2023年度半导体&计算机行业策略报告：半导体拐点晚于市场预期，计算机三条线占优

2022-11-24 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 权益策略团队 研究员： 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询号 Z0012407 中信期货研究|权益策略策略报告 摘要： 本篇报告为半导体、计算机行业 2023 年景气度展望。半导体行业总体景气度下行恐长于市场预期，寻结构性景气亮点；计算机板块景气向好，信创、网安、银行 IT 景气度优。 信息技术板块是四大股指成分中的大权重板块，在中证 1000 中权重占比尤为突出。根据 Wind 行业分类，信息技术板块在中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 中的权重分别为 22%、18%、16%、11%，排名分别为第 2、3、2、3。 本轮下行周期恐长于市场预期。终端需求持续性疲弱，本轮半导体厂商主动去库存难度提升，我们预测半导体行业景气度拐点晚于 23Q3。 半导体下行周期寻结构亮点。1.设备板块，受益国内逆周期资本开支和国产替代；2.功率板块，受益新能源高景气度；3.DDR5 链，受益价格下降和 CPU 新品支持。 计算机三条主线景气度占优。1. 信创，行业信创发力，“2+8+N”全面推进；2. 网安，22 年为网安小年，23 年景气度有望反转；3. 信创和数字货币加持，23 年景气度加速上行。 风险提示：消费电子需求超预期复苏、新能源需求不及预期、晶圆厂资本开支不及预期、功率半导体竞争格局恶化、DDR5 渗透率不及预期、信创进度不及预期。 本篇报告为半导体、计算机行业 2023 年景气度展望。半导体行业总体景气度下行恐长于市场预期，寻结构性景气亮点；计算机板块景气向好，信创、网安、银行 IT 景气度占优。 报告要点 半导体拐点晚于市场预期，计算机三条线占优 ——2023 年度半导体&计算机行业策略报告 中信期货策略报告（权益策略团队） 2 / 12 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、综述 ................................................................................... 3 二、半导体：下行周期将长于市场预期，寻结构亮点 ............................................. 3 （一）总体情况：本轮下行周期恐长于市场预期 ............................................. 3 （二）结构性亮点一：设备板块，受益国内逆周期资本开支和国产替代 ......................... 4 （三）结构性亮点二：功率板块，受益新能源高景气度 ....................................... 7 （五）结构性亮点三：DDR5 链，受益价格下降和 CPU 新品支持 ................................. 8 三、计算机：三条主线，信创、网安、银行 IT ................................................... 8 （一）总体情况：总体景气度向好，板块差异较大 ........................................... 8 （二）信创：行业信创发力，23 年景气度上行 ............................................... 9 （三）网安：政策发力，23 年景气度反转 .................................................. 10 （四）银行 IT：信创先行数字货币推进，2023 年景气上行 ................................... 11 免责声明 .................................................................................. 12 图目录 图表 1：中证100成分中信息技术为第二大权重板块 .............................................. 3 图表 2：中证500成分中信息技术为第三大权重板块 .............................................. 3 图表 3：沪深300成分中信息技术为第二大权重板块 .............................................. 3 图表 4：上证50成分中信息技术为第三大权重板块 ............................................... 3 图表 5：全球半导体细分下游销售额&预测 ...................................................... 4 图表 6：2021年全球半导体销售额下游拆分 ..................................................... 4 图表 7：全球半导体龙头公司库存仍处高位 ..................................................... 4 图表 8：全球手机销量增速 ................................................................... 4 图表 9：国内8寸Fab厂产能规划情况 ........................................................... 5 图表 10：国内12寸Fab厂产能规划情况 ......................................................... 6 图表 11：国内新能源车销量 .................................................................. 7 图表 12：全球光伏装机量 .................................................................... 7 图表 13：纯电动车功率半导体价值量提升422% .................................................. 7 图表 14：光伏装机带动逆变器出口增速高企 .................................................... 7 图表 15：DRAM代际市占率 .................................................................... 8 图表 16： DDR5内存模组 ..................................................................... 8 图表 17：信创产业链图谱 .................................................................... 9 图表 18：行业信创PC出货量预测 .............................................................. 9 图表 19：行业信创服务器出货量预测 ......................................................... 10 图表 20：中国信息安全收入累计同比 ......................................................... 10 图表 21：数字经济相关政策 ................................................................. 10 图表 22：银行IT解决方案分类 ............................................................... 11 中信期货策略报告（权益策略团队） 3 / 12 一、综述 信息技术板块是四大股指成分中的大权重板块，在中证 1000 中权重占比尤为突出。根据 Wind 行业分类，信息技术板块在中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 中的权重分别为 22%、18%、16%、11%，排名分别为第 2、3、2、3。因此，信息技术行业的基本面变化会对股指期货产生较大影响。 图表 1：中证 100 成分中信息技术为第二大权重板块 图表 2：中证 500 成分中信息技术为第三大权重板块 数据来源：Wind 中信期货研究所 数据来源：Wind 中信期货研究所 图表 3：沪深 300 成分中信息技术为第二大权重板块 图表 4：上证 50 成分中信息技术为第三大权重板块 数据来源：Wind 中信期货研究所 数据来源：Wind 中信期货研究所 二、半导体：下行周期将长于市场预期，寻结构亮点 （一）总体情况：本轮下行周期恐长于市场预期 当前景气度处于快速下行区间。根据 IDC 的预测，2022 年全球半导体销售额将增长 13.7%，较 2021 年快速下滑 10.8pct，2023 年增速转负。 手机等消费电子产品出货量的下滑是景气度差的主因。消费电子为半导体最大的下游，占比约 71%；进一步拆分，手机、电脑、服务器是半导体最重要的 中信期货策略报告（权益策略团队） 4 / 12 三大终端产品，分别占比 36%、17%、14%。2022 年前三季度手机出货量量下滑比-8.81%，下行趋势仍在持续。 图表 5：全球半导体细分下游销售额&预测 图表 6：2021 年全球半导体销售额下游拆分 数据来源：IDC Bloomberg 中信期货研究所 数据来源：IDC Bloomberg 中信期货研究所 全球半导体龙头公司库存拐点出现，但仍处高位。龙头厂商 Q3 开始主动去库存，从最新的财报数据上已初见端倪，但由于库存水位过高叠加需求持续性疲软，本轮周期下行时间恐长于市场预期。 图表 7：全球半导体龙头公司库存仍处高位 图表 8：全球手机销量增速 数据来源：Bloomberg 中信期货研究所 数据来源：IDC Bloomberg 中信期货研究所 半导体行业景气度拐点不早于 23Q3。基于我们对消费电子拐点的预测，预测 2023 年整体将先抑后扬弱复苏，2024 年需求有望迎来