农林牧渔行业报告：鸡苗价格季节性回落，关注政策对种业的催化

行情表现：反弹上涨 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨4.45%，在申万31个一级行业中涨幅排名第7位。其中种子子板块表现突出。 生猪：腌腊开启，价格止跌 本周全国生猪均价为22.06元/公斤，较上周下跌1.14元/公斤。 本周仔猪（15kg左右）均价为626元/头，环比上周下跌2.83%。天气降温，南方腌腊开启，以及疫情管控的放松，都将利好消费。但11月份以来大猪和二次育肥进入释放期。预计春节前猪价或有反弹，但阶段性高点或已经过去。从能繁母猪存栏数据来推算，明年一季度之前生猪供给将呈逐月下降趋势。明年一季度生猪价格或有所下滑，但其中枢仍将在明显盈利区间。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。 禽：白羽进入停孵期，黄羽价格继续下跌 1、白羽鸡：进入孵期，短期价格下跌，中长期供需格局改善 本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为3.25元/羽，较上周下降0.8元/羽。毛鸡价格9.15元/公斤，环比上周下跌0.58元/公斤。祖代企业陆续进入停孵期，鸡苗价格回落。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，预计全年引种不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。引种短期难以恢复。 同时祖代性能下降对强制换羽有较大影响。行业供需格局好转。上游养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：价格大幅下降 11月25日，全国土鸡出栏价8.79元/斤，较上周下降1.05元/斤，中速鸡出栏价7.09元/斤，较上周下降0.23元/斤。疫情严重，鸡苗及饲料运输不畅，且下游需求受影响较大，黄羽鸡价格大幅下跌。 种植：进入政策密集发布期，关注转基因种子进展 年底将至，多个农业重要会议将密集召开：中央经济工作会议（12月）、中央农村工作会议（12月）、一号文件（1-2月），粮食安全的重要性有望被重点重申，市场对转基因种子商业化进程的期待提升。 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 在消费类板块好转行情带动下，本周农林牧渔行业反弹上涨。本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨4.45%，而沪深300、上证综指分别上涨2.52%、1.76%。 农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第7位。 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年12月2日） 主要子行业均上涨，其中在政策预期催化下，种子板块表现突出；而随着鸡苗价格季节性下跌，肉鸡养殖板块涨幅较前期明显收窄。 图表2：申万一级行业涨跌幅（11.26-12.02） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（11.26-12.02） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：先降后稳，表现较弱 价格方面：先降后稳，表现弱势 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为22.06元/公斤，较上周下跌1.14元/公斤（跌幅4.89%）。本周仔猪（15kg左右）均价为626元/头，环比上周下跌2.83%。本周上半周猪继续下跌，随着气温下降，南方腌腊开启，下半周后稍有回升至22元/公斤左右。市场对猪价后续走势担忧较大，部分二次育肥出现抛售现象；同时受疫情影响，消费持续萎靡，虽然南方地区开启零星腌腊，但消费量无明显变化。 盈利方面：继续下滑 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为523元每头，较上周下降183元/头；外购仔猪养殖利润为372元/头，较上周下降206元/头。养殖利润快速下降，尤其是二次育肥养殖户已进入亏损区间。 屠宰方面：低位回升 据涌益咨询数据，本周（11.24-12.01）样本屠宰企业合计平均屠宰量125077头/日，较上周环比上升17.06%。气温下降，及南方市场部分腌腊开始，屠宰量提升明显。 存栏方面：继续回升 12月1日，农业农村发布10月生猪市场数据。据监测，10月份，全国能繁母猪存栏量4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，相当于正常保有量的106.8%，产能处于黄色区域。能繁存栏自5月起连续回升。 结论：天气降温，南方腌腊开启，以及疫情管控政策的放松，都将利好消费端。 但从供应端来看，11月份以来大猪和二次育肥进入释放期。预计春节前猪价或有反弹，但阶段性高点或已经过去。从能繁母猪存栏数据来推算，明年一季度之前生猪供给将呈逐月下降趋势。明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业持续盈利。 图表4：生猪出栏均价（截至22年12月02日） 图表5：仔猪均价（截至22年12月02日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至22年12月02日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年12月02日） 图表8：猪粮比（截至22年12月02日） 图表9：猪料比（截至22年12月02日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年10月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年9月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年10月） 2.2禽：白羽进入停孵期，黄羽价格连续下调 白羽鸡：进入停孵期，鸡苗价格下跌 鸡苗：本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为3.25元/羽，较上周下降0.8元/羽。估算单羽盈利在0-0.4元。 毛鸡：本周主产区白羽肉毛鸡价格9.15元/公斤，环比上周下跌0.58元/公斤。估算单羽亏损0.5元左右。 祖代企业陆续进入停孵期，鸡苗价格有所回落，预计停孵期后价格将再度回升。而疫情影响下游消费，毛鸡价格下跌。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，预计全年引种也不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。当前欧美等主要引种地禽流感严重且短期恢复困难，预计明年引种依然较为紧张。另外祖代性能的下降对强制换羽有较大影响。行业供需格局好转确定，持续跟踪引种情况。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 黄羽鸡：连续调整 截止至12月02日，全国土鸡出栏价7.07元/斤，较上周下降1.33元/斤，中速鸡出栏价5.80元/斤，较上周下降1.29元/斤。两广地区等主产地疫情严重，鸡苗及饲料向养殖户运输不畅，同时下游需求受影响较大，黄羽鸡价格高位下跌。 图表13：主产区鸡苗价格（截至22年12月02日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至22年12月02日） 图表15：鸡苗利润（截至22年12月02日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至22年12月02日） 图表17：全国土鸡出场价（截至22年12月02日） 图表18：全国中速鸡出场价（截至22年12月02日） 3种植产业链追踪 大豆：价格下降。截至22年12月2日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：5041元/吨、6483元/吨，较上周分别下降5.7%%和1.6%。 玉米：高位震荡。截至22年12月2日，全国玉米均价为2958元/吨，较上周上涨63元/吨。 白糖：持续弱势。截至22年12月2日，柳糖价格为5500元/吨，与上周下降90元/吨，表现持续弱势。 棉花：连续下跌。截至22年11月18日，棉花价格为14907元/吨，较上周下降0.8%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至22年12月02日） 图表20：玉米均价（截至22年12月02日） 图表21：白糖价格（截至22年12月2日） 图表1：棉花价格（截至22年12月2日） 4行业要闻 1、海外禽流感形势严峻。1）秘鲁进入卫生紧急状态：当地时间11月29日，秘鲁国家农业卫生局通过官方公报宣布，由于该国出现高致病性禽流感，秘鲁全国进入为期90天的卫生紧急状态。2）韩国将排查所有家禽养殖场：韩国政府部门11月29日说，由于高致病性禽流感正在该国迅速传播，下月起将对全国所有家禽养殖场展开排查，加强防疫措施。3）台湾：21日，台当局“农委会”20日表示，宜兰县五结乡种鸭场、台南四草湿地野鸭排遗检出H5N1亚型高病原性禽流感。 （资料来源：新牧网） 5风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。