敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年11月25日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【债券】中资美元债投资机会——中资美元债专题研究报告之三 预计美联储加息或将持续，未来一段时间美债收益率将维持在相对高位，投资级中资美元债的绝对收益仍较高，在获取相对高收益的同时可适度挖掘安全边际较高的品类，在此背景下，投资级城投美元债的挖掘价值凸显。 【债券】盼降准——2022年11月24日利率债观察 四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，适时适度降低准备金率有利于加大金融对于实体经济的支持力度，有助于实现经济运行的较好结果。 行业研究 【机械】量测设备空间大格局好，上海精测、中科飞测等国产品牌蓄势待发——半导体量测设备行业跟踪(买入) 半导体量测设备作为第四大制程设备环节，2021年全球市场规模104亿美元、占WFE市场的11%；我国量测设备国产化率低，市场被美日欧垄断，市占率各不低于64%/11%/3%。随着外部制裁加剧，国内量测设备国产化进度加快，国内出现一批优质量测设备国产品牌，如睿励、中科飞测，各家公司产品突破快、订单进度明显；建议关注精测电子、中微公司、天准科技、赛腾股份。 【轻工】以史为镜，开天辟地——特种纸产业全球视角研究专题报告(增持) 我们认为当下特种纸板块的头部企业处于黄金布局期。理由：1）特种纸产业通过今年上半年的表现已经证明其对抗周期的能力，我们认为不俗的供求关系将支撑中长期的基本面，保持价盘处于良性水平；2）浆价大概率已经见顶，后续价格易跌难涨，而一旦浆价进入下行期，国内特种纸板块的盈利将迎来加速修复；3）展望明年，我们认为随着木浆成本的下行，以及头部企业于2023年释放自备木浆产能，将开启一段长时间，属于头部公司的高速成长期。 【房地产】三部门对发展保障房实施年度监测评价，加速完善租赁市场建设——关于保障性租赁住房政策的点评(增持) 11月17日，住建部、发改委、财政部发布《关于做好发展保障性租赁住房情况年度监测评价工作的通知》。此次《通知》将保障房建设与地方政府的执行考核挂钩，预期将更好推动各项保障房支持政策落地见效；同时有利于规范租赁市场建设，稳定价格预期、从而释放消费需求潜力，促进房地产市场长期平稳健康发展。近期市场对房地产板块关注度提升明显，建议关注万科A等。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3089.31 -0.25 沪深300 3756.81 -0.44 深证成指 10956.68 -0.15 中小板指 7366.54 -0.15 创业板指 2335.52 -0.21 股指期货 收盘 涨跌% IF2212 3780.80 0.31 IF2301 3784.80 0.36 IF2303 3792.00 0.38 IF2306 3778.20 0.31 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 406.40 0.43 SHFESHFE燃油 2624 -1.65 SHFESHFE铜 65110 0.34 SHFESHFE锌 23750 0.64 SHFESHFE铝 19055 0.85 SHFESHFE镍 198360 -0.13 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17660.90 0.78 国企指数 5992.35 0.79 道琼斯 标普500 4027.26 0.59 纳斯达克 11285.32 0.99 德国DAX 14427.59 0.04 法国CAC 6679.09 0.32 日经225 28383.09 0.95 台湾加权 14784.00 1.20 韩国综合 2441.33 0.96 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.1281 -0.54 人民币对欧元 7.3481 0.14 人民币对日元 0.0505 0.14 人民币对港币 0.9118 -0.74 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.0452 17.47 DR007 1.5982 -2.19 DR014 1.9484 -8.17 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.0581 -4.43 五年期国债 2.5723 -0.90 十年期国债 2.795 -0.25 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 公司研究 【海外TMT】高端战略持续推进，静待需求转暖拐点到来——小米集团（1810.HK）2022年三季度业绩点评(增持) 预计在全球手机需求疲软、汇率波动、宏观经济逆风等外部因素影响下，公司业绩仍将承压，预测22-24年non-IFRs净利润88/105/112亿元，对应同比增速-60%/19%/7%。目前公司造车业务稳定推进，研发团队已超1800人，1H24首台量产车型上市节奏不改，新业务有望开启公司第二增长曲线，维持 “增持”评级。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE