请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 冬储冷淡，钢价上行受阻 钢铁 证券研究报告/行业周报 2022年11月27日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 Email：xiehh@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 34 行业总市值(百万元) 700347 0634215 行业流通市值(百万元) 617759 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<钢市情绪谨慎>>20221120 <<需求预期多空交织，钢价震荡运行>>20221113 <<需求负反馈强化>>20221106 <<原材料支撑趋弱>>20221030 <<需求负反馈重演？>>20221023 <<疫情及限产扰动供需>>20221016 <<需求节前集中释放，基本面向好>>20220930 <<节前补库超预期>>20220924 <<库存转增>>20220918 <<供需双回暖>>20220910 <<金九开门遇阻>>20220903 <<“金九”将至，需求待验证>>20220827 <<供应先起，钢价承压>>20220820 <<库存低位去化支撑钢价>>20220819 <<钢企缓慢复产>>20220806 <<钢价回弹，边际利润改善>>20220730 <<钢材产量创新低>>20220723 <<终端需求难见增量>>20220716 <<减产预期持续兑现>>20220709 <<减产动作扩大，供需矛盾改善>>20220702 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 马钢股份 2.92 0.69 0.59 0.65 0.71 4.23 6.70 6.10 5.60 0.73 增持 永兴材料 114.15 2.19 15.93 14.94 17.02 52.12 7.17 7.64 6.71 0.33 买入 宝钢股份 5.57 1.06 0.81 1.17 1.35 5.25 6.90 4.74 4.13 -0.28 增持 中信特钢 18.09 1.58 1.82 2.02 2.2 11.45 9.94 8.96 8.22 1.58 买入 甬金股份 29.40 1.75 2.38 3.56 4.54 16.80 12.35 8.26 6.48 1.75 买入 备注：股价取2022年11月25日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：原料端，目前在炼焦煤价格持续上涨之后，焦化利润再次被挤压，亏损加剧，部分地区焦企开启首轮提涨。钢厂在焦炭3轮下跌之后利润稍有修复，但整体仍处于亏损区间，部分钢厂对原料涨价偏抵触。铁矿石方面，在海外矿山季末年末的持续压力下，后续发运积极性将维持高位，预期铁矿石将继续承压运行。成材端，供应方面，受亏损周期延长、采暖季限产、停产检修等因素影响，主要钢材品种供应延续低位水平，后期也无较大增量空间；库存方面，受疫情防控、冬储启动、刚需动力不足等因素影响，厂库首迎拐点，库存也将随之由降转增，且因北方资源南下节奏加快，区域库存趋势表现分化，后期南方库存增速或将逐步提升。总的来说，下周五大钢材品种供应仍有小幅减量预期，库存或整体环比转增，进而使得表观消费环比下降。从实际需求来看，当前需求已步入传统淡季时期，而本周部分城市疫情防控的加严再次拖累需求的释放。短期来看，下周疫情对于需求影响仍将存在，传统淡季下需求的衰减也难以避免。另外冬储临近，而现有价格下商家冬储意愿明显较低，由此导致短期内价格上行存在明显阻力，叠加供需双弱的基本面表现，钢价整体依旧延续弱势运行。  一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.14%，沪深300指数下跌0.68%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌23.22%，申万钢铁板块下跌21.01%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.21PCT。本周螺纹钢主力合约以3736元/吨收盘，比上周上升20元/吨，幅度0.54%，热轧卷板主力合约以3835元/吨收盘，比上周上升28元/吨，幅度0.74%；铁矿石主力合约以758.0元/吨收盘，较上周上升4.5元/吨。  本周建筑钢材成交量下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.83万吨，较上周降2.3万吨。五大品种社会库存854.6万吨，环比降28.7万吨。近期由于国内各地疫情形势愈加复杂严峻，市场投机性需求明显消退，同时本周表观需求明显回落显示季节性淡季来临，市场整体心态较为谨慎。  短流程生产水平提升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.03%和52.38%，前者环比上周下降0.86%，后者上升0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为82.52%和71.54%，环比上周下降0.73PCT和0.86PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为65.19%和55.75%，环比上周上升0.80PCT和0.48PCT。  钢价小幅回落：Myspic综合钢价指数环比上周下降0.45%，其中长材下降0.66%，板材下降0.20%。上海螺纹钢3780元/吨，周环比降60元，幅度1.56%。上海热轧卷板3880元/吨，周环比升20元，幅度0.52%。  原材料价格下降：本周Platts62%96.45美元/吨，周环比下降2.65美元/吨。本周澳洲巴西发货量2416.90万吨，环比升196.0万吨，到港量973.6万吨，环比降1423.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周降1天。天津准一冶金焦2530元/吨，较上周上升20元/吨。废钢 2490元/吨，较上周下降8元/吨。  吨钢盈利涨跌互现：热轧卷板（3mm）毛利-27.88元/吨，毛利率升至-0.80%；冷轧板(1.0mm)毛利-347.35元/吨，毛利率降至-9.04%；螺纹钢(20mm)毛利37.07元/吨，毛利率降至1.11%；中厚板(20mm)毛利-199.12元/吨，毛利率降至-5.78%。  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%钢铁(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一周市场回顾 ............................................................................................................................. - 3 - 本周钢铁板块上涨2.15% ...................................................................................................... - 3 - 黑色期货价格上升 ............................................................................................................... - 3 - 基本面跟踪 ................................................................................................................................. - 3 - 本周建筑钢材成交量较上周下降 .......................................................................................... - 4 - 社会库存去化....................................................................................................................... - 5 - 短流程生产水平提升 ............................................................................................................ - 6 - 钢价小幅回落....................................................................................................................... - 7 - 原材料价格下降 ................................................................................................................... - 8 - 吨钢盈利涨跌互现 ............................................................................................................... - 9 - 重要事件 .................................................................................................................................. - 10 - 行业新闻 ............................................................................................................................ - 10 - 公司公告 ............................................................................................................................ - 11 - 风险提示 .................................................................................................................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.15%  本周上证综合指数上涨0.14%，沪深300指数下跌0.68%，申万钢铁板块上涨2.15%。年初至今，沪深300指数下跌23.22%，申万钢铁板块下跌21.01%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.21PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 图表2：部分指数及钢铁个股表现 来源：Wind，中泰证券研究所 黑色期货价格上升  本周螺纹钢主力合约以3736元/吨收盘，比上周上升20元/吨，幅度0.54%，热轧卷板主力合约以3835