有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2022年11月25日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，近期公布的美联储11月议息会议纪要显示加息放缓已经成为共识，但也在担忧明年经济陷入衰退，另外欧央行会议纪要显示高通胀下加息势头难改，欧美央行政策间的差异使得美元指数走势偏弱，这也意味着海外宏观对有色的约束力有限；国内方面，国内稳增长政策延续，且近期释放的利多信号较强，但不可忽略的是冬季和淡季的逐渐到来，不确定性也在增加。基本面方面，涨价式被动囤库难现，下游采购或更加谨慎，部分加工行业开工或环比转弱，我们预计国内铜实际供求环比趋缓。库存方面，昨日LME铜减少1375吨至90150吨；国内广东地区社会库存增加495吨至8902吨。市场对美联储12月加息放缓更加笃定，美元维系偏弱走势，宏观对有色约束力下降，反容易受情绪性带动走高，但季节性影响下基本面阶段性转弱态势不变，因此对待高价铜宜谨慎。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2212收于18850元/吨，跌幅0.61%，持仓增仓6041手至20.88万手。现货由升水70元/吨收至升水60元/吨，佛山A00报价19160元/吨，对无锡A00报升水50元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆无锡广东南昌下调10-50元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金上调150元/吨。近期市场对美联储加息放缓的预期增强，国内房地产利好政策推进叠加疫情防控政策转向，国内外宏观形势双双向好，对市场存在拉动效应。基本面方面，从时间点来看，传统消费淡季已至，型材板块不见强势，此前表现强劲铝箔和线缆板块开始步入下行空间，恐再难支撑起整个终端。目前宏观情绪作用下消费预期偏好，铝锭社库降至历史新低，成为当前最大支撑点，短期铝价或延续偏强走势；随着各地运输陆续恢复，届时在途物资存在集中到货的可能，叠加淡季效应，届时铝价支撑不再，价格或有转弱的可能。 镍 隔夜镍震荡偏弱。库存方面，昨日LME库存增加624吨至51402吨；SHFE仓单减少25吨至1215吨。升贴水来看，国内1#进口镍现货升水增加50元/吨至2450元/吨，LME镍0-3月调期费上涨24.75美元/吨至贴水114美元/吨。消息面，市场传闻印尼征收镍铁出口关税最高税率或达12%，将于近期公布，该税率在此前已有所预期，从近期镍生铁与精炼镍差价来看即使征收出口税，精炼镍仍处在产业链高位。基本面来看，不锈钢减产消息刺激盘面，但这也是需求进入季节性淡季的结果，涨价持续性不强，产业链压力不减。当前镍价受低库存影响依然偏重，LME波动提高；但国内相对偏稳定，面对高镍价，投资者应保持理性和谨慎。 锌 沪锌夜盘主力跌0.11%,报23535元/吨，2212合约持仓减少5137手至4.3万手，上期所注册仓单减少51吨至1407吨。LME锌跌0.09%,报2905.5美元/吨，库存减少525吨至4.15万吨。上海0#锌今日对2212合约报至升水420-430元/吨，对均价升水40元/吨。广东0#锌对沪锌2301合约升水570-580元/吨左右，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2212合约报升水300-320元/吨附近，津市较沪市贴水140元/吨。12-01价差165元/吨，01-02价差135元/吨，内外比价至8.10。本周国内精炼锌冶炼厂生产恢复平稳，前期减产炼厂多已复产。但由于近期物流运输仍受限，加之炼厂复产到产成品出库需要时间，故国内社会库存锌锭入库较低，库存难以见到明显的累库趋势。 锡 沪锡夜盘主力涨1.15%,报184430元/吨，2212持仓减少5353手至2.7万手，上期所注册仓单增加154吨至3683吨。LME锡涨1.69%,报22320美元/吨，库存减少45吨至3260吨。现货市场，小牌对12月贴水500-元/吨-平水左右，云字对12月平水-升水400元/吨附近，云锡对12月升水400-800元/吨左右。12-01价差200元/吨，01-02价差240元/吨，内外比价至8.26。当前锡基本面并未见反转，且随着市场前期对美联储加息放缓的预期以及国内经济复苏的预期交易结束，市场目前再度回归对现实的关注，但由于近期国内锡矿供应偏紧，锡矿国内加工费再度走低，炼厂利润收窄下，后续可跟踪矿到锭端减产能否开始传导。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、日度数据监测 2022/11/242022/11/23涨跌平水铜6546065260200平水铜升贴水370400-301#光亮废铜：广东6030060200100精废价差：广东128912863无氧铜杆(8mm):上海6670066500200低氧铜杆(8mm):上海6560065400200冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）91910LME注册+注销(吨)9015091525-1375仓单（吨）3605439262-3208总库存（吨，周度）85817761769641COMEX库存（吨）3410734379-272社会库存国内+保税区(万吨)15.314.50.7-38.0-42.84.883.883.80.04.4121.1-116.7平均价:1#铅:长江有色1557015540301#铅锭升贴水:华东-190-1900沪铅：连1-连二15150含税:再生精铅(≥pb99.97)15175151750含税:再生铅(≥pb98.5)14950149500含税:还原铅:山东14150141500到厂价:铅精矿:济源50%145751455025到厂价:铅精矿:郴州50%145751455025到厂价:铅精矿:个旧50%139751395025到厂价:铅精矿:50%:济源9009000到厂价:铅精矿:50%:郴州9509500到厂价:铅精矿:50%:个旧140014000LME注册+注销(吨)26650266500仓单4044941700-1251库存（周度）45265446316343-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-10.75130.00-2660-2826LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他活跃合约进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）库存上期所（吨）升贴水活跃合约进口盈亏（元/吨）资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2022/11/242022/11/23涨跌无锡报价(元/吨)1910018965135南海报价(元/吨)1916019030130南海-无锡(元/吨)6065-5现货升水(元/吨)60600山西低品铝土矿(元/吨)4504500山西高品铝土矿(元/吨)5805800氧化铝FOB(美元/吨)3113110山东氧化铝2710270010氧化铝：内-外19218210预焙阳极8940894006063铝(φ90):广东（元/吨）360380-201A60铝杆:广东（元/吨）4254250铝合金ADC12:华南（元/吨）19350193500LME注册+注销(吨)509450513275-3825仓单（吨）3932841574-2246总库存（吨，周度）124870136460-11590电解铝(万吨)51.853.0-1.2氧化铝(万吨)34.440.8-6.43-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-29.74110.00-762-976金川镍:板状（元/吨）204250205450-1200金川镍-无锡（元/吨）84509300-8501#进口镍-无锡（元/吨）69507700-750低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）530053000印尼镍铁:10-15％（元/吨）0001.4%-1.6%:日照港64564501.8%:菲律宾:连云港8818810304 No1:佛山（元/吨）1645016500-50304 No1:无锡（元/吨）16400164000304/2B卷:毛边:无锡16950169500304/2B卷:切边:无锡17600176000304/2B卷:毛边:佛山1695017050-100304/3B卷:切边:佛山17600176000硫酸镍:≥22%:国产39000390000523普通:国产3190003190000622普通:国产3320003320000LME注册+注销(吨)5140250778624镍仓单12151240-25镍库存（周度）41624634-472不锈钢仓单1248612544-58镍库存：上期所+南储+隐性69737972-999不锈钢：佛山+无锡535600523700119003-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-114480.00-16928-12946铝库存上期所社会库存（周度）库存上期所（吨）社会库存（周度）资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所活跃合约进口盈亏（元/吨）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水活跃合约进口盈亏（元/吨） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2022/11/242022/11/23涨跌主力结算价（元/吨）23660236600.0%LmeS3（美元/吨）29082893.50.5%沪伦比8.148.18-近-远月价差（元/吨）1701700SMM 0# 现货（元/吨）2419024090100SMM 1# 现货（元/吨）2412024020100国内现货升贴水平均（元/吨）41040010进口锌升贴水平均（元/吨）38037010LME0-3 premium（美元/吨）-7.25-6.25-1锌合金Zamak3（元/吨）2479024690100锌合金Zamak5（元/吨）2519025090100氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）2290022800100Zn50%国产（元/金属吨）385038500Zn50%进口（美元/干吨）2402400上期所（吨）周度62685475793LME（吨）41450414500社会库存（万吨）周度4.244.78-0.54上期所（吨）14071458-51LME（吨）3172531375350最新（元/吨）CIF提单 （美元/吨）-10381402022/11/242022