市场预期与业绩确定性存在偏差，估值短期有望回升；上调目标价

蒙牛（2319.HK）：市场预期与业绩确定性存在偏差，估值短期有望回升；上调目标价。蒙牛11月的终端需求依然具有一定的韧性，且收入在12月有望表现出较为强劲的趋势。可能存在的预期差有望使乳制品企业的估值在未来几个月内有较为显著的上升。蒙牛3Q22 EBIT利润率同比提升100bps。进入4Q22，尽管11月的终端动销面临一定挑战，但在相对健康的渠道库存之下，公司促销力度维持平稳。我们预测蒙牛2H22的EBIT利润率同比扩张50bps，2022全年EBIT利润率基本同比持平。扣除SBC一次性费用后，我们预计2022全年可比EBIT利润率同比扩张50bps。我们维持原有预测不变，但考虑到市场情绪大幅好转，我们上调蒙牛目标价至43.4港元（相当于24x2023 P/E），维持蒙牛“买入”评级及乳制品行业首选。

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