用车方面，11月共有14家车企批发销量突破万辆，占新能源乘用车总量的85.1%。 其中：比亚迪汽车229942辆 、特斯拉中国100291辆 、上汽通用五菱76165辆 、吉利汽车34642辆 、长安汽车32018辆 、广汽埃安28765辆 、上汽乘用车25785辆 、哪吒汽车15072辆 、理想汽车15034辆 、蔚来汽车14178辆 、东风易捷特11740辆 、华晨宝马11615台 、奇瑞汽车11563辆。 表1：比亚迪零售销量继续领跑国内新能源车企（单位：辆 ） 轿车宏光MI NI再度登顶，SUV比亚迪宋领先。新能源轿车中，11月宏光MINI领跑畅销车型，零售销量3. 2万辆 ，同比降低20. 8%。 新能源SUV中 ，比亚迪宋保持销量第一，零售销量6.4万辆，同比增长223.1%，比亚迪多款车型表现优异。 表2：11月宏光MINI和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 1.2.单月动力装机创新高，铁锂与三元比例差距拉大 动力电池单月装机量创新高至34.3GWh。11月我国动力电池装机量达到34. 3GWh，同比增长64. 7%，环比增长12. 5%,；2022年1-11月我国动力电池累计装机量达到258.5GWh，同比增长101.5%。 图5：2022年11月装机量创新高至34.3GWh 图6：2022年前11个月动力电池装机量同比+101.5% 磷酸铁锂呈现快速增长势头，2022年1-11月累计装机136.0GWh占比60.6%。11月三元电池装机量11. 0GWh，同比增长19. 5%，环比增长1. 9%，装机量占比35. 4%；磷酸铁锂电池装机量23. 1GWh，同比增长99. 5%，环比增长17. 4%，装机量占比67. 4%。2022年1-11月 磷酸铁锂电池累计装机量159. 1GWh，占比61.5%，同比增长145.5%，呈现快速发展势头。 图7：2022年11月磷酸铁锂装机量占比67.4% 图8：2022年磷酸铁锂装机量与三元装机逐渐拉开差距（GWh） 行业集中度头部效应明显 。2022年11月宁德时代装机量达到17. 4GWh，单月市占率重回50. 6%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为28.3/30.4/32.9GWh， 占比国内总装机量分别为82.6%/88.7%/96.0%。2022年1-11月宁德时代累计装机量124.1GWh，市占率达48.0%，比亚迪、中创新航、国轩高科分别占比26.1%、5.8%、3.7%位列其后，延续了较为稳定的国内竞争格局。 表3：宁德时代当月装机量领衔国内企业（单位：GWh） 10月全球动力电池装机48.0GWh，同比增长73.6%。2022年10月全球动力电池装机量48.0GWh，同比增长73.6%。中国企业宁德时代全球装机占比达到37.6%，位居全球动力电池装机量榜首。2022年1-10月全球动力电池累计装机达到390.4GWh，同比增长75.4%。总体来看，宁德时代领先地位明确，以比亚迪为代表的中国动力企业上升势头明显，排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧美新能源汽车销量创新高，渗透率提升 2.1.欧洲：新能源汽车销量创新高 欧洲11月新能源车销量创新高 ，渗透率进一步提升。2022年11月欧洲七国新能源汽车销量合计为22. 8万辆,环比增长38.0%。德国11月新能源销量为10. 3万辆遥遥领衔欧洲诸国，同比增长56.5%，环比增长51. 1%，2022年1-11月累计销售73. 3万辆 ，同比增长 24. 6%。英国单月新能源销量4. 0万辆 ，销量第二，同比增长11.7%，环比增长37. 2%；西班牙单月新能源销量8144辆 ，同比增长99.7%，环比增长22. 2%，1-11月累计销量7. 2万辆 ，同比增长98. 5%，是2022年欧洲同比增速最快的国家。供应链的缓解和部分国家补贴退坡抢装刺激带来欧洲市场开始迅速恢复。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量均环比同比增长（单位：辆） 图9：2022年11月各国新能源车销量抬升（单位：辆） 图10：2022年11月新能源乘用车销量德国领跑，西班牙增速最快 图11：11月欧洲诸国新能源车渗透率进一步抬升 图12：22年1-9月欧洲新能源汽车销量169.1万辆图13：22年1-9月纯电汽车占比59% 图14：22年1-9月欧洲新能源汽车渗透率上升至20.4% 2.2.美国：新能源车销量创新高，渗透率进一步提升 新能源乘用车销量创新高，特斯拉占比有所下降。11月美国新能源乘用车销量达到8.9万辆，同比增长22.2%，环比增长2.9%。其中，纯电动车销量降至7.2万辆，占新能源乘用车市场81.5%。11月单月美国新能源乘用车渗透率为7.8%；其中特斯拉在美国销量43453辆占比下滑至49%；1-11月美国新能源乘用车销量89.7万辆，同比增长55%。随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，市场有望继续升温，增速还有提升空间。 图15：11月美国新能源乘用车同比增长22.2% 图16：11月美国纯电车占比81.5% 图17：22年1-11月美国新能源乘用车销量89.7万辆图18：22年1-11月纯电车型占比78.4%（辆） 图19：22年11月美国新能源乘用车占比达到7.8%图20：22年1-11月美国新能源乘用车渗透率达6.9% 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 3.投资建议 我们认为，11月国内新能源车销量持续增长环比改善超预期，考虑到车企年底冲量及补贴退坡带来的“抢装”行情，月度销量将环比继续增长。 海外方面欧美市场销量创新高，渗透率进一步提升。推荐：1）进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能； 3）钠离子电池的加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材，受益标的：维科技术、元力股份等；4）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质等；5）行业技术进步迭代：厦钨新能、德新交运、贝特瑞等。 表6：投资建议一览 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。22年疫情仍然呈现一定的反复，若全球经济趋缓、相关供应链受到疫情冲击，则可能一定程度上影响新能源汽车产销。