安如泰山 信守承诺 【品种手册】认识丁二烯橡胶（二） 国投安信期货高级分析师 胡华钎，从业资格号：F0285606 投资咨询号：Z0003096 在《认识丁二烯橡胶（一）》末尾，我们提供了丁二烯橡胶产业链图，从中可以了解丁二烯在其产业链中的重要地位，比如其价格波动直接受原料丁二烯的影响。据此，我们本篇专门介绍丁二烯橡胶产业链上游行业——丁二烯。 （1）丁二烯概述 丁二烯，一般指1,3-丁二烯，是一种有机化合物，无色气体，有特殊气味；不溶于水，溶于醇和醚，也可溶于丙酮、苯等溶液中；有麻醉性，特别刺激粘膜，易液化。丁二烯主要用于合成顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS、SBS及合成胶乳等，属于基础化工原料，与乙烯、丙烯统称为“三烯”。 丁二烯具有易爆性，属于危化品，容易与空气形成爆炸性的混合物，当遇到火或者处于高温环境下极容易发生燃烧爆炸。丁二烯还危害身体健康，是世界卫生组织国际癌症研究机构对外公布的I类致癌物之一。 运输注意事项：铁路运输时限使用耐压液化气企业自备罐车装运，要禁止溜放，装运前需报有关部门批准；运输时运输车辆应配备相应品种和数量的消防器材，装运该物品的车辆排气管必须配备阻火装置，禁止使用易产生火花的机械设备和工具装卸；严禁与氧化剂、卤素、食用化学品等混装混运；夏季应早晚运输，防止日光曝晒；中途停留时应远离火种、热源；公路运输时要按规定路线行驶，勿在居民区和人口稠密区停留。 储存注意事项：储存于阴凉、通风的库房；远离火种、热源；库温不宜超过30°C；应与氧化剂、卤素等分开存放，切忌混储；采用防爆型照明、通风设施；禁止使用易产生火花 安如泰山 信守承诺 的机械设备和工具；储区应备有泄漏应急处理设备。 目前国际上丁二烯生产工艺主要有两种：一种是从炼油厂C4馏分脱氢；另一种是对乙烯裂解装置副产的混合C4馏分中进行抽提，成本相对较低，是目前国际上生产丁二烯的主流方法。C4抽提法生产装置主要与乙烯装置配套，生产原料来自乙烯裂解装置副产的混合C4馏分，生产方法主要有三种：乙腈法（ACN）、二甲基甲酰胺法（DMF）和N-甲基砒硌烷酮法（NMP），三种均为溶剂萃取精馏，原理基本相同，选用溶剂不同。 中国丁二烯生产相继经历了酒精接触分解法、丁烯(烷)氧化脱氢法和蒸汽裂解制乙烯联产C4抽提分离法等三个发展阶段。酒精接触分解法因工艺落后早已被淘汰，丁烯氧化脱氢法受原料的限制，国内生产厂家不多，主要是齐翔腾达，南京诚志、垦利石化和斯尔邦等，相关产能占比相对较小，大概占总产能的十分之一，而竞争力十分强大的C4抽提法在国内市场得到优先发展，相关产能高达500多万吨，产能占比90%左右。 安如泰山 信守承诺 （2）丁二烯供应 近几年来，全球丁二烯处于产能扩张阶段，尤其是2020年新增产能最多。卓创资讯的数据显示，2021年全球丁二烯产能大约1783万吨，同比增长回落至5.2%左右。 图表1：全球丁二烯产能 数据来源：卓创资讯，国投安信期货 随着炼化一体化项目的建设及投产，配套大乙烯装置陆续上马，近几年中国丁二烯产能也持续扩张。卓创资讯的数据显示，2021年，中国丁二烯年产能大约541.6万吨，同比增长大约10.85%。预计2022年中国丁二烯产能达到604.6万吨左右，同比增长大约11.63%。 图表2：中国丁二烯产能 安如泰山 信守承诺 数据来源：卓创资讯，国投安信期货 2016年中国淘汰丁二烯落后产能13万吨，之后没有丁二烯装置淘汰，未来几年也无相关装置淘汰计划。2021年中国新增丁二烯产能68万吨，预计2022年中国新增丁二烯产能42万吨，预计2023年新增产能22万吨， 预计2024年新增产能35万吨。 图表3：中国丁二烯产量 安如泰山 信守承诺 数据来源：卓创资讯，国投安信期货 随着国内丁二烯产能的扩张，中国丁二烯产量逐年快速增长。卓创资讯的统计数据显示，2021年，中国丁二烯产量大概390万吨，同比增长17.47%。2021年中国丁二烯产能利用率由2020年的67.95%攀升至72.01%。 （3）丁二烯需求 丁二烯用途主要在合成橡胶方面，比如丁二烯和苯乙烯共聚可生产丁苯橡胶，丁二烯在催化剂作用下可发生定向聚合反应生成丁二烯橡胶，丁二烯与丙烯腈共聚生成丁腈橡胶等。其次在合成树脂方面，比如丁二烯、苯乙烯和丙烯腈三元共聚可生成ABS树脂。再次在有机化工生产中，比如用丁二烯合成己二腈和己二酸，进一步合成尼龙等化学纤维。 近几年，丁二烯下游主要行业合成橡胶陷入低迷的景气周期，而ABS和合成胶乳需求有所扩大。卓创资讯的数据显示，2021年中国丁二烯下游消费结构中，顺丁橡胶占比最高，但是呈现下降的趋势，由2020年的30%下降至27%，其次是丁苯橡胶，约为22%，ABS和合成胶乳占比有所提升，分别提升至17%和13%。 安如泰山 信守承诺 图表4：中国丁二烯消费结构 数据来源：卓创资讯，国投安信期货 近几年，中国丁二烯需求量保持增长的发展态势，2021年中国丁二烯需求量大约405万吨，同比增长5.47%。 图表5：中国丁二烯消费量 安如泰山 信守承诺 数据来源：卓创资讯，国投安信期货 分行业来看，近三年合成橡胶新增产能有所抬头，但未来新增产能有限，而ABS新增产能一直偏多，未来仍有较多新增产能投产。 丁二烯橡胶方面：卓创资讯的数据显示，2016至2021年期间，中国顺丁橡胶仅2016和2017年新增产能分别为2万吨和6万吨，2016年淘汰20万吨，2019年淘汰6万吨产能，2020年淘汰2万吨产能。2021年，中国丁二烯橡胶产能大约为148.2万吨，与2020年持平，预计2022年新增产能33万吨。 丁苯橡胶方面：卓创资讯的数据显示，2016至2021年期间，中国丁苯橡胶仅2020年有新增产能4万吨，没有淘汰落后产能。2021年，中国丁苯橡胶产能大约为174万吨，与2020年持平，预计2022年新增产能20万吨。 ABS方面：近几年国内ABS多套新增装置计划投产，尤其是2021年新增产能50万吨，对丁二烯消耗量有所增加。卓创资讯的数据显示，2021年，中国ABS产能大约为476.5万吨，同比增长11.72%，预计2022年新增产能230万吨。 安如泰山 信守承诺 （3）丁二烯进出口 一直以来，中国属于传统的丁二烯净进口国家之一。不过，随着国内丁二烯新增产能加速扩张，丁二烯进口量明显减少，而出口量明显增加。2021年中国丁二烯进口依存度已经降低至6.21%。 中国海关总署的数据显示，2021年，中国丁二烯进口量大约为248.02千吨，同比下降45.52%。2022年前三季度，中国丁二烯累计进口量大约为88.28千吨，累计同比下降51.44%。 图表6：中国丁二烯进口量 数据来源：中国海关总署，国投安信期货 从进口来源地分布来看，2021年中国丁二烯主要进口来源地为伊朗、韩国、荷兰、新加坡，前四个地区进口量合计占比69.2%，次要来源地为中国台湾、泰国、阿曼、比利时和日本等，进口占比在2%至7%不等。 安如泰山 信守承诺 图表7：中国丁二烯进口来源地分布 数据来源：中国海关总署，国投安信期货 随着中国新增产能不断释放，国内货源逐渐增多，海外货源出现紧缺，出口套利空间打开，国内丁二烯出口量较往年巨增。中国海关总署的数据显示， 2021年中国丁二烯出口量创下历史新高，大约为154.32千吨，同比增长618.40%。2022年前三季度，中国丁二烯累计出口量大约为76.71千吨，累计同比下降44.52%。 图表8：中国丁二烯出口量 安如泰山 信守承诺 数据来源：中国海关总署，国投安信期货 从出口目的地来看，中国丁二烯最主要出口目的地为韩国，2021年出口量占比高达87.4%，其次为中国台湾，占比9%，第三为墨西哥，占比3.1%，少量出口到日本、巴基斯坦和沙特阿拉伯等地区。 图表9：中国丁二烯出口目的地分布 安如泰山 信守承诺 数据来源：中国海关总署，国投安信期货 综上所述，随着中国丁二烯新增产能不断涌现，未来国内丁二烯供需格局将会发生重大的变化，将由“供不应求”逐渐向“供过于求”演变。与此同时，中国丁二烯进出口格局也将会发生根本性的改变，由“净进口国”变为“净出口国”。 安如泰山 信守承诺 免责声明 本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。 文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确 和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。 本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证， 无论是否已经明示或者暗示。 国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。 对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。 如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引 用、删节和修改。 国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。