申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 雅诗兰黛收购Tom Ford 看国货美妆收购之路 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：雅诗兰黛收购Tom Ford 看国货美妆收购之路  事件：近日，雅诗兰黛以28亿美元收购时尚品牌Tom Ford。11月15日，化妆品巨头雅诗兰黛（ESTEE LAUDER）集团于公司官网宣布，将以约28亿美元（折合约200亿人民币）的价格收购高端时尚品牌Tom Ford，这是雅诗兰黛自成立以来金额数目最大的一笔收购。  雅诗兰黛旗下品牌众多，护肤品类营收占比大。雅诗兰黛公司创立于1946年，是世界领先的优质护肤、化妆品、香水和护发产品的制造商、营销商和销售商，产品远销约150个国家和地区。公司旗下有许多知名品牌，包括：Estée Lauder、Clinique、Origins、M·A·C、Bobbi Brown，LA MER，Aveda，Jo Malone London、Too Faced，Dr.Jart+和The Ordinary。2021年，公司护肤品类营收占比高达55.93%，为主要营收来源。  不同品牌针对不同细分人群，公司差异化布局巩固市场龙头地位。雅诗兰黛坚持品牌独特性建设，公司旗下品牌均有各自独特的品牌形象及代表产品。针对不同的细分市场，雅诗兰黛针对性推出了不同品类、质量、功效以及价格的产品，致力于充分挖掘市场消费需求，为公司在发展过程中打造起了突出的差异化竞争优势。  雅诗兰黛持续推进收购进程，品牌矩阵日益丰富。公司以自有品牌雅诗兰黛为起家，在打开并占据核心市场后，从1993年开始，逐步开展收购计划，不断扩充公司品牌矩阵，弥补原有缺失产品品类，与公司自建品牌形成协同效应，拓展消费市场，助力雅诗兰黛集团长期发展。  遵循国际品牌路径，国货护肤龙头珀莱雅加快并购步伐。目前，多家国际品牌已进入收购为主、自主孵化为辅的阶段，国内美妆护肤龙头企业珀莱雅紧跟国际品牌发展步伐，在自建品牌的同时逐步采取收购措施，不断拓展品牌矩阵，完善多元化品牌布局，提高公司竞争力。  行业龙头前景向好，推荐关注【珀莱雅】。目前，国内护肤和彩妆市场的龙头企业在产品、研发、渠道等方面均具备先发优势。随着收购的开展和品牌矩阵的日益完善，行业龙头企业有望获得更大的市场份额，发展空间广阔。推荐关注行业龙头企业：珀莱雅（603605.SH）。 市场回顾（11月21日-11月25日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌0.46%，在申万31个一级行业中排名第14，跑输大盘，子板块中，造纸板块表现较好，上涨0.52%，包装印刷表现相对较差，下跌2.29%；纺织服装行业本周下跌1.60%，在申万31个一级行业中排名第18，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块下跌1.70%，服装家纺板块下跌0.98%，饰品板块下跌3.16%；美容护理行业本周下跌4.65%，在申万31个一级行业中排名第27，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌3.40%，化妆品板块下跌1.68%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，11月25日，针叶浆市场价7390.20元/吨，较上周五下跌0.58%；阔叶浆市场价6621.59元/吨，较上周五下跌0.27%；本色 评级 增持（维持） 2022年11月27日 孔天祎 分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 153 纺服行业股票家数 117 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 29.88 纺服行业平均市盈率 22.13 美护行业平均市盈率 39.36 市场行业平均市盈率 11.08 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《相宜本草启动A股IPO 国货美妆迎上市潮》2022-11-20 2、轻纺美妆周报《重组胶原蛋白赛道前景广阔 建议关注龙头企业》2022-11-13 3、轻纺美妆周报《双十一美容护肤品类国货排名提升》2022-11-06 4、轻纺美妆周报《文具业发展向好 晨光股份优势显著》2022-10-24 5、轻纺美妆周报《卫浴龙头箭牌家居开启申购》2022-10-16 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 浆市场价6583.33元/吨，较上周五下跌1.00%；化机浆市场价5406.67元/吨，较上周五下跌0.49%。包装纸方面，11月25日，瓦楞纸市场价3301.88元/吨，较上周五下跌0.19%；白板纸市场价4106.25元/吨，较上周五上涨0.77%。文化印刷纸方面，11月25日，双胶纸市场价6700.00元/吨，较上周五持平；生活用纸方面，11月25日市场价8133.33元/吨，较上周五下跌0.31%。 纺织服装：11月25日，棉花价格为15030.00元/吨，较上周下跌0.58%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。 投资策略：疫情态势逐渐稳定，建议关注双十一势头下美护板块龙头企业【贝泰妮】、【珀莱雅】、【爱美客】、【华熙生物】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：雅诗兰黛收购Tom Ford 看国货美妆收购之路................................................................................................. 5 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 8 3. 行业数据追踪 .................................................................................................................................................................... 10 3.1 家具 ........................................................................................................................................................................ 10 3.1.1 商品房成交数据........................................................................................................................................... 10 3.1.2 原材料数据 ................................................................................................................................................... 11 3.1.3 家具制造业月度数据 .................................................................................................................................... 11 3.2 造纸及包装 .............................................................................................................................................................. 11 3.2.1 原材料价格 ................................................................................................................................................... 11 3.2.2 成品纸价格 .................................................................................................................................................. 12 3.3 纺织服装................................................................................................................................................................. 12 4. 重要新闻及公司公告 ......................................................................................................................................................... 13 4.1 新闻 ........................................................................................................................................................................ 13 4.1.1 国货逆袭抢占“C位”！助力消费持续恢复..................................................................................................... 13 4.1.2 我国纺粘和熔喷非织造布行业首个能耗行业标准正式发布 .......................................................................... 13 4.2 公司公告................................................................................................................................................................. 13 5. 风险提示 ...............................................................................................................................