冬储冷淡，钢价上行受阻

投资策略：原料端，目前在炼焦煤价格持续上涨之后，焦化利润再次被挤压，亏损加剧，部分地区焦企开启首轮提涨。钢厂在焦炭3轮下跌之后利润稍有修复，但整体仍处于亏损区间，部分钢厂对原料涨价偏抵触。铁矿石方面，在海外矿山季末年末的持续压力下，后续发运积极性将维持高位，预期铁矿石将继续承压运行。成材端，供应方面，受亏损周期延长、采暖季限产、停产检修等因素影响，主要钢材品种供应延续低位水平，后期也无较大增量空间；库存方面，受疫情防控、冬储启动、刚需动力不足等因素影响，厂库首迎拐点，库存也将随之由降转增，且因北方资源南下节奏加快，区域库存趋势表现分化，后期南方库存增速或将逐步提升。总的来说，下周五大钢材品种供应仍有小幅减量预期，库存或整体环比转增，进而使得表观消费环比下降。从实际需求来看，当前需求已步入传统淡季时期，而本周部分城市疫情防控的加严再次拖累需求的释放。短期来看，下周疫情对于需求影响仍将存在，传统淡季下需求的衰减也难以避免。另外冬储临近，而现有价格下商家冬储意愿明显较低，由此导致短期内价格上行存在明显阻力，叠加供需双弱的基本面表现，钢价整体依旧延续弱势运行。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.14%，沪深300指数下跌0.68%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌23.22%，申万钢铁板块下跌21.01%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.21PCT。本周螺纹钢主力合约以3736元/吨收盘，比上周上升20元/吨，幅度0.54%，热轧卷板主力合约以3835元/吨收盘，比上周上升28元/吨，幅度0.74%；铁矿石主力合约以758.0元/吨收盘，较上周上升4.5元/吨。 本周建筑钢材成交量下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.83万吨，较上周降2.3万吨。五大品种社会库存854.6万吨，环比降28.7万吨。近期由于国内各地疫情形势愈加复杂严峻，市场投机性需求明显消退，同时本周表观需求明显回落显示季节性淡季来临，市场整体心态较为谨慎。 短流程生产水平提升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.03%和52.38%，前者环比上周下降0.86%，后者上升0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为82.52%和71.54%，环比上周下降0.73PCT和0.86PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为65.19%和55.75%，环比上周上升0.80PCT和0.48PCT。 钢价小幅回落：Myspic综合钢价指数环比上周下降0.45%，其中长材下降0.66%，板材下降0.20%。上海螺纹钢3780元/吨，周环比降60元，幅度1.56%。上海热轧卷板388 0元/吨，周环比升20元，幅度0.52%。 原材料价格下降：本周Platts62%96.45美元/吨，周环比下降2.65美元/吨。本周澳洲巴西发货量2416.90万吨，环比升196.0万吨，到港量973.6万吨，环比降1423.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周降1天。天津准一冶金焦2530元/吨，较上周上升20元/吨。废钢2490元/吨，较上周下降8元/吨。 吨钢盈利涨跌互现：热轧卷板（3mm）毛利-27.88元/吨，毛利率升至-0.80%；冷轧板(1.0mm)毛利-347.35元/吨，毛利率降至-9.04%；螺纹钢(20mm)毛利37.07元/吨，毛利率降至1.11%；中厚板(20mm)毛利-199.12元/吨，毛利率降至-5.78%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.15% 本周上证综合指数上涨0.14%，沪深300指数下跌0.68%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌23.22%，申万钢铁板块下跌21.01%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.21PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格上升 本周螺纹钢主力合约以3736元/吨收盘，比上周上升20元/吨，幅度0.54%，热轧卷板主力合约以3835元/吨收盘，比上周上升28元/吨，幅度0.74%；铁矿石主力合约以758.0元/吨收盘，较上周上升4.5元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量较上周下降 本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.83万吨，较上周降2.3万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存去化 五大品种社会库存854.6万吨，环比降28.7万吨。 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 短流程生产水平提升 本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.03%和52.38%，前者环比上周下降0.86%，后者上升0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为82.52%和71.54%，环比上周下降0.73PCT和0.86PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为65.19%和55.75%，环比上周上升0.80PCT和0.48PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价小幅回落 Myspic综合钢价指数环比上周下降0.45%，其中长材下降0.66%，板材下降0.20%。上海螺纹钢3780元/吨，周环比降60元，幅度1.56%。上海热轧卷板3880元/吨，周环比升20元，幅度0.52%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格下降 本周Platts62%96.45美元/吨，周环比下降2.65美元/吨。本周澳洲巴西发货量2416.90万吨，环比升196.0万吨，到港量973.6万吨，环比降1423.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周降1天。天津准一冶金焦2530元/吨，较上周上升20元/吨。废钢2490元/吨，较上周下降8元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利涨跌互现 热轧卷板（3mm）毛利-27.88元/吨，毛利率升至-0.80%；冷轧板(1.0mm)毛利-347.35元/吨，毛利率降至-9.04%；螺纹钢(20mm)毛利37.07元/吨，毛利率降至1.11%；中厚板(20mm)毛利-199.12元/吨，毛利率降至-5.78%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率 为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策 措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机 构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次 下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 （来源：中国人民银行） 美联储12月加息50个基点的概率为75.8% 据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率 为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率 为32%，累计加息100个基点的概率为54%，累计加息125个基点的概率为14%。 （来源：新华财经） 两部门：加快修订石化、化工、钢铁、有色金属等行业强制性能耗限额标准 国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施 的通知(征求意见稿)》公开征求意见。意见稿提到，在工业领域，加快修订石化、 化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准。在能源领域，加 快煤炭清洁高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输 配电关键设备相关节能技术标准研制。 （来源：期货日报） “第二支箭”下发债房企再扩容受理融资规模已近千亿元 11月23日，中债增进公司在“第二支箭”（民企债券融资支持工具）政策框架下，出具了对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，后续将根据企业需求提供持续增信发债服务。 （来源：证券日报） 【PMI】11月份钢铁流通业PMI指数为47.9%环比回升0.1个百分点 兰格钢铁网统计发布2022年11月份钢铁流通业PMI总指数为47.9%，比上月上升0.1个百分点，在收缩区间小幅回升。分指数显示，虽销量略有下降，采购意愿依然不足，然而库存去化超预期，赶工需求释放较为明显，成本支撑有所增强，带动行业景气略有企稳。 （来源：兰格钢铁研究中心） 两部门推出16条金融举措促进房地产市场平稳健康发展 中国人民银行、银保监会日前公布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，推出16条金融举措，促进房地产市场平稳健康发展。两部门公布的通知明确，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。 （来源：新华社） 公司公告 甬金股份：控股股东累计质押公司股份数量约268万股 浙江甬金金属科技股份有限公司控股股东、实际控制人YU JI OUN(纪群)解除质押2.682.500股公司股份，占其所持股份的1.7%，占公司总股本的0.79%。本次股份质押解除后，控股股东、实际控制人YUJIOUN(虞纪群)、曹佩凤所持公司股份已全部解除质押。 甬金股份:集中竞价方式回购股份203000股 2022年11月24日，浙江甬金金属科技股份有限公司通过集中竞价交易方式实施了首次回购，回购股份数量203.000股，占公司总股本的比例为0.06%，购买的最低价为28.64元/股，最高价为29.18元/股，首次回购已支付的资金总额为人民币5.886,114.39元(含交易费用)。 常宝股份：持股5%以上股东嘉愈医疗计划减持不超过2683.05万股 2022年11月25日，常宝股份(002478.SZ)关于持股5%以上的股东减持股份的预披露公告，公司持股5%以上的股东上海嘉愈医疗投资管理有限公司持有本公司股份103,115,937股(占公司总股本比例11.53%)，计划通过集中竞价、大宗交易的方式减持股份数量合计不超过26,830,452股，即不超过公司总股本的3%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。