2023财年半年报点评：疫情带来短期扰动，看好多元化板块齐发力

维持增持评级。考虑到项目实施进度的延后，下调2023-2025财年盈利预测。预计公司2023-2025财年营业收入分别为11.42（-6.76）、14.11（-8.76）、19.14（-21.85）亿元，归母净利润分别为-4.26（+0.30）、-2.69（-5.50）、-0.44（-1.59）亿元。考虑公司目前各业务板块保持高位增长，采用PS法估值，目标价下调至11.26港币，对应2023年PS为8.37倍，维持增持评级。 业务、客户、疾病等多维度聚焦，业务推进速度不改。公司继续围绕核心能力建设，推动研究、诊疗、公共卫生三大场景下的多场景应用，实现场景驱动下的智能化的反复迭代与优化。同时，公司持续聚焦重点疾病领域，专病库疾病覆盖领域达60种。截至2023上半财年，公司覆盖患者已达7亿，服务医院超千家，累计处理分析超30亿条医疗记录。各业务板块的全面推进将为公司未来业务爆发提供坚实基础。 受疫情影响，业绩略低于预期。疫情反复导致公司项目实施受阻，2022上半财年公司实现营收4.74亿元人民币（YOY-6%），主要系大数据平台（YOY-21.5%）及生命科学（YOY+0.6%）等分部落地于预期所致。此外，公司加大费用管控，2023上半财年公司经营亏损由同期的4.43亿缩窄至3.56亿，经调整净亏损由同期的3.32亿元缩窄至2.25亿元。 行业优势保持，看好公司长期发展。据F&S报告，公司在医疗智能市场、医疗机构&监管机构细分市场、新兴医疗智能企业细分市场均为市占率第一，龙头优势继续保持。同时，公司仍在加大研发及推广，大数据业务升级推出全病种数据库平台，生命科学板块不断落地国际MNC客户，惠民宝服务半径不断扩大，都将为长期发展打好底座 风险提示：大数据平台落地不及预期、医疗数据或有安全及政策风险、商业化进展推进不及预期导致资金风险。 2023E 1,142.09-7.8%-480.08-426.47 44.1%-1.76 财务摘要（百万人民币） 2021A 869.14 55.7%-404.95-3,700.29-145.1%-1.23 2022A 1,238.54 42.5%-671.90-762.32 79.4%-1.56 营业收入(+/-)%毛利润净利润(+/-)% PE PB