能源化工期权日报期权研究2022年12月7日 星期三【基本面信息】 橡胶：截至2022年12月2日，上期所天然橡胶库存155285（6700）吨，仓单125220（4790）吨。20号胶库存35523（-4636）吨，仓单28718（-3125）吨。 甲醇：上游开工76.18%，环比+2.71%。库存方面，港口库存总量报58.64万吨，环比+4.36万吨，绝对库存仍处低位，企业库存环比-0.04万吨，报55.14万吨，处于同期高位。 PVC：供需基本面表现一般，并且未来有走弱预期。近期PVC期货震荡上行，但现货跟涨乏力。虽然近期华东/华南仓库库存持续下降，并且出口有所转好，但国内需求表现不佳，多数下游制品企业表示订单一般，并且前期低价有一定补库操作，所以下游心态谨慎，严格谨慎刚需为主，随着现货价格上涨，下游拿货积极性降低。【期权分析及操作建议】（1）橡胶期权 橡胶维持一个月以来偏多头趋势震荡上行温和上涨，下有21天均线和55天均线支撑，上有前期高点压力，涨幅1.08%报收于13080；期权隐含波动率持续下降0.85%报收于20.41%，持仓量PCR维持低位报收于0.45。操作建议，沪胶温和上涨震荡上行，且趋势线方向向上，而上方有前期高点压力；橡胶期权隐含波动率解菲下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13250@10，S_RU2301C13500@10和S_RU2301P13000@10，S_RU2301P13250@10。（2）甲醇期权 甲醇维持一个多月以来的55天均线以来大幅波动，上周以来转为弱势偏空头，跌幅0.47%报收于2515，期权隐含波动率下降0.33%报收于24.86%，持仓量PCR报收于0.57。操作建议，甲醇55天均线压力下弱势偏空头大幅波动，而近期低点逐渐上移的过程；甲醇期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小幅盘整。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2302期权，S_MA2302C2550@10，S_MA2302C2500@10和S_TMA2302P2500@10，S_MA2302P2450@10。（3）PTA期权 PTA反弹上升无力快速回落，延续空头趋势方向逐渐下行，跌幅1.15%报收于4966，期权隐含波动率上升0.33%报收于24.86%，持仓量PCR持续下降持较低水平报收于0.53。操作建议，PTA延续空头趋势线下弱势空头下行，市场行情情绪交投不浓；PTA期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA2302期权，S_TA2302C50000@10，S_TA2302C4950@10和S_TA2302P4900@10，S_TA2302P4950@10。（4）塑料期权 塑料延续近一个月以来的短期趋势方向上，震荡上行温和上涨趋势，本周以来冲高回落，连续报收阴线，跌幅0.53%报收于8050；期权隐含波动率上升1.58%报收于16.64%，持仓量PCR报收于0.96。操作上建议，塑料维持近一个月以来的震荡上行温和上涨，而后冲高回落下行；塑料期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR持续上升。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-C-8100@10，S_L2305-C-8200@10和S_L2305-P-7900@10，S_L2305-P-8000@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯多头趋势方向上高位盘整震荡，跌幅0.35%报收于7750；期权隐含波动率上升0.97%报收于17.66%，持仓量PCR报收于0.73。操作上建议，聚丙烯连续上涨后高位盘整，期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR窄幅波动，构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如PP2305，S_PP2305-C-7800@10，S_PP2305-C-7900@10和_PP2305-P-7600@10，S_PP2305-P-7700@10。（6）PVC期权 PVC维持近两周以来的温和上涨，而后窄幅波动，跌幅0.02%报收于6111；期权隐含波动率大幅拉升3.66%报收于27.03%，持仓量PCR报收于0.46。操作上建议，PVC沿着短期趋势方向上温和上涨；PVC期权隐含波动率急速上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如V2305期权，S_V2305-C-6200@10，S_V2305-C-6300@10和S_V2305-P-6100@10，S_V2305-P-6000@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2301MAMA2302PTATA2302LPGPG2302LL2301PPPP2301PVCV2301【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,000203.00257.0012,94650.000.39-134.00 202,50078.0065.002,513-29.00 -1.14 -2.00 294,950164.00133.004,981-171.00 -3.32 15.00294,5500.000.004,550122.002.7617.00358,10019.0041.508,078-55.00 -0.68 25.5017,80010.0056.007,754-49.50 -0.63 4.0016,10042.0037.506,105-83.00 -1.34 -6.50 1注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化21.1219.0820.41-0.85 24.9124.7824.86-0.33 26.7125.5926.230.3329.7430.3330.01-0.30 15.8817.5316.641.5819.6115.7817.660.9725.7228.3827.033.66【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化9,4495,034-0.03 29,21713,128-0.00 92,24367,607-0.17 50,91129,193-0.12 136,084103,225-0.08 81,59143,638-0.24 54111-4.32 2484170.088,8737,5000.1413,99713,3820.076,3266,5430.5718,33513,424-0.00 33,32932,1330.4872,18233,2840.03PG230230.0831.5528.62L23010.850.96PP23011.030.73PG23022.061.68期权标的合约PP230118.4819.44MA23020.730.570.45V230125.7127.3524.0717.53数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23020.760.53V23010.960.46数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2022-12-07L23012022-12-07PP23012022-12-07PG23022023-01-10到期日RU2301L230118.5019.7017.30量-PCR持仓-PCRRU23010.532022-12-26TA230228.5130.5226.51MA230227.4729.0125.94MA23022023-01-04期权标的合约MA20UPLOWRU230122.4923.6221.35数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,052.00-43.00 -0.53 23.4494.87数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-27.00 -0.35 29.54114.886,111.00-1.00 -0.02 93.08284.467,750.00期权标的合约TA23022023-01-04V23014,533.00-34.00 -0.74 2.3921.872,515.00-12.00 -0.47 9.5824.204,966.00-58.00 -1.15 14.7537.048.02103.85涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价13,080.00140.001.08 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,935.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,00014,50015,0002022-06-022022-06-082022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-06成交量(万)收盘价2,502.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002022-06-022022-06-082022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-06成交量(万)收盘价4,972.00 0801602403204,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0002022-06-022022-06-082022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-