证券代码：839979生猪期货早报2022-12-011投资咨询部分析师：王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 每日观点1.政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉。养殖端：养殖端月初出栏提速，外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，10月综合商品猪出栏量环比增6.02%。屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为119532头，较前日增加0.14%。消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；中性。2.基差：11月30日，现货价22950元/吨，01合约基差2465元/吨，现货升水期货。偏多。3.库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪10月底存栏量为503.51万头，环比增2.81%；商品猪存栏3069.96万头，环比增1.37%。偏空。4.盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。6.预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速，散户转向惜售，规模场月末控制出栏量；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰端压价收购，屠宰量开始回升，当前价位刺激开工率恢复；南方腌腊和北方灌肠尚未大规模启动，或刺激后期需求增长，但疫情封控造成局部供给偏紧，同时影响终端消费；01合约建议在20265-20705区间操作。2 每日观点利多：饲料价格上涨支撑成本；去年12至今年1月间月能繁母猪存栏去化减速明显；南方腌腊和北方灌肠需求等待启动，养殖端月末惜售控制出栏量。利空：产能去化继续降速；当前疫情管控影响白条走货；标肥价差继续走弱，二次育肥陆续出栏；屠企压价收购，当前低价刺激开工率恢复；7月仔猪存栏量较历史同期偏高；四季度供给或较为充裕。主要逻辑：现货市场价格低位主要由养殖标肥价差走弱，前期高价导致出栏量增加带来的供给充裕，期货市场价格则受持续放储冲击而下滑，同时受7月仔猪存栏量较历史同期偏高的影响或导致对四季度末的供给产生较为充裕。短期内，养殖端月底缩量，屠企降价收猪，开工率有所恢复，供应将继续充裕；中期来看，随着豆粕和玉米价格回升，7月仔猪存栏量高位，对1月合约支撑有限。主要风险点：密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，养殖端出栏节奏，屠企收猪动态，非洲猪瘟，冻品库存变化，国储放储动态，标肥价差，新冠疫情影响集中消费，南方腌腊和北方灌肠需求复苏态势。3 4一、生猪行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约2048520515-30-0.15%全国22.9522.90.050.22%03合约1840018570-170-0.92%四川24.2323.960.271.13%05合约1795518055-100-0.55%湖南23.8923.750.140.59%07合约1742017490-70-0.40%山东22.8922.580.311.37%09合约1747517635-160-0.91%湖北23.6923.670.020.08%11合约1754517780-235-1.32%广东23.423.47-0.07-0.30%0124652385803.35%广西22.3522.72-0.37-1.63%03455043302205.08%黑龙江21.6521.520.130.60%05499548451503.10%江苏24.3724.150.220.91%07553054101202.22%贵州22.5422.7-0.16-0.70%09547552652103.99%重庆24.1724.34-0.17-0.70%11540551202855.57%吉林22.1222.080.040.18%1/3208519451407.20%山西22.2622.2600.00%1/525302460702.85%河南22.5722.450.120.53%1/730653025401.32%各规格猪价仔猪均价（头）543.57580.95-37.38-6.43%1/9301028801304.51%二元母猪价（元/头）1907.141978.57-71.43-3.61%1/11294027352057.50%淘汰母猪价（元/公斤）16.9717.70-0.73-4.12%3/5445515-70-13.59%2-3cm白条价格（元/公斤）29.1530.03-0.88-2.93%3/79801080-100-9.26%自繁自养利润（周度）814.08918.04-103.96-11.32%3/9925935-10-1.07%外购仔猪利润（周度）663.13751.61-88.48-11.77%3/11855790658.23%猪粮比（周度）8.789.02-0.24-2.66%5/7535565-30-5.31%猪料比（周度）6.626.76-0.14-2.07%5/94804206014.29%屠宰加工利润（元/头）48.1335.5012.6335.58%5/1141027513549.09%日生猪屠宰量10213510065514801.47%7/9-55-14590-62.07%周屠宰开工率（%）23.1923.26-0.07-0.30%7/11-125-290165-56.90%周鲜销率%93.2093.140.060.06%9/11-70-14575-51.72%周冻品率%17.4317.57-0.14-0.80%基差期货收盘价月间价差养殖利润屠宰与库存生猪出栏价 图1. 生猪期现基差走势（元/吨）图2. 生猪1-3、1-5合约价差走势（元/吨）5二、生猪期货行情-基差与价差走势1000015000200002500030000350001月11日2月4日3月5日3月31日4月26日5月24日6月18日7月14日8月9日9月2日9月28日10月28日11月23日12月17日1月13日2月11日3月7日3月25日4月12日4月30日5月18日6月5日6月23日7月11日7月29日8月16日9月3日9月21日10月9日10月27日11月14日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2021年2022年-8000-30002000700012000主力基差（左轴）主力收盘价商品猪均价-2000020004000600080001月11日1月29日2月25日3月17日4月7日4月27日5月20日6月9日6月30日7月20日8月9日8月27日9月16日10月15日11月4日11月24日12月14日1月4日1月24日2月18日3月10日3月30日4月21日5月16日6月6日6月24日7月14日8月3日8月23日9月13日10月10日10月28日11月17日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2021年2022年1-3价差1-5价差 图3. 商品猪出栏，白条及36城猪肉均价走势（元/千克）6二、生猪现货行情-各规格猪均价图4. 近5天全国外三元毛猪价格走势（元/千克）22.0023.0024.0025.0026.0027.0028.0029.00安徽北京重庆福建甘肃广东广西贵州海南河北河南黑龙江湖北湖南吉林江苏江西辽宁内蒙古宁夏青海山东山西陕西上海四川天津西藏新疆云南浙江全国外三元毛猪出栏价走势2022-11-252022-11-262022-11-272022-11-282022-11-29全国均价101520253035404550551月2日2月11日3月17日4月22日5月27日7月1日8月5日9月9日10月19日11月23日12月28日2月1日3月10日4月15日5月21日6月28日8月2日9月6日10月14日11月18日12月23日1月28日3月6日3月31日4月25日5月20日6月14日7月9日8月3日8月28日9月22日10月17日11月11日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年出栏均价白条均价36城均价 图5. 标肥猪价差走势（元/千克）7二、生猪现货行情-各规格猪均价-1.5-1-0.500.511.522.536月2日6月10日6月21日6月29日7月7日7月15日7月23日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月13日9月22日9月29日10月13日10月21日10月29日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月20日12月28日1月6日1月14日1月24日1月30日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月28日4月6日4月14日4月22日4月29日5月11日5月19日5月27日6月7日6月15日6月23日7月1日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月22日8月30日9月7日9月16日9月26日10月9日10月17日10月25日11月2日11月10日11月18日11月28日6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2021年2022年10152025303540455055标肥猪价差（左轴）标猪价肥猪价 图6. 二元母猪均价（元/头），7kg仔猪均价（元/头）及淘汰母猪均价（元/走势8三、生猪基本面分析-供给端-指标猪价120017002200270032003700420047005200570062001月1日1月19日2月7日2月25日3月15日4月2日4月20日5月8日5月27日6月14日7月2日7月20日8月7日8月26日9月13日10月1日10月19日11月6日11月25日12月17日第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年050010001500200025001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月15日6月1日6月18日7月5日7月22日8月7日8月24日9月10日9月27日10月14日10月30日11月16日12月4日12月25日第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年57911131517192123251月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月15日6月1日6月18日7月5日7月22日8月7日8月24日9月10日9月27日10月14日10月30日11月16日12月4日12月25日第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年 图7. 仔猪料肉比及存活率9三、生猪基本面分析-供给端-仔猪指标2.652.662.672.682.692.72.712.722.732.741月2月3月4月5月6月7月8月9月10月仔猪料肉比9090.59191.59292.59393.59494.51月2月3月4月5月6月7月8月9月规模场仔猪存活率 三、生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%图8. 月度生猪存栏及环比走势（万头）图9. 月度能繁母猪存栏及环比走势（万头）10-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0018002300280033003800430048001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月2018年2019年2020年2021年20