能源化工资讯周报

能源化工 2022.12.05-12.11 一、【塑料】宏观释放利好，短期反弹，关注抛空机会 操作策略：技术上，盘面震荡走高，多单兑现；单边轻仓寻找高位抛空机会。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格偏弱，供给阶段偏高；需求方面，旺季逐步度过，开工有走弱迹象，预期变化不佳； 2、石化库存去化，社会库存小幅去化，阶段供需好，后续市场大概率走差； 3、原油弱势震荡，成本支撑转弱； 4、年底到一季度需求暂不看好，但明年向好预期不变； 风险关注：供给下滑，需求超预期； 二、【聚酯】调整将至，耐心等待 操作策略：观望 主要逻辑： 1. 国际原油月差开始收缩，接近平水，部分交易市场形成contango结构。原油价差收缩之后，油价出现暴跌，原油价格已经处于弱势，需求预估走弱以及俄罗斯原油的限价造成市场的抛盘压力。但原油72美元依然有较强的支撑，OPEC底与SPR的底部支撑开始显现，油价后市下行空间已经有限； 2. PX装置投产压力依然较大，有消息称，中国主流PTA大厂从明年起在PX合约中不会再使用ACP，同时逸盛不会再作为ACP的谈判方来进行谈判，这对近期PX的价格波动则增加了许多不确定性。TA新装置即将落地，投产时间集中在11月底至12月初。威联化学250万吨11月下投产；嘉通能源250万吨近期调试中；恒力惠州500万吨计划一季度投产。PX装置投产时间也在预期之中，威联化学二期100万吨重整开车中，预计PX11月中下旬投产；盛虹炼化已经开两套重整，PX有少量产出；广东石化260万吨预计12月投产。短期之内，装置的集中投产对聚酯板块形成较大的压力，但PTA价格相对原油的估值已经处于低位，PTA的成本支撑已开始显现； 3. PTA近期主要矛盾是装置投产与市场的淡季之间的矛盾，预计12月聚酯负荷将下滑到70%，2022年11月至2023年2月期间，PTA将延续累库，并且这种累库预期已经在TA的1-5月差结构中体现，现货高基差却不能帮助正套走强。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】市场观望情绪升温，橡胶小幅震荡 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1. 目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑，价格主要受到外围因素影响为主。供给端方面，国内产区陆续停割，老胶仓单注销，从而沪胶价形成一定支撑，但海外主产区仍处于产胶旺季，且随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。需求端方面，轮胎企业国内外需求持续低迷下，高成品库存压制开工率，企业开工水平提升恐面临较大压力。 2.宏观方面，当前全球经济下行压力较大，商品上行驱动力不足，此外临近年底，资金参与博弈的意愿较低，短期商品或继续维持震荡表现。当前老胶仓注销后，盘面压力减轻，沪胶偏强表现，在供需缺乏支撑下上行空间有限。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】淡储背景下，尿素延续偏强运行 操作策略：谨慎追多，暂时观望。 主要逻辑： 1、供应：预计下周山西部分检修装置恢复生产，国内日产量小幅增加。港口库存方面，集港货物陆续发运，预计港口库存小幅下降。企业库存方面，下游采买谨慎，厂家主供预收订单，企业库存起伏有限。 2、需求：复合肥方面，随着备肥推进，受“涨价”氛围带动，经销商提货积极性较高，随着物流运输好转，各地到货量逐步增加；胶合板方面，胶合板市场交投气氛平淡，厂家备货为主；农业需求方面，国内暂无集中农需跟进。 3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动。煤炭方面，煤矿开工负荷处于低位水平，且公路物流受阻，市场供应仍旧偏紧，而需求对块煤支撑作用有限，短期内市场或僵持运行。 目 录 【塑料】宏观释放利好，短期反弹，关注抛空机会 5 【聚酯】调整将至，耐心等待 8 【橡胶】市场观望情绪升温，橡胶小幅震荡 12 【尿素】淡储背景下，尿素延续偏强运行 20 塑料：宏观释放利好，短期反弹，关注抛空机会 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅波动。周内上游原油价格低位反弹，对聚乙烯市场参与者心态略有提振。线性期货多高位运行，但临近月底，石化出厂价格调整有限，同时终端多谨慎观望，贸易商随行报盘为主，现货市场成交有限。 供给：本周PE开工负荷在83.7%，较上周上升2.05个百分点。本周PE检修损失量在3.98万吨，比上周减少1.8万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工部分下跌。农膜开工下降2个百分点至54%，薄膜开工下降1个百分点至52%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在46%-58%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降1.51%，变化幅度延续负值，较上期相比降幅扩大0.51个百分点。本期终端需求未有明显改观，石化为减轻库存压力，延续低库存运行，加之国内PE检修损失量小幅增加，供应方面压力有所缓解，石化库存呈继续下降趋势。11月第5周初级聚乙烯进口到港有所减少。出货方面，本周国内价格窄幅波动为主，整体交投一般，终端工厂采购意向偏弱，本周港口库存略有下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润上涨，平均毛利润为-474.16元/吨，较上周均价涨380.08元/吨，涨幅为44.49%。利润上涨主要原因本周布伦特原油均价下跌3.63美元/桶，石脑油制PE生产企业成本均价在8754.16元/吨，下跌242.08元/吨，跌幅为2.69%。 小结：本周塑料价格震荡后继续反弹向上，宏观利好释放，市场基本面短期尚可，多头趁势出击。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持高位；旺季尾部，下游需求有转弱迹象。短期基本面尚可，后续预期不佳。库存保持去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料仍在反弹状态中，上方可能存在压力，大方向底部震荡。 操作建议：多单逐步兑现，上方找压力翻空交易。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2022年11月27日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (200)(100)01002003004005006005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00022-07-1322-08-1322-09-1322-10-1322-11-13基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)0100020003000400050002017-01-192018-01-192019-01-192020-01-192021-01-192022-01-19油制利润 数据来源：Wind 聚酯：调整将至，耐心等待 PTA：近期集中公布的美国的数据显示出集中的利好，无论是通胀的数据，还是就业数据都表明市场已经有衰退的迹象，虽然通胀依然有较大的粘性，美联储对于加息的表态已经逐步转向鸽派，不再持续性地激进加息，这种方式对于大宗商品有明显的利好，同时美元指数走弱，黄金白银已经先于其他大宗商品启动行情，趋势形成，短期内难以改变。 海南炼油厂将从12月中旬开始准备启动新的大型重整装置，因此混合二甲苯的产量预计会很高，这些混合二甲苯将用于海南炼油厂的PX生产或汽油调和。盛虹的 1 号 PX 装置在过去几周开工后，东营PX 新线本周也实现了达标生产。大榭石化160万吨PX装置也已机械完工。由于需求不佳，东南亚至少有两家 PTA 工厂不得不暂时关闭，这种情况在几个月前还是闻所未闻。 PX纸货与PTA期货之间的加工差维持在200以下，市场对PTA的预期依然悲观。PX回落，PTA的利润修复主要来自于基差端，但基差已经迅速走弱，由于产能的扩张，远月的期货合约相对PX纸货的加工空间较低。PX维持较弱的back结构，但PXN价差已经转向contango结构，PXN的加工空间继续承压运行，并且考虑到后市PX一体化装置占据市场的主导，PXN的结构长时间难以改变。 乙二醇：截至 11 月 25 日的一周内，炼油厂的运行率为 95.2%，为全年最高运行率，汽油产量增加。随着原油价格走软，裂解价差收缩为每桶 2.4 美元。尽管价格回落，汽柴油市场继续支撑炼油厂高开工。随着国内乙二醇装置投产，乙二醇未来产能增量已经接近尾声，但80多万吨的乙二醇港口库存持续压制乙二醇的上行空间。 POY、FDY、DTY的库存数据依然维持高位，并且四季度的聚酯开工负荷将下滑明显。部分大型聚酯企业将在12月降负荷至5成，且后续也将有降本增效的动作。下游临近终端需求难有起色，消费表现乏力。欧美需求转弱，国内受到疫情等多方面因素影响，订单不佳。高库存有待时间进行消化。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2022年12月04日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨