请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 北上资金波动，私募仓位探底 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2022年11月21日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 张颖锐 策略研究助理 联系电话：+86 18817655507 邮 箱：zhangyingrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 北上资金波动，私募仓位探底 [Table_ReportDate] 2022年11月21日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 截至今年11月15日，年初以来A股资金呈现净流入，但仍弱于往年同期。1）据我们的不完全统计，年初以来A股资金净流入3711亿元，占自由流通市值的比例为0.9%，弱于过去三年，但明显好于2018年熊市期。2）分项目来看，相较过去三年，今年公募基金份额增幅下降、私募基金股票仓位降至历史低位、互联互通渠道转为净流出等因素是主要的拖累项目。银证转账在熊市期不降反升是结构性亮点，显示居民入市热情不减，不过这对资金整体格局的影响有限。 ➢ 10月资金延续净流出，北上资金是主要拖累项目。1）10月资金净流入占流通市值的比例为-0.55%，较9月略有回升。过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例下降至-2.32%，在低位继续下探。2）从细分项目来看，10月资金格局小幅转好主要受股权融资规模下降、产业资本减持规模下降的影响，多个资金流入项目依然疲弱。北上资金月度净流出幅度达到历史次高，叠加南下资金净流入港股，互联互通渠道有接近1250亿元流出A股市场。 ➢ 融资余额在10月环比持平，同期股市低位震荡。1）今年10月融资余额较上月环比减少8亿元，前值为671亿元，降幅明显缩小。2）10月以来，股市震荡收跌，而同期融资余额的波动幅度很窄，这导致融资余额占流通市值的比例在10月震荡回升。整体上看，在股市表现疲弱的情况下，杠杆资金虽然未有回升，但离场迹象并不明显。 ➢ 公募份额连续五个月回升，私募基金股票仓位探底。1）10月偏股型公募基金份额继续增加，较9月环比增加341亿份。公募基金份额已实现连续五个月正增长。2）私募基金管理规模9月规模与8月齐平，股票仓位连续四个月下降，10月股票仓位已低于今年4月，创年内最低点。 ➢ 北上资金大幅波动，全月净流出达历史次高。10月北上资金净流出573.00亿元，净流出幅度为历史次高，仅次于2020年3月。其中10月24日单日净流出179.12亿元，为互联互通开通以来最大的单日净流出金额。不过进入11月之后，北上资金转为净流入，11月上半月净流入341.56亿元。 ➢ 上市公司回购规模创历史新高，净减持规模环比大降。1）10月的回购金额接近400亿元，相较9月环比增加近80亿元，创历史月度新高。2）10月产业资本净减持金额不足55亿元，较上月427亿元的规模大幅下降。 ➢ 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：年初以来的资金格局好于2018年 ................................................................................. 5 1.1 年度层面上，多个资金净流入项目放缓，对整体格局构成拖累 ............................... 5 1.2 月度层面上，资金格局依然偏弱，北上资金是主要拖累项....................................... 6 1.3 A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .............................................................. 7 二、10月新增开户数降至过去七年来较低水平 .............................................................................. 8 三、融资余额在10月环比持平，同期股市低位震荡 ..................................................................... 9 四、公募份额继续回升，北上资金持续净流出 ............................................................................. 10 4.1 偏股型公募基金份额连续五个月回升 ..................................................................... 10 4.2 北上资金在10月持续净流出 ................................................................................. 11 4.3 保险机构持有股票的市值已超过去年底水平 .......................................................... 12 4.4 私募基金管理规模变动不大，股票仓位处于历史极低水平..................................... 12 4.5 信托机构投向股票市场资金规模小幅上升，企业年金净流入幅度增加 ................... 13 五、上市公司10月回购规模继续维持高位 ................................................................................... 14 5.1上市公司回购金额在10月继续维持高位 ................................................................ 14 5.2 净减持规模在10月环比下降，预计全年净减持压力小于过去两年 ........................ 14 5.3 上市公司分红率被动上升，处于2015年以来较高水平 ......................................... 15 六、年初以来股权融资的月均规模低于去年 ................................................................................. 16 风险因素 ............................................................................................................................................ 16 表 目 录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 ....................................................................................... 5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪 ....................................................................................... 6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 ..................................................................... 7 图 目 录 图 1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例 .................................................................... 5 图 2：如不考虑私募基金变动，年初以来的资金净流入水平和2019年接近 .......................... 5 图 3：过去12月累计净流入占流通市值的比例仍在走低 ....................................................... 6 图 4：新增开户数在今年10月环比小幅下降 ......................................................................... 8 图 5：今年10月的新增开户数处于2015年以来低位水平 .................................................... 8 图 6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨 .................................................... 8 图 7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比 ................................................. 8 图 8：年初至今融资余额呈现净流出 ...................................................................................... 9 图 9：今年10月融资余额环比持平 ....................................................................................... 9 图 10：10月股市震荡收跌，而融资余额则几乎无波动 ......................................................... 9 图 11：融资余额占流通市值的比例在10月中旬明显回升 ..................................................... 9 图 12：今年偏股型公募基金的份额增长弱于过去两年 ......................................................... 10 图 13：偏股型公募基金份额在10月环比升高 ..................................................................... 10 图 14：ETF基金份额年度变化（单位：亿份） ..................................................