请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 上投摩根陈圆明 ——以多资产多策略为纲的绝对收益追求者 [Table_ReportTime] 2022年12月1日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱： yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 上投摩根陈圆明 ——以多资产多策略为纲的绝对收益追求者 [Table_ReportDate] 2022年12月1日 内容摘要： [Table_Summary] ➢ 陈圆明先生，清华大学电子工程学士，美国达特茅斯学院应用数学硕士。理学背景出身，深耕绝对收益投资十余年，目前管理公募基金6只，在管规模为79.27亿元。 ➢ 代表产品上投摩根安隆回报收益稳健，长期实现超额收益： ✓ 基金收益稳健，超额收益稳步增长，基金经理任职以来年化收益率为6.16% ✓ 基金胜率较高，自基金经理任职以来，基金季度正收益的胜率为84.62%，月度正收益的胜率为76.19% ✓ 与相似权益仓位中枢的“固收+“基金相比，基金回撤综合控制能力和收益回撤比双双位居前1/3 ✓ 2022年，与同类“固收+“基金相比，基金业绩表现突出，截至2022年11月15日，基金收益率和收益回撤比位居同类产品的前1/10 ✓ 秉持多资产多策略联动的投资理念，积极进行资产配置，灵活调整大类资产比例，通过股债配置实现收益增强 ✓ 债券券种配置多样，偏好国债和同业存单，信用债的配置整体呈上升趋势 ✓ 基金杠杆调整小且相对较低，久期大幅低于行业中位数，不做信用下沉 ✓ 股票行业轮动风格明显，长期来看偏好均衡市值、低成长、高价值个股，换手率较低 ✓ 基金倾向精选可转债标的并长期持有，转债仓位整体债性较强、仓位较为集中，持仓转债评级高、对应正股的行业相对集中 ✓ 基金债券投资收益稳定，股票投资收益弹性大 ➢ 投资框架：以“多资产+多策略”为纲，力争在市场各阶段中获取绝对收益。理学背景出身，陈圆明力求使用统计学和数学控制产品的波动和回撤。资产配置上，结合个股当下的静态价值和动态比较两个维度进行配置。 ➢ 风险因素： 市场面临不确定性；基金历史业绩不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、理学背景出身，绝对收益投资经验丰富 ............................................................................................. 4 2、代表产品：上投摩根安隆回报A ....................................................................................................... 5 2.1、基金收益稳健，回撤控制优异 ................................................................................................ 5 2.2、基金大类资产配置：积极进行资产配置，通过股债配置实现收益增强 ................................... 8 2.3、债券投资端............................................................................................................................. 9 2.3.1、基金杠杆水平：较少运用杠杆 ...................................................................................... 9 2.3.2、基金久期：久期较低，调整灵活 .................................................................................. 9 2.3.4、券种配置：偏好高等级债券，无信用下沉 .................................................................. 10 2.3.5、重仓债券：重仓债评级高、风险低 ............................................................................. 12 2.4、股票投资端........................................................................................................................... 12 2.4.1、持仓风格：长期来看偏好均衡市值、低成长、高价值个股 ......................................... 12 2.4.2、持仓板块与行业配置情况：行业轮动明显 .................................................................. 13 2.4.3、个股选择：重仓股集中度高于同类平均 ...................................................................... 14 2.4.4、基金行为特征：换手率较低 ........................................................................................ 15 2.5、基金收益分解 ....................................................................................................................... 16 3、投资框架：多资产多策略联动，追求绝对收益 ................................................................................ 17 图表 图表 1、在管产品信息 ............................................................................................................ 4 图表 2、代表产品基本资料 ..................................................................................................... 4 图表 3、基金规模（亿元） ..................................................................................................... 5 图表 4、基金投资者比例 ......................................................................................................... 5 图表 5、基金历史收益曲线 ..................................................................................................... 6 图表 6、基金各阶段收益回撤 ................................................................................................. 6 图表 7、基金的业绩表现（与同类产品对比） ........................................................................ 7 图表 8、基金超额收益季度胜率（%） ................................................................................... 7 图表 9、基金超额收益月度胜率（%） ................................................................................... 8 图表 10、基金大类资产配置水平（%） ................................................................................. 8 图表 11、基金杠杆水平 ........................................................................................................... 9 图表 12、基金久期................................................................................................................ 10 图表 13、基金债券配置情况（%） ...................................................................................... 10 图表 14、基金各等级债券的分布 .......................................................................................... 11 图表 15、2020年以来基金各期占比超过1%的可转债和可交换债明细 ................................. 11 图表 16、2022年Q3基金重仓债券 ....................................................................................... 12 图表 17、基金风格标签