电商牵引公司增长，降本增效释放利润

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快手-W（1024.HK）发布2022年第三季度业绩报告，收入和净亏损均好于预期，用户和时长均继续健康增长。22Q3快手实现收入231.3亿元人民币，同比增长12.9％，毛利107.0亿元，毛利率46.3%，经营亏损26.1亿元，期内净亏损27.1亿元；实现经调整后归母净利润-6.7亿元，Non-GAAP净利润率为-2.9%，净亏损率同比缩窄20.6个百分点，环比缩窄3.1个百分点。广告业务增速放缓，内循环广告随电商业务增长，外循环广告承压。电商业务继续保持高景气，商家数快速增长，月活跃买家超1亿。直播业务维持较好增长，主要由付费用户数驱动。我们预计快手电商业务有望在未来经济环境复苏后获取更大的市场份额。