汽车：线控转向：迈向高阶智能驾驶，2023年迎量产元年
线控转向：迈向高阶智能驾驶，2023年迎量产元年 [Table_Industry] 汽车 [Table_ReportDate] 2022年12月02日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 曹子杰 汽车行业研究助理 联系电话：13522702936 邮 箱：caozijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 线控转向：迈向高阶智能驾驶，2023年迎量产元年——线控底盘系列研究之四 [Table_ReportDate] 2022年12月07日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 线控转向是汽车转向系统的未来发展方向。汽车的底盘由传动系统，转向系统，行驶系统，制动系统四大系统组成，包括驱动、换挡、制动、悬架、转向五大部分，其中汽车转向系统是用于改变或保持汽车行驶方向的专门机构。汽车的转向系统经历了机械转向系统（MS）、机械液压助力转向系统（HPS）、电动液压助力转向系统（EHPS）、电动助力转向系统（EPS）的发展过程。目前，HPS和EHPS已广泛应用于商用车，EPS则大量地运用于乘用车上，随着线控技术的发展，线控转向系统（SBW）也逐步应用。 ➢ 高阶智能驾驶要求下，叠加政策松绑，转向系统线控化已成大势所趋。高阶智能驾驶要求汽车底盘智能化、电动化、集成化，SBW和EPS均通过ECU对电机发出控制信号进而实现汽车转向；SBW在EPS的基础上发展而来，其进一步利用线控代替机械连接方向盘和执行机构，可实现转向系统与方向盘的完全解耦，具有响应快、舒适性好、轻量化、更安全、可升级等优势，是通往高阶智能驾驶的核心部件之一。2022年1月1日，中国转向标准GB 17675-2021正式实施，新的国家转向标准一个重要的变化是解除了以往对转向系统方向盘和车轮必须物理连接的限制。2022年4月《线控转向技术路线图》征求意见稿正式发布，总体目标是在2025年、2030年实现国际领先的L3+、L4+级自动驾驶的线控转向系统，线控转向的渗透率达到5%、30%，核心零部件（控制器、电机等）自主化率达到20%、50%以上。我们认为新国标放宽要求为线控转向系统的发展扫清了法律障碍，技术路线图征求意见稿则进一步明晰了线控转向系统的发展方向，有助于新技术渗透率和产品国产化的持续提高。 ➢ 线控转向单车价值量高、渗透率提升空间大、国产替代空间广，2023年起进入量产元年，供需两端全面打开。随着法规松绑+技术日益成熟+量产车型逐步落地，2023年起线控转向进入量产元年，丰田bZ4X车型已经上市，特斯拉Cybertruck将采用线控转向，长城汽车的智慧底盘有望于2023量产，吉利、蔚来、红旗等主机厂也纷纷跟进。我们预计线控转向系统2025年单车价值量为4000元，对应85亿元的市场规模，2030年市场规模有望进一步提升至239亿元, 22-30年复合增速达57%。海外巨头如博世、采埃孚等在线控转向技术上具备一定先发优势，但考虑到耐世特、华域汽车、伯特利、拓普集团、浙江世宝等大规模研发投入，凭借成本优势、快速响应能力以及车企本土采购趋势，中国企业有望实现线控转向领域的弯道超车。 ➢ 投资建议：在汽车智能化的浪潮下，作为高阶智能驾驶核心组成部分的线控转向系统有望迎来高速发展期。我们看好汽车转向系统线控化带来的单车价值量与市场规模的提升，及“国产替代”趋势下本土厂商 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 竞争力与市场份额的提高。建议关注：汽车转向系统龙头企业【耐世特】、【浙江世宝】、【拓普集团】、【华域汽车】；资本化运作布局线控转向领域的线控制动龙头【伯特利】、泵类龙头【湘油泵】；受益于核心零部件国产替代的电机龙头【方正电机】、【德尔股份】。 ➢ 风险因素：汽车销量不及预期、线控转向渗透率不及预期、线控转向国产化不及预期、线控转向产品研发进度不及预期、国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 引言：为什么要关注线控转向的量产机遇？ ................................................................................... 6 一、迎自动驾驶浪潮，线控转向应运而生 ....................................................................................... 8 1.1 转向系统是汽车底盘的核心机构 ...................................................................................... 8 1.2 电气化是转向系统的发展方向 .......................................................................................... 9 1.3高阶智能驾驶要求下，叠加政策松绑，转向系统线控化已成大势所趋 .......................14 1.4 线控转向系统日趋成熟，量产车型悄然落地 ..................................................................16 二、商业化爆发前夕，潜在市场规模广阔 ......................................................................................21 2.1 EPS市场规模维持稳定，国产替代持续推进 ...................................................................21 2.2 线控转向单车价值量有望达4000元，2025年市场规模有望达85亿元 .....................22 三、投资建议 .....................................................................................................................................24 3.1 耐世特：多年技术积淀，转向系统全球领跑 ..................................................................24 3.2 浙江世宝：转向系统核心厂商，定增加码SBW技术 ......................................................26 3.3拓普集团：车身底盘多域Tier0.5平台型供应商，进军线控领域 ...............................28 3.4 华域汽车：深耕于汽车零部件30余年，转向系统技术积累深厚 ................................30 3.5 伯特利：线控制动龙头，进军线控转向领域 ..................................................................32 3.6 湘油泵：国内领先的机油泵制造企业..............................................................................33 3.7 方正电机：国内领先的汽车电机厂商..............................................................................34 3.8 德尔股份：集汽车部件研发、制造和销售整合于一体的汽车零部件系统综合提供商35 3.9 联创汽车电子：技术底座夯实，EPS控制系统领军者 ...................................................36 四、风险因素 .....................................................................................................................................37 表 目 录 表1：部分车企和Tier1线控转向产品及布局情况 ........................................................................ 7 表2：汽车转向系统发展阶段 ........................................................................................................... 9 表3：不同种类EPS对比分析 ..........................................................................................................14 表4：自动驾驶对转向系统的要求...................................................................................................15 表5：汽车转向新国标与原标准差异 ...............................................................................................15 表6：《线控转向技术路线图》征求意见稿 .....................................................................................16 表7：线控转向系统布置方式比较...................................................................................................19 表8：线控转向系统的优点和难点...................................................................................................19 表9：部分车企和Tier1线控转向产品及布局情况 .......................................................................23 表10：2019-2025年我国线控制向产品市场规模预测 ..............................
