建荣公布11月营收数据，2022年11月实现单月营收1.11亿新台币，同比-2%，环比+5%。营收环比改善反映上游材料价格短期波动。悲观预期使得产业链供给被主动压缩，需求迎来备货小高潮。我们认为上游材料反弹的原因来自供需两方面的变化：1）供给端，前三季度需求疲弱使得产业链对未来需求的预期变得更加悲观，悲观的预期一方面使得尾部厂商被出清，另一方面使得上游原材料做出了压缩产能的决定（推迟Capex计划、遣散人员等），根据我们的跟踪，上游铜箔\玻纤布\树脂均有压缩产能的情况发生，压缩幅度为10%~40%不等，最终的结果即为供给端有效产能减少；2）需求端，虽然第三季度这一传统旺季呈现出较为疲弱的景气度，但10月底开始各个终端仍然进入了年底备货节奏，我们跟踪上中下游公司了解到产业链各环节稼动率均有所改善，在Q3普遍降低至60%~70%的基础上，11月各大厂商稼动率已经普遍回到80%~90%，部分大公司基本接近满产状态。短期供需错配未带来本质性拐点，静待终端需求回暖。
