www.lhratings.com 研究报告 1 地方政府与城投企业债务风险研究报告 ——江西篇 联合资信 公用评级二部 |张 依|王文才|翟 瑞 www.lhratings.com 研究报告 2 地方政府与城投企业债务风险研究报告——江西篇 报告概要 江西省区位优越，交通便利，自然资源丰富，有色和电子为支柱产业。近年来，江西省经济持续发展，产业结构趋向优化；2021年江西省经济增速位于全国第四，GDP和人均GDP处于全国中游水平。2022年1―9月，江西省经济总量和固定资产投资均保持较快增长。2021年，江西省一般公共预算收入全国排名第15位，一般公共预算收入稳定性尚可，财政自给程度偏低，直接获得的中央政府支持力度大。2021年，江西省政府负债率较轻，政府债务率一般。 从地市层面看，江西省下辖各地市发展较不均衡，南昌市经济体量遥遥领先，赣州市、九江市紧随其后，其他地市经济发展水平呈现梯度不同的格局，地区分化较为明显。江西省各地市产业结构特色明显，带动各区域呈现不同程度的经济发展态势。2021年，江西省各地级市财政实力及稳定性差异较大；江西省各地级市一般公共预算收入均实现增长但增速较慢，一般预算收入稳定性尚可，财政自给能力偏弱；受房地产下行影响，部分地级市政府性基金收入呈现不同程度的下降。江西省各地级市的政府债务余额呈上升趋势，债务负担均有所加重，其中景德镇市、萍乡市和抚州市债务负担相对较重。 从企业层面看，江西省发债城投企业主要集中在赣州市、上饶市和宜春市，企业主体信用级别以AA为主。2019年以来，江西省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构以长期债务为主。江西省城投企业整体资产负债率和全部债务资本化比率均呈上升态势，南昌市和赣州市城投企业债务负担明显高于其他地市。江西省各地市城投企业短期债务偿还能力持续弱化，整体表现一般。江西省各地级市发债城投企业净融资规模均为正，整体看江西省各地级市融资环境持续向好。萍乡市、上饶市、景德镇市和赣州市债务负担重；鹰潭市、萍乡市、南昌市、上饶市和赣州市财政综合财力对“地方政府债务+地方发债城投企业有息债务”的支持保障能力较弱。 www.lhratings.com 研究报告 3 一、江西省经济及财政实力 （一）江西省区域特征及经济发展状况 江西省区位优越，交通便利，自然资源丰富，有色和电子为支柱产业。2019―2021年，江西省地区生产总值持续增长，产业结构趋向优化，但受新冠疫情和洪灾影响，2020年江西省经济增速下滑明显，2021年经济增速恢复至较高水平；江西省GDP和人均GDP处于全国中游水平，固定资产投资和工业增加值保持增长。2022年1-9月，江西省经济总量和固定资产投资均保持较快增长。随着中部崛起规划的实施及新时代支持革命老区振兴发展规划的推进，江西省区域经济发展和财政实力增长具备一定潜力。 江西省，简称“赣”，位于我国中部地区偏东南，长江中下游南岸，东邻浙江、福建，南连广东，西靠湖南，北毗湖北、安徽而共接长江，总面积约16.69万平方公里，下辖南昌市、赣州市、九江市、宜春市、上饶市、吉安市、抚州市、新余市、鹰潭市、萍乡市和景德镇市等11个地级市，是承接长江三角洲和珠江三角洲产业转移的重要省份。江西省内河网密集，水系发达，长江有152公里流经江西，境内赣江、抚河、信江、饶河、修河五大河流，从东、南、西三面汇流注入中国最大淡水湖——鄱阳湖，经调蓄后由湖口注入长江，形成一个完整的鄱阳湖水系。江西省水资源丰富，降雨量充沛，但同时江西省降水时空分布不均、水旱灾害多发，在水利基础设施建设方面有较大需求。能源方面，省内矿产资源丰富，铜、钨、铀、钽、稀土、金、银被称为“七朵金花”，其中铜储量占全国近40%，铜精矿产量占全国13%以上，黑钨资源和中重稀土资源保有储量均居全球第一，钽铌矿、锂云母矿资源储量居全国第一。旅游资源方面，江西省内拥有庐山、井冈山、三清山、婺源江湾、景德镇古窑等十三个国家5A级旅游景区，旅游资源丰富。江西是重要的革命老区之一，其中井冈山是中国革命的摇篮，南昌是中国人民解放军的诞生地，瑞金是中华苏维埃共和国临时中央政府成立的地方，安源是中国工人运动的策源地。根据《江西省2021年国民经济和社会发展统计公报》，截至2021年底，江西省拥有常住人口4517.4万人，城镇化率为61.46%。 经过多年的建设与发展，江西省形成了较为完善的陆、海、空综合交通运输网。铁路方面，全省以京九、浙赣、皖赣、鹰厦、铜九、武九6条铁路为骨干，另有横南、向乐、分文、弋樟、张塘、张建、新泰等众多支线。2021年，江西省铁路营运里程4822公里，高速铁路运营里程位居全国第七。公路方面，江西省境内有沪昆、昌九、赣粤和福银等上百条高速公路，全省已实现县县通高速，打通28个出省通道，基本 www.lhratings.com 研究报告 4 建成“四纵六横八射十七联”高速公路网，形成了“纵贯南北、横跨东西、覆盖全省、连接周边”的高速路网格局。截至2021年底，江西省公路通车里程211101.17公里，其中高速公路通车里程6308.92公里。航空方面，江西省拥有南昌昌北国际机场、赣州黄金机场、井冈山机场等7个机场。2021年，客运量1371.6万人次，同比增长7.8%；货运量17.9万吨，同比下降4.3%。水运方面，江西省水路运输发达，以赣江及鄱阳湖航道为主，联通抚、信、饶、修等101条主要通航河流；沿江环湖有南昌、九江两个全国内河主要港口和一批区域性重要港口，其中九江港是江西省第一大港口、长江十大港口之一。2021年底，全省航道通航总里程5716公里，其中高等级航道里程871公里；全省有内河港口生产用码头泊位457个，千吨以上深水泊位184个，集装箱码头泊位11个；全省港口吞吐能力达到1.67亿吨、集装箱128.9万标箱。 近年来，江西省实施“2+6+N”产业跨越式发展，着力打造有色及电子信息2个万亿级产业。有色金属方面，依托于江西省丰富的有色矿产资源优势，江西省以铜、钨、稀土产业为代表的有色金属产业为全省工业经济发展提供了重要支撑。全省有色产业已建成贵溪铜及铜加工、鹰潭铜合金材料、赣州稀土磁性材料及永磁电机、陇南稀土精深加工、丰城再生铝、宜春锂电新能源、横峰有色金属综合回收利用等7个重点集群，形成了从原矿采选到成品加工，从地质勘探到科学研究等比较完整的工业体系，成为全国铜、稀土产品的重要生产基地。电子信息方面，江西省形成了“整机+关键元器件+电子材料”完整产业链，拥有13大产业集群和2个国家新型工业化产业示范基地。但与此同时，江西省多数传统产业仍存在产业层次偏低、产业链延伸不够、创新能力不强等问题。为此，江西省积极发展高新技术产业，升级打造高科技园区，以其作为高新技术产业和战略性新兴产业发展的重要载体。目前，全省拥有国家级高新技术开发区9家；2016年10月赣江新区正式成立，成为中部地区第2个、全国第18个国家级新区，定位于中部地区重要的先进制造业和战略性新兴产业集聚区。2018年6月，江西省出台了《江西省传统产业优化升级行动计划（2018－2020年）》，立足全省传统产业基础现状和特色优势，以有色、石化、钢铁、建材、纺织、食品、家具、船舶等八大产业为重点，通过实施技术创新、技术改造、数字化、绿色制造、产能治理、产业集群优化等推动工业高质量发展。 2019－2021年，江西省经济持续增长，2021年实现地区生产总值（GDP）29619.7亿元，GDP规模居全国第15位；GDP增速有所波动，2020年受新冠疫情和自然灾害影响GDP增速明显下降，2021年快速恢复，排名全国第4位。2021年，江西省人均GDP同比增长15.2%，排名全国第15位。随着经济发展及产业体系的逐步完善，江西省产业结构逐步优化，2019－2021年三次产业结构由8.3:44.2:47.5调整为 www.lhratings.com 研究报告 5 7.9:44.5:47.6。伴随着江西省产业结构调整升级，2019年江西省服务业对经济增长贡献首次超过工业（达到47.5%），随后两年进一步提升，成为拉动全省经济增长的最重要动力。 2019－2021年，江西省完成工业增加值持续增长，2021年全年全省工业增加值为10773.4亿元，较2020年增长9.0%；规模以上工业增加值增长11.4%。江西省高新技术产业发展较快，2021年，江西省战略性新兴产业、高新技术产业增加值占规上工业增加值比重分别为23.2%、38.5%；工业技改投资增长24.5%，高技术产业投资增长29.2%。2019－2021年，江西省固定资产投资按可比口径计算同比分别增长9.2%、8.2%和10.8%。分产业看，江西省固定资产投资以二、三产业为主，2021年第一、二、三产业投资增速分别为1.7%、15.5%和6.4%。消费是江西省经济增长的主要推动力，近年来保持增长趋势，2019－2021年，江西省社会消费品零售总额分别为8421.6亿元、10371.8亿元和12206.7亿元，分别同比增长11.3%、3.0%和17.7%。2021年，江西省居民人均消费支出20290元，比2020年增长13.0%。2019－2021年，江西省进出口总额分别为3511.9亿元、4010.1亿元和4980.4亿元，分别同比增长11.1%、14.3%和23.7%。2021年底，江西省出口值3671.8亿元，增长25.8%，主要系民营企业活力增强，为拉动外贸增长做出重大贡献；进口值1308.6亿元，增长18.3%。 2022年1－9月，江西省实现地区生产总值23214.3亿元，同比增长5.0%，其中，第一产业增加值为1390.2亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值为10565.2亿元，同比增长5.7%，其中工业增加值增长5.9%，对经济增长贡献率达42.5%，拉动GDP增长2.1个百分点；第三产业增加值为11258.9亿元，同比增长4.6%；新动能引领作用增强，科技会展服务、其他数字内容服务和新能源技术推广服务分别增长4.0倍、3.7倍和3.3倍。2022年1―9月，江西省固定资产同比增长8.6%；同期，社会消费品零售总额为8837.1亿元，同比增长6.0%；货物进出口增势良好，全省货物进出口总值增长44.6%。 中部地区崛起于2004年3月在政府工作报告中首次明确提出。中部地区（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南六省）在全国区域发展格局中具有举足轻重的战略地位。实施促进中部地区崛起战略，是党中央、国务院作出的重大决策部署。2016年12月17日，国务院批复同意《促进中部地区崛起“十三五”规划》。根据国务院批复精神，中部地区将建设成为全国重要先进制造业中心、全国新型城镇化重点区、全国现代农业发展核心区、全国生态文明建设示范区、全方位开放重要支撑区。2021年8月，江西省委、省政府出台《关于江西在新时代推动中部地区高质量发展中加快崛起的实施意见》，指出要做大做强南昌都市圈，推动长江中游城市群协同发展，打造中国经 www.lhratings.com 研究报告 6 济新增长极；全面增强赣州市作为省域副中心城市的综合实力和竞争力，将其打造成赣粤闽湘四省通衢的区域中心城市；加快建成赣深、昌景黄、安九、兴泉铁路，开工建设昌九客专、长赣高铁、瑞梅铁路、吉武温铁路；强化南昌、赣州、九江、上饶四大开放门户的地位和作用；打造鹰潭“世界铜都”、赣州“中国稀金谷”等产业名片。 2021年1月，国务院发布《关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》，明确将支持革命老区振兴发展纳入国家重大区域战略和经济区、城市群、都市圈相关规划并放在突出重要位置，加强革命老区与中心城市、城市群合作，共同探索生态、交通、产业、园区等多领域合作机制；支持赣南等原中央苏区和海陆丰革命老区深度参与粤港澳大湾区建设，支持赣州、龙岩与粤港澳大湾区共建产业合作试验区，建设好赣州、井冈山、梅州综合保税区和龙岩、梅州跨境电商综合试验区，支持吉安申请设立跨境电商综合试验区；鼓励左右江