本报告探讨了熊转牛第一波上涨的特点和影响行业配置的重要因素，并给出了未来3个月的配置建议。核心结论是熊转牛第一波上涨，估值修复比业绩改善更重要，关注前期表现弱的板块估值修复的弹性。影响行业配置的重要因素包括年底稳增长政策发力、存量资金活跃度仍高等。配置建议是消费>周期>软成长>金融地产>硬科技。金融地产进入年度配置区间，非银弹性较大，地产可能有不错的表现。消费板块估值修复，经济恢复和稳增长政策有助于消费板块盈利预期修复。硬科技长期需求逻辑较好，但年度供需错配减少。周期股分化，上游资源股涨幅较大，地产链跌幅较大，建议关注稳增长下地产链的估值修复。成长板块中，关注低估值、弹性大的计算机、传媒。金融地产配置顺序为证券>地产。
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