02022年12月1日投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。屈涛021-60812982qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547市场有所分化，能化相对偏强 11、市场表现商品市场股票市场数据来源：Wind中信期货研究所-1-0.500.511.522.5贵金属指数有色金属指数中信商品指数能源化工指数农产品指数黑色建材指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-4-3-2-101234沪银指数苯乙烯指数沪锌指数郑棉指数苹果指数硅铁指数低硫燃油指数焦炭指数菜油指数焦煤指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名00.20.40.60.811.21.41.6沪深300上证50中证500中证1000%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-2024食品饮料计算机通信有色金属传媒电力公用事业银行综合金融建筑煤炭%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 22、观点精粹资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断宏观：外部压力增大国内11月制造业PMI创年内次低，显示当前经济下行压力仍较大海外美国ISM 制造业PMI不及预期，美联储加息的负面影响逐步释放金融：股市转向逢高减仓思路股指期货逢高减仓并观察持续性政策震荡股指期权卖call压制隐波，价值股上方止盈政策、波动率、PCR指标震荡国债期货债市维持震荡思路政策、短端利率、信用债震荡贵金属：多头建仓机会再现黄金/白银美国经济的两种选项均支撑贵金属，黄金白银进场机会再现12月议息会议点阵图震荡黑色建材：现实预期博弈，板块震荡调整钢材宏观政策落地，期价震荡偏强地产政策落地情况震荡偏强铁矿铁水维持低位，矿价震荡走势钢厂补库震荡焦炭焦企普遍提涨，现货震荡偏强铁水产量、钢厂补库震荡焦煤疫情发运不畅，上游去库放缓焦钢开工、冬储补库震荡玻璃库存仍在累积，年底压力较大现货价格震荡纯碱需求较为稳定，库存变动不大厂家库存震荡有色：鲍威尔证实加息将放缓，美元走弱提振有色铜美元进一步趋弱提振铜价，但供需趋松或限制上行高度疫情、汇率震荡铝宏观情绪缓释，铝下游拿货力量减弱库存变动震荡锌美元指数回落，锌价获阶段性提振供给扰动、库存震荡铅铅价推升废电池价格上升，再生铅产量释放受疫情压制沪铅持仓量震荡偏弱镍印尼税收政策仍未落地，美联储鸽派发言提振价格印尼税收政策、库存震荡不锈钢印尼税收政策仍诸多争议，基本面减产扩大博弈需求不佳供应扰动、成本变化震荡锡终端需求欠佳，锡价反弹受限库存、汇率震荡原油：油价日内延续震荡原油俄罗斯柴油出口创年内新高地缘变量震荡能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏LPG需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行国内需求震荡动力煤高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌供应恢复，冬季需求下跌化工：原油反弹叠加宏观支撑，化工短期仍坚挺沥青累库渐成现实，沥青期价承压供应压力兑现，需求预期落空下跌高硫燃油裂解价差再下跌，高硫燃油反弹受阻供应过剩缓解，对俄制裁上涨低硫燃油富查伊拉库存大降，低硫燃油期价震荡天然气价格下跌甲醇甲醇供需预期承压，价格弱势下行上下游装置动态及化工煤价格震荡偏弱尿素下游需求放缓，尿素继续回调淡储进度及复合肥备肥震荡乙二醇供需边际弱化，期货逢高抛空聚酯潜在减产风险震荡偏弱PTA受需求下行拖累，现货基差走弱聚酯潜在减产风险震荡偏弱短纤高估值消化，短期低位震荡产销弱库存增，工厂出货震荡偏弱PP估值压力有增，PP偏强谨慎宏观利好延续区间震荡塑料估值压力对抗预期支撑，塑料偏强谨慎宏观利好延续区间震荡苯乙烯需求边际改善，苯乙烯小反弹供应减产，需求转弱震荡PVC预期乐观现实承压，PVC上下空间有限成本变化以及装置动态震荡软商品：宏观提振内外棉价反弹，但基本面弱势不改橡胶橡胶强弱转换，维持震荡观点现货上涨速度反弹纸浆01异动下，05跟涨基差水平区间震荡棉花基本面边际转差，短期成本支撑加工进度、消费震荡白糖内外糖价进入调整周期，等待指引外盘走势偏空农产品：多空博弈油脂仍有反复，需求增量有限生猪震荡运行油脂区间上沿承压，多空争夺期价仍有反复马棕库存震荡蛋白粕南美天气担忧再起，豆粕正套续持11月-12月大豆到港量震荡偏弱玉米/淀粉玉米上粮增加，期价延续回调新粮上量节奏、疫情震荡生猪需求增幅有限，猪价震荡运行出栏节奏、需求震荡偏弱鸡蛋家庭囤货有待消耗，期价高位震荡运行延淘情况、疫情震荡 33、要闻扫描资料来源：Wind公开资料中信期货研究所◼美国11月ISM制造业PMI为49，创2020年5月以来新低，预期为49.8，前值为50.2。◼点评：美国ISM PMI时隔两年再次跌回荣枯线以下。分项来看，尽管新出口订单指数有所回升，但仍连续4个月处于荣枯线以下；新订单、就业、进口等项下滑明显，成为重要拖累项。从数据来看，美国经济已有衰退的迹象，消费和需求有所回落，美联储加息对经济的拖累已开始显现，或将对后期美联储加息进程形成扰动。宏观要闻日历12月2日宏观数据前值预期值18:0010月欧盟:PPI:同比(%)41.4-21:30美国11月失业率:季调(%)3.73.721:30美国11月新增非农就业人数:季调(千人)261200 44、报告推荐FOF团队：《基于非参贝叶斯的基金经理评价模型》——20221130◼摘要：本篇报告基于非参贝叶斯方法构造了权益型基金经理主动管理能力评价模型，对未知的主动管理能力总体分布建模，并结合横截面信息评估基金经理水平。模型在灵活度、不确定性及样本可比性等方面均有特色，根据后验分布特征构造的“均值、偏度双重排序”综合评价指标策略超额稳定、收益提升显著。 中信期货有限公司总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层 6除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。免责声明