申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 国货美妆环亚科技冲击IPO ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：国货美妆环亚科技冲击IPO  事件：环亚冲击IPO，多样化品牌满足多方面消费者需求。近期，广州环亚化妆品科技股份有限公司递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，拟冲刺创业板IPO。公司旗下拥有美肤宝 MEIFUBAO”、法兰琳卡 FRANIC”、滋源 SEEYOUNG”、肌肤未来“SKYNFUTURE”四大品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品，满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求。  产品端：环亚科技基于护肤和个人护理市场，构建多门类品牌矩阵。公司共拥有 15 个子品牌，包括美肤宝、法兰琳卡、滋源、肌肤未来等四大品牌以及澳魅、康柏雅、幽雅等细分品牌，全面覆盖护肤、洁肤、洗护发等全品类细分市场，满足消费者多元化需求，同时兼具差异化和个性化创新特征。  渠道端：建立多渠道营销网络，经销为主要销售渠道之一。公司建立了直销、代销、经销多渠道的营销网络，其中经销成为公司主要销售渠道，2022H1经销占比52.15%。在直销方面，公司开设直营电商店铺；在经销方面，公司利用KA客户、大型B2C电商平台和B2B美肤宝优选平台提升市场份额；在代销方面，公司与屈臣氏、唯品会等代销渠道签订代销协议，持续深耕市场。同时，大型B2C电商平台和美肤宝优选平台等新型平台贡献的营收比例显著升高。  研发端：公司研发费用率稳中有升，超越一半以上同行业公司。2019-2022H1，公司研发费用率呈上升趋势，其中2021年研发费用同比增速为13.16%。同时，与同行业8家其他公司进行对比，环亚科技每年的研发费用率均高于中位数。  财务比较：2021年公司营业收入大幅提高，归母净利润有所下降。公司2021年营收14.4亿元，同比增长12.53%，2022H1营收6.64亿元。公司2021年归母净利润1.88亿元同比下降25.08%，主要原因系公司销售宣传支出增加，公司2022H1归母净利润1.37亿元。公司毛利率稳中有升，净利率位于行业平均水平。  多维度竞争力助力环亚科技快速发展。作为一家在行业中地位稳固、产品多样的美容护理行业上市公司，环亚科技在依托护肤和个人护理市场，构建多样化产品矩阵，同时依托多渠道营销，增强产品曝光程度。同时，稳中有升的研发投入和大幅增长的营业收入进一步保证了环亚科技的创新能力和影响力。因此，环亚科技在产品端、渠道端、研发、财务等方面都具有较强的竞争能力。 市场回顾（1月16日-1月20日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌0.72%，在申万31个一级行业中排名第30，跑输大盘，在各子板块中,文娱用品板块表现较好，上涨0.66%，家居用品板块表现较差，下跌2.48%；纺织服饰行业本周上涨0.98%，在申万31个一级行业中排名第23，跑输大盘，纺织制造板块上涨1.00%，服装家纺板块上涨1.01%，饰品板块上涨0.86%；美容护理行业本周下跌0.43%，在申万31个一级行业中排名第29，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌0.33%，化妆品板块下跌0.53%。 评级 增持（维持） 2023年01月29日 孔天祎 分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 155 纺服行业股票家数 118 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 31.69 纺服行业平均市盈率 23.56 美护行业平均市盈率 44.55 市场行业平均市盈率 12.10 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《关注造纸龙头企业的利润回升》2022-01-15 2、轻纺美妆周报《关注功能性护肤品龙头企业成长空间》2022-01-08 3、轻纺美妆周报《关注防控政策持续优化下的医美板块》2022-01-02 4、轻纺美妆周报《关注运动鞋履行业的快速发展》2022-12-25 5、轻纺美妆周报《光电医美行业高景气发展》2022-12-18 6、轻纺美妆周报《关注后疫情时代的免税行业机会》2022-12-11 -0.4-0.3-0.2-0.100.10.22020-12-302021-01-302021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-31沪深300轻工制造纺织服装美容护理 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所上升。 纺织服装：1月20日，棉花价格为15299.23元/吨，较上周上涨0.72%；涤纶的价格有所上升。 投资策略：随着防控政策持续优化，线下出行恢复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 16 证券研究报告 内容目录 1. 国货美妆环亚科技冲击IPO ................................................................................................................................................ 5 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 9 3. 行业数据追踪 .....................................................................................................................................................................11 3.1 家具 ......................................................................................................................................................................... 11 3.1.1 商品房成交数据............................................................................................................................................ 11 3.1.2 原材料数据 .................................................................................................................................................. 12 3.1.3 家具制造业月度数据 ................................................................................................................................... 12 3.2 造纸及包装 ............................................................................................................................................................. 12 3.2.1 原材料价格 .................................................................................................................................................. 12 3.2.2 成品纸价格 .................................................................................................................................................. 13 3.3 纺织服装................................................................................................................................................................. 13 4. 重要新闻及公司公告 ......................................................................................................................................................... 14 4.1 新闻 ........................................................................................................................................................................ 14 4.1.1 英国禁止一次性使用塑料产品 ................................................................................................................... 14 4.1.2 进口纱成交停滞 贸易商备战年后 ................................................................................................................ 14 4.2 公司公告....................................................................................................