有色全属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年11月28日铜☆☆☆铝★☆☆肖静首席分析师铅★☆☆锌★☆☆F3047773Z0014087镍☆☆☆不锈钢刘冬博高级分析师F3062795Z0015311范润泽高级分析师F3085255 Z0016379吴江高级分析师F3085524 Z0016394010-58747784gtaxinstitutetessence.com.cn【行情观点】周一沪铜大临杀跌，主力含约跌至六方四附近，基本预失本轮所有反弹临质。分所来首，市场短期主要盾在国内，尽管近期政府在房地产方面明翌加大稳增长力度，但疫情在周末的发酵明翌冲击了市场信心，离库人民币汇率再次回归贬值通道。现货方面，上海升水420元，市场货源进一步总紧，华南现货升水大崛回落，或有地区间套利发生。技水上看，铜价短期有所反复，等待明朗。今日沪铝震荡偏弱，现货维持升水，铝键社会库存微降2000吨。铝键库存和上期所仓单均处于低位，铝市基本面具务支撑，但淡季消费不佳，政策乐观预期受到疫情形势产峻的压制。沪铝中期维持衰荡总势，短期在七月以来衰荡区间高位面临阻力，逢高考虑洁空。沪锋警时跌在20、40日均线处，钢联社厚较周四略增300吨、排润在4.27方吨低位。今日0#微调到24280元/吨，对交割月升水扩大到540元/吨。社库低是锌锋市场主要矛盾。预计2212-2301价差可能再次走扩到300-500元/吨，造当参与正套；短线节奏性多单肾靠均线支撑持有。日内沪铅主力跌幅打开到1.56万偏下，今日原生铬持平在1.54万元/吨，原再生铬价差编窄到225元/吨。上周铬酸电池开工率下滑，但再生供应复产较缓，疫情对产业链参环节的影响并不一致，社库转跌。少量空单持有，价格下调空间关注1.55万。今日沪镍大幅回落。短期两大下游不锈钢和新能源都有所减产，对镍需求下降，镍铁跌至1350元/镍，驱动。暂时观望。沪不锈钢价格今日开盘大幅下跌后午盘有所拉涨。在11-12月不锈钢减产扰动的情况下，后续不锈钢累库幅度可能放缓，对盘面有所支撑。不锈钢终满消费始终度软，虽然存在减产扰动的剂激，但是价格上涨空间并不大。近期库存略有回升，市场资源到货较前期明豆，印尼资源也多数入降，需求满依然表现不佳，不锈钢本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿括，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年11月28日涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE铜6413010401. 60%1. 38%3. 34%SHFE铝186902351. 24%1. 35%6. 59%SHFE锋235651350. 57%2. 64%4. 22%SHFE结15595450. 29%0. 35%2. 73%SHFE19325063703. 19%1. 97%8. 02%SHFE锡18206022101, 20%2. 48%15. 37%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年11月25涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜3799033. 50. 42%0. 57%5. 72%LmeS$$323653. 00. 13%2. 07%5.86%LmeS-锌32930. 525. 00. 86%3. 04%3. 90%LmeS铬3212211. 50. 54%1. 69%6. 53%LmeS-镍325485615. 02. 36%0. 47%15. 47%LmeS-锡32236545. 00. 20%1. 58%23. 77%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年11月25日增减近5日增减LME铜90750600500LME506275317515725LME锌414500975LME铅2535013003650LME镍517323302262LME锡3255-5160数择未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2吨%%300, 000-12, 100, 000 70250, 0000. 81, 800, 000601,500,00050200, 0000. 61,200, 00040150, 0000. 4900,00030600, 000 100, 0000. 2300, 0001050, 000 0-201911282020121620221720191128202012302022131数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME择总库存（左）+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000 『100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000 期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 000202050, 00040, 0000.20, 0002019112820201216202217201911282020127202112150数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左） LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2吨%吨300, 000 608, 000 - 80250, 00050706, 000 4060200, 000国投安5, 000 -50150, 000304, 00040100, 000203, 000 3050, 000 2, 00020101, 000100 00 -02019112020082021052022012022102019112820201119202111112022114数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右）→LmeS-铝31/2美元/吨11, 000 ┌ 1, 2003, 900 6010, 500 -1, 0003, 600 10, 000 -8003, 300 409, 5006003, 000209, 0008, 5004002, 7008, 000 - 2002, 4007, 500F02, 100207, 000 2001.800-40202011302021825202251320201130202183202244数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锌0-3（右）LmeS-锋31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期11/2美元4, 800 2502, 600 2504, 5004, 2002002, 4002003, 9001502, 2001503, 6001001003, 300502, 0003, 000502, 7001, 8002, 400501,600502020113020218320224420201130202183202244数据未源：b/oomberg、国投安信期货致据未源：b/oomberg、国摄安信期货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右）55, 000r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 45, 0004, 00040, 000国投安期货40, 0004003, 00035, 000 -35, 00030, 0002, 00030, 000 20025, 000 25, 000 1, 00020, 00020, 000 -15,000-20015, 000 2022526-1, 0002020113020218162022428202011302021830数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸2, 500 200 2, 000100 -1, 500国投安信期货1, 000100500-200300 -500-400-202011302021772022215202291620211129202231620227520221024数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水500 60 40030 -30002003010060090 -=100J120 2019112820209B202162420224720211129202231720227520221024数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小佳+金41/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5, 000-5,0002020113020213232021713202111420222252022623数据来源：wind、国投安信期贷本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021年2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安6003002, 0001, 000 J3001, 000 -600-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C22022年2021.年←2020-年2022年2021.年←2020-年3, 500800 3, 000 2, 500-600 2, 000-国投安信期货4001, 500200 1, 0005000.200500-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)←招成341/64~ 3. 533-2. 520. 5202111202201202203202204202205202207202208202210202211数格未源：Wind、回投安信期货本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 【行业新闸】据报道，全球最大饲生产商智利国家饲业公司(Codeloo)将在2023年将其对中国的精炼词销量减半，原国是其位于智利的Chuquicamata冶炼厂西临重大生产挑战，以及Ventan息s冶炼厂关闭。消息人女遗靠，智利国家铜业公司在过去两天道知其主要客户，明年钢产量可能总共减少20万吨，多年来，中国一直是全球最大的精炼钢进口国，许多贸易商和制造商从智利国家钢业公司采购钢。根据官方统计数据，2021单智利对中国的钢出口总值达到81.3亿关元：智利国家钢业公司的一个主要客户周二对媒体表示：“智利国家钢业