请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 钢铁II [Table_IndustryInfo] 钢铁行业周报（9月16日- 9月22日） 中性 2019年09月23日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 节日影响降库，钢价上行受阻  铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格上涨 截至9月20日，普氏62%品位铁矿石价格为91.6美元/吨，较上周下跌7.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1740.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2645.0元/吨，较上周上涨20.0元/吨。  钢材价格下跌 截至9月20日，上海地区20mm螺纹钢价格为3680元/吨，较上周下跌40元/吨；上海4.75mm热卷价格为3590元/吨，较上周下跌100元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4260元/吨，较上周下跌10元/吨；上海20mm中厚板价格为3760元/吨，较上周下跌20元/吨。  钢材模拟利润下跌 截至9月20日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为250.4元/吨、93.0元/吨、212.6元/吨、126.1元/吨，较上周分别下跌33.9元/吨、85.9元/吨、6.1元/吨、15.0元/吨。钢铁企业盈利面持续扩大，本周上涨2.5%至77.9%。  受中秋节影响，库存降幅缩小 受中秋节放假影响，本周库存降速大幅放缓。五大钢材表观消费量下降64.51万吨至1054.26万吨，叠加产量向上4.07万吨，社会库存下降18.80万吨至1141.48万吨，厂内库存上涨0.26万吨至481.94万吨。总库存合计下降18.54 万吨，大幅低于上周库存降幅。刨除节日影响，需求尚较为强势，但要关注随着行业盈利改善，盈利面扩大，行业存在产量再度上涨的可能。同时国庆假期临近，需求将出现阶段性回落，短期钢价上行存压。  采暖季限产强调差异化 近日，《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》。目标提出秋冬季期间（2019年10月1日至 2020年3月31日）PM2.5平均浓度同比下降5.5%，重度及以上污染天数同比减少8%。针对钢铁行业，方案提出2019年12月底前，天津市关停荣程钢铁588立方米高炉1台；河北省压减钢铁产能1400万吨；山西省压减钢铁产能175万吨。河北省完成钢铁行业超低排放改造1亿吨；加快1000立方米以下高炉和100吨以下转炉淘汰。但未针对钢铁行业提出明确的限产比例要求。  盈利提升，建议关注盈利稳健的低估值标的 当前，钢材消费依然较为旺盛，受降库等数据表现不佳影响，本周钢价回调，短期因节日因素影响，上行存压。但节日后行业尚存供需错配博弈机会，同时铁矿石价格回调背景下，废钢优势趋弱，行业供给市场化调节机制存在，行业盈利面有所好转。同时，随着降准落地，市场风险偏好提升，建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份，盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。  风险提示： 钢材消费大幅下滑；限产不及预期。 相关研究报告： 《钢铁行业2019年9月投资策略暨半年报业绩总结：三重利好共振，促行业盈利筑底回升》 ——2019-09-17 《钢铁行业周报（9月9日-9月15日）：钢材消费超预期，钢厂盈利持续改善》 ——2019-09-16 《钢铁行业周报（9月2日-9月8日）：金九银十，降库提速》 ——2019-09-09 《钢铁行业周报（8月26日-9月1日）：传统旺季临近，盈利阶段筑底》 ——2019-09-02 《钢铁行业周报（8月19日-8月25日）：库存高位下降，钢价弱势震荡》 ——2019-08-26 证券分析师：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.2S/18N/18J/19M/19M/19J/19上证综指钢铁II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 核心数据一览 ............................................................................................................... 4 原料价格走势 ............................................................................................................... 4 铁矿石价格下跌 ................................................................................................... 4 焦炭价格持平 ....................................................................................................... 5 废钢价格上涨 ....................................................................................................... 5 钢材价格下跌 ............................................................................................................... 6 钢材模拟利润下跌 ........................................................................................................ 7 全国高炉开工率持平 .................................................................................................... 8 螺纹钢产量上升、热卷产量下降 .................................................................................. 9 建材成交量下降 ........................................................................................................... 9 铁矿石港口库存上升、钢材库存下降 ......................................................................... 10 钢铁板块下跌 ............................................................................................................. 11 下周行业观点 ............................................................................................................. 13 受中秋节影响，库存降幅缩小 ............................................................................ 13 采暖季限产强调差异化 ...................................................................................... 13 盈利提升，建议关注盈利稳健的低估值标的 ...................................................... 13 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 14 分析师承诺 ................................................................................................................ 14 风险提示 .................................................................................................................... 14 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：普氏铁矿石价格指数（美元/吨） ....................................................................... 5 图2：国内港口进口矿价格（元/湿吨） ....................................................................... 5 图3：一级冶金焦价格走势（元/吨） ........................................................................... 5 图4：废钢价格走势（元/吨） ..................................................................................... 6 图5：螺纹钢价格走势（元/吨） .................................................................................. 6 图6：4.75mm热卷价格走势（元/吨） ....................................................................... 6 图7：冷轧板价格走势（元/吨） .................................................................................. 7 图8：中厚板价格走势（元/吨） ........................................