房地产行业投资策略：供给侧改革出清，阵痛后迎接城镇化下一阶段。需求侧看，改善需求能否激发将成为核心变量。韩国案例：需求与价格走势背离。城镇化率之上，结构变化将更为剧烈。投资建议：胜者为王逻辑持续增强，受益标的包括保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、中国金茂等。风险提示包括全球宏观经济下行、疫情反复影响居民购买力和购房意愿、房地产融资政策持续大幅收紧。
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