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11月市场大幅反弹，地产、消费领涨；美股延续上行趋势，材料、工业领涨。价值股在全球范围内仍最具性价比，股债风险溢价下降，大盘价值指数收益率大幅追赶ROE。A股波动率回升，估值重新扩张。地产融资政策出台与疫情防控优化政策的预期带来了与地产、消费相关行业估值的扩张，这也是市场出现大幅反弹的核心。但当前大部分机构投资者的持仓仍拥挤于此前受益于宏观波动率下行的行业上，如果未来持仓出现调整，需警惕切换过程中带来的市场波动。
