黑色金属策略周报：成材去库放缓，警惕回调风险

本周黑色金属板块震荡走强，炉料延续强势，成材压力累积。螺纹需求延续季节性下降，库存去化放缓，地产融资放松及钢厂补库驱动先行，板块短期波动加剧。炉料延续强势，铁矿海外发运大幅减量、到港环比增加，疏港下降，港口小幅累库；铁水产量继续减少，钢厂库存继续下降至历史低位。煤焦端，高炉检修延续，铁水产量降幅收窄，焦炭日耗较低，钢厂原料库存较低，冬储需求增加，补库积极性有所提升；钢厂利润继续回升，预计铁水产量企稳，叠加冬储预期增强，焦炭盘面震荡反弹。总体而言，上周盘面延续上涨的主驱动来自于在钢厂炉料低库存，钢厂补库预期较强，炉料加速上涨。预计短期供需基本面变化有限，成材压力积聚，钢厂利润难以扩张。短期关注疫情影响、终端需求以及钢厂现实补库情况。