农林牧渔行业月报：猪价降温，养殖企业进入盈利兑现期

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 农林牧渔 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110 zhangmz@ccnew.com 13681931564 猪价降温，养殖企业进入盈利兑现期 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 21EPS 22EPS 22PE 评级 牧原股份 1.28 1.36 43.29 增持 天康生物 -0.62 0.27 29.38 增持 海大集团 0.96 1.77 33.31 增持 大 北 农 -0.11 0.04 225.40 增持 登海种业 0.26 0.32 72.27 增持 圣农发展 0.36 0.39 66.15 增持 农林牧渔相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《农林牧渔行业年度策略：穿越周期迷雾，围绕价值产业链掘金》 2022-11-25 《农林牧渔行业月报：加快建设农业强国，生物育种意义重大》 2022-11-04 《农林牧渔行业月报：“双节”到来，猪价延续反弹行情》 2022-09-06 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2022年12月08日 投资要点： ⚫ 行情回顾：2022年11月，农林牧渔指数上涨7.1%，在中信一级30个行业中排第24位；同期沪深300指数上涨9.8%，农林牧渔跑输对标指数2.7个百分点。从子行业来看，11月全部子行业呈现不同程度涨幅，其中水产板块涨幅居前。 ⚫ 生猪养殖：2022年12月，临近春节有望带动消费端需求回暖，养殖户在消费旺季有望加快出栏，生猪将进入阶段性供需双增的局面，预计2023年春节前猪价仍维持高位震荡。生猪养殖盈利水平在2022年10月末到达年内高点后震荡回调，因此2022年4季度生猪养殖企业整体盈利能力环比有望得到进一步改善，建议把握行业上行周期。 ⚫ 白羽鸡：2022年11月末，由于受到疫情导致运输受阻等原因，鸡肉产品流通不畅，屠宰企业采购积极性下降，肉鸡价格回调。但是年底市场上肉鸡出栏量依旧偏紧，预计12月份肉毛鸡价格跌幅有限，继续维持高位震荡，带动相关企业的盈利水平恢复。圣农发展作为白羽肉鸡肉制品加工龙头企业，近年来向产业链上下游延申布局。公司自研品种“圣泽901”推出后打破了国外的技术垄断，有效保障了上游稳定供应，且其优异的性能为公司养殖环节奠定了成本优势，公司有望率先受益于行业景气度的回升。 ⚫ 饲料：2022年三季度养殖盈利水平恢复，叠加秋冬季节消费需求回暖，规模化养殖企业适当加快出栏节奏。2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%，饲料产量出现阶段性回落；其中，配合饲料产量占比92.5%，月环比下降5.3%。畜禽生产产能触底回升，将进一步拉动饲料需求，叠加成本端压力的缓解，饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏。 ⚫ 投资建议：我们认为猪企业绩尚未完全体现出养殖盈利水平的提 升，2022Q4生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性。畜禽生产产能触底回升，叠加成本端压力的缓解，饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏。目前板块估值仍处于相对低位，有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议把握养殖产业链、种业投资机遇，关注牧原股份、天康生物、圣农发展、海大集团、大北农、登海种业。 风险提示：生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。 -28%-22%-17%-11%-5%1%7%13%2021.122022.042022.082022.12农林牧渔沪深30011960 第2页 / 共14页 农林牧渔 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾：2022年11月农林牧渔指数表现弱于沪深300 ............................. 3 2. 畜禽养殖行业数据跟踪 .................................................................................. 4 2.1. 生猪养殖：生猪价格高位回调，养殖利润缩窄 ............................................................... 4 2.2. 白羽鸡：11月鸡价高位震荡，养殖利润扩大 .................................................................. 5 3. 饲料：产品价格持续攀升 ............................................................................... 7 4. 主要农产品价格跟踪 ...................................................................................... 8 5. 行业动态及公司要闻 ...................................................................................... 9 5.1. 行业动态跟踪 .................................................................................................................. 9 5.2. 上市公司重点公告 ........................................................................................................... 9 6. 投资评级及主线 ............................................................................................12 7. 风险提示 .......................................................................................................13 图表目录 图1：2022年11月中信一级行业涨跌幅 ............................................................................... 3 图2：2022年11月农林牧渔子行业涨跌幅 ............................................................................ 3 图3：2022年11月农林牧渔涨幅居前、居后个股 ................................................................. 3 图4：2022年11月猪价迎来高位回调 ................................................................................... 4 图5：2022年11月仔猪价格偏弱震荡 ................................................................................... 4 图6：2022年11月生猪养殖利润缩窄 ................................................................................... 4 图7：2022年11月猪粮比价仍维持在7：1以上 .................................................................. 4 图8：2014-2022年我国白羽肉鸡市场价格走势图 ................................................................. 6 图9：2022年我国白羽肉鸡养殖产业链盈利水平变化 ........................................................... 6 图10：2022年10月饲料产量环比下降 ................................................................................. 7 图11：2022年10月配合饲料价格同环比皆增 ...................................................................... 7 图12：2022年10月浓缩饲料价格同环比皆增 ...................................................................... 7 图13：2020-2022年添加剂预混合饲料价格变化 .................................................................. 7 图14：2022年11月玉米现货价格持续上涨 .......................................................................... 8 图15：2022年11月小麦价格走强 ........................................................................................ 8 图16：2022年11月豆粕现货价格高位回调 .......................................................................... 8 图17：2022年11月大豆价格高位回落 ................................................................................. 8 图18：2018-2022年豆油价格走势 ........................................................................................ 8 图19：2022年11月菜籽油价格高位回调 ............................................................................. 8 图20：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值 .......................................................... 12 图21：农林牧渔（中信）指数PB（LF） ............................................................................ 12 表1：2022年11月部分猪企生猪销售数据 ............................................................