开局之年基调定，原油市场波澜起

摘要 一周大事记 国内：政治局会议定调开局之年，疫情防控进一步优化。12月5日，易会满表示建设中国特色现代资本市场，要坚持和加强党的全面领导、坚持服务实体经济、坚持完善资本市场基础制度、坚持守牢风险底线、坚持人民立场，预计后续资本市场将倾向于支持符合国家战略发展方向的科技创新、高端制造等领域，同时还将引入中长期资金、优化上市公司治理、加强风险防范等；6日，《广东省“十四五”现代流通体系建设实施方案》发布，从三方面提出具体要求现代流通网络建设将有助于降低商品和要素的流通成本、提高交通运输效率，为构建“双循环”新发展格局提供有力支撑；同日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，关注优化防疫措施、力争推动经济运行整体好转、大力提振市场信心、加强各类政策协调配合、统筹发展和安全五大新动向，后续或对房地产相关工作进一步部署，债市风险值得关注；11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，上升651亿美元，主要由于美元指数下跌，全球金融资产价格上涨，后续或继续保持总体稳定。另外，11月末黄金储备报6367万盎司，逾三年来首次增加，全球衰退风险增加背景下黄金避险属性凸显，配置价值或逐渐提升。 海外：俄油限价令正式生效，美国服务业增长仍强劲。当地时间12月4日，OPEC+决定维持200万桶/日的石油减产政策不变，5日，欧盟对俄油60美元/桶的限价令正式生效，短期内冬季能源需求仍较强，而供给侧扰动较多，国际油价或呈震荡走势，而全球需求下降油价向上空间有限，但中国防疫政策优化或对后续原油需求有支撑；美国11月ISM非制造业PMI为56.5%，超出市场预期，反映美国服务业目前仍保持强劲增长，美联储在加息节奏虽将放缓，但由于服务业部门的通胀下降缓慢、工资上涨压力上升，加息持续的时间可能会更长，期间美国相关资产价格可能波动较大；10月美国商品和服务贸易逆差额环比上涨5.4%至782亿美元。随着美联储继续加息、全球需求走弱，预计美国出口或将持续疲软，给经济增长带来压力；7日，EIA发布最新的短期能源前景展望报告，美国石油产量预期升高，并下调2023年原油价格预测。预计油价短期会延续震荡走势，中期或在需求下降背景下逐步回落，但扰动因素仍较多；日本第三季度季调后实际GDP年化季率-0.8%，明年或仍承压。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下跌6.46%，铁矿石期货结算价周环比上涨1.98%，阴极铜期货结算价周环比上升1.33%；中游：水泥价格指数周环比下降1.51%，动力煤价格周环比上升4.32%；下游：房地产销售周环比下降10.03%，汽车零售表现偏弱；物价：蔬菜价格周环比回升5.20%，猪肉价格周环比下降1.43%。 下周重点关注：中国11月社会融资规模、M1、M2（周一）；美国11月CPI、OPEC月度原油市场报告、欧元区12月ZEW经济景气指数（周二）；IEA月度原油市场报告（周三）；中国11月消费、投资、工业增加值数据、美联储FOMC利率决议、欧央行利率决议（周四）；欧元区11月调和CPI（周五）。 风险提示：疫情影响超预期、政策落地不及预期、地缘政治风险加剧。 1一周大事记 1.1国内：政治局会议定调开局之年，疫情防控进一步优化 易会满发声建设中国特色现代资本市场，坚持以服务实体经济为着力点。12月5日，证监会主席易会满在接受采访时表示，健全资本市场功能，更好服务实体经济和投资者是一项系统性工程。要建设中国特色现代资本市场，进一步健全资本市场功能，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展。易会满表示我国资本市场改革发展取得重大进展，其中一个重要的经验就是，走出了一条既遵循资本市场一般规律又具有中国特色的发展之路。易会满指出，建设中国特色现代资本市场，进一步健全资本市场功能，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展，重点应把握好以下几个原则。一是坚持和加强党的全面领导。把市场的力量与政府的作用更好结合起来，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化；二是坚持服务实体经济这个着力点。主动融入经济社会大局，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，制定实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案；三是坚持完善资本市场基础制度。深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新，扩大高水平制度型对外开放，不断增强市场活力和国际竞争力；四是坚持守牢风险底线。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，稳妥做好重点领域风险防范处置，推动依法将各类金融活动全部纳入监管；五是坚持人民立场。牢记保护中小投资者合法权益的监管使命，充分尊重投资者、敬畏投资者，完善立体化的投保安全网，切实增强投资者获得感。11月12日，易会满在2022金融街论坛年会上的主题演讲中也指出要建设好、发展好中国特色现代资本市场，围绕“中国特色”和“资本市场一般规律”的有机融合。近日，《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》印发，对未来三年提高上市公司质量工作作出全局性、系统性、针对性安排部署，随后沪深交易所也发布提高上市公司质量三年行动落实方案。上交所表示新一轮三年行动计划将紧扣服务实体经济主线，加大对科技创新企业和高端制造业的支持和倾斜力度，注重发挥化解上市公司风险在防范资本市场整体风险中的作用，深交所则表示将推动形成一批主动服务国家战略、创新能力突出、公司治理规范、经营业绩长期向好、投资者回报持续增强、积极履行社会责任的上市公司群体。预计后续将加快推动中国特色现代资本市场建设，更好地服务于我国高质量发展战略以及现代化产业体系建设，优化上市公司整体结构，尤其是倾向于支持符合国家战略发展方向的科技创新、高端制造等领域，同时还将进一步健全资本市场功能，包括引入中长期资金、优化上市公司治理、加强风险防范等。 广东印发“十四五”现代流通体系建设实施方案，助力构建“双循环”新发展格局。12月6日，广东省发展改革委近日印发《广东省“十四五”现代流通体系建设实施方案》，明确到2025年，全省现代流通体系初步建成，粤港澳三地市场一体化水平明显提升，商品和要素跨区域流通更加顺畅，“通道+枢纽+网络”现代物流运行体系基本建成，城乡一体、线上线下融合、内外贸互促的商贸流通体系率先建成。在深化现代流通市场化改革方面，支持中国铁路广州局集团开展铁路货运市场化综合改革试点；支持广州期货交易所研究推出碳排放权、电力、商品指数期货等创新产品；支持深圳排放权交易所开展海洋碳汇交易试点；支持广州、珠海、湛江建设大宗商品交易中心和产业聚集区。在完善现代商贸流通体系方面，支持有条件的地方建设高标准消费品市场，打造“一站式”商品采购中心；支持广州建设国家商品交易市场优化升级专项行动试点城市；优化社区便民商业设施布局，打造一刻钟便民生活圈，支持具备条件的城市申报全国一刻钟便民生活圈试点建设；支持骨干商贸流通企业做大做强，鼓励区域特色商贸企业做优做精。在加快发展现代物流体系方面，加强对广州、珠海、汕头、东莞、湛江等国家物流枢纽承载城市的指导与支持，完善国家物流枢纽建设方案；支持梅州加强物流枢纽培育，构建联接粤港澳大湾区和海峡西岸经济区的综合物流大通道；支持广州、深圳、佛山等城市争创国家物流枢纽经济示范区，培育壮大枢纽经济。在增强交通运输流通承载能力方面，以广州白云、深圳宝安机场为重点，进一步拓展联通世界主要国家和地区的国际航线、航点，争取逐步放开货运航权；支持广州白云机场完善国际运输通道，积极发展“经广飞”，提升国际中转服务竞争力；支持地区性航空枢纽提升国内航线通达水平；优化城市群都市圈交通网络；完善港口货运服务功能，延伸港航增值服务链条； 大力发展多式联运。《实施方案》的制定是广东省落实国家发展改革委于2022年1月印发的《“十四五”现代流通体系建设规划》。3月，国务院印发《关于加快建设全国统一大市场的意见》，其中也提出要建设现代流通网络，包括优化商贸流通基础设施布局、推动国家物流枢纽网络建设、大力发展第三方物流等。物流网络犹如经济动脉，现代流通网络建设将有助于降低商品和要素的流通成本、提高交通运输效率，为构建“双循环”新发展格局提供有力支撑。 政治局会议部署明年经济工作，提出优化疫情防控措施。12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。同时，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力。要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。此次政治局会议有五大新动向值得关注：一是“更好统筹疫情防控和经济社会发展”。12月7日，国务院联防联控机制发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，在风险区域划分、核酸检测、隔离方式等十个方面做了进一步优化。随着疫情防控措施的逐步优化，各方对层层加码和过度防控的担忧会逐步缓解，市场预期有望改善。二是“力争推动经济运行整体好转”。今年来，受到疫情反复、出口回落、房地产低迷以及地缘冲击加剧等因素影响，5.5%左右的增长目标难以实现，IMF预测今年我国经济增速可能落在3.2%左右。在二十大定调之后，特别是随着疫情冲击减弱，实现经济的高质量发展就成为当务之急。三是“大力提振市场信心”。去年经济工作会议指出，“预期转弱”是经济面临的三重压力之一。从今年情况来看，市场预期并未明显好转，不但居民部门出现了“资产负债表衰退”苗头，企业的生产经营活动预期也降至2020年初以来的最低水平。如果要提振市场信心，就要进一步深化改革开放。四是“加强各类政策协调配合”。会议主要提到了五个方面的政策，即财政、货币、产业、科技和社会政策，与去年经济工作会议提到的“宏观政策、微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策、社会政策”七分法相比，更为聚焦。五是“更好统筹发展和安全”。2023年的经济金融风险主要包括出口企业风险、地产行业风险、部分区域城投风险以及债市风险等。此次会议未提及房地产相关工作，预计会在随后的中央经济工作会议中有具体安排。此外，部分区域及低评级城投风险值得警觉，债市风险也值得进一步关注。 11月外汇储备规模超预期上行，黄金储备三年来首次增加。12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，超过预期31020亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%，主要由于美元指数下跌，全球金融资产价格上涨。从汇率变化来看，自美联储11月初议息会议释放加息节奏放缓的信号以来，美元指数11月内从111.58跌至105.98，跌幅达5.02%，美元兑在岸人民币也从7.33左右的高位回落至7左右。其他主要非美元货币也均有所升值，欧元兑美元回升了5.29%，日元兑美元回升7.74%，英镑兑美元回升5.12%，非美货币资产折算成美元后的金额增加；资产价格普遍也呈上行态势，美国标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别在11月上涨5.38%、5.67%、4.37%，2年期和10年期国债收益率分别下降3.88%和10.93%，欧洲斯托克50指数上涨8.52%，日经225指数上涨1.48%，权益类资产估值反弹。从进出口情况来看，1-11月我国贸易顺差为8020.4亿美元，虽然11月当月贸易顺差收窄至698.4亿美元，但仍保持了顺差扩大的态势。另外，中国11月末黄金储备报6367万盎司，价值1116.50亿美元，而10月末黄金储备则为6264万盎司，价值1026.73亿美元，黄金储备逾三年来首次增加。一方面，在全球经济衰