【社服观点速递】我们昨天发布了海外美国酒店龙头股价复盘，股价从20年开始随基本面修复持续上涨，期间管控政策放松、疫苗等事件催化。21年底美国酒店OCC恢复度已达到90%左右，22年1月omicron冲击下恢复度小幅波动后很快回复，股价维持高位。进入2Q22入住率恢复度没有进一步提升，股价回落约20%，回归合理估值。目前看24年万豪、洲际、希尔顿等龙头公司估值在15-20倍（19-24业绩cagr低个位数）。我国酒店板块前期股价大幅领先于基本面。当前处于政策反转，基本面修复验证期。龙头公司对应于24年估值修复至20-25倍区间（19-24业绩cagr15%左右），相对合理。需要提示，酒店行业短期估值受景气度影响弹性较大，景气上行阶段估值预计可到35倍左右。长期看，我们认为国内酒店业与美国有较大差异。需求端美国商旅修复迅速，大众度假需求持续旺盛，部分商务需求被线上替代。我国预计线上替代程度较低，大众度假需待家庭出游信心企稳，二季度旅游旺季可验证。供给端美国酒店业成熟，20年酒店供给下降2%。我国近两年供给预计出清15-20%，供需改善为龙头复苏阶段提供向上弹性。并且结构上国内酒店处于长期升级通道，未来3-5年中高端和豪华酒店国内替代窗口期，龙头公司或有估值中枢抬升机遇。我们上周也发布了复苏阶段个股向上空间测算（如需测算表欢迎私信）。再次强调，向上空间的实现需要条件配合：基本面持续爬坡，扩张重启，强化市场信心，走出扎实的行情。密切关注12月中下旬到春节前对于广州等地高频数据。当前龙头个股对应24年估值修复至20-25倍左右，趋于合理。建议回调积极买入。推荐标的：华住集团-S，九毛九、海伦司、锦江酒店、中国中免、同庆楼