新湖农产（白糖）周报新湖农产（白糖）周报20221118一、一、 行情回顾行情回顾 本周国内外糖价均呈回落调整运行，原糖强势上涨，技术上处于超买状态，而随着糖价上涨，印度食糖出口配额很有可能继续增加，出口节奏加快，国际原糖出现高位回落、大幅下跌的走势。截至北京时间11月18日，ICE原糖周内冲高至20.48美分/磅，随后回落至19.7美分/磅，周内上涨0.56%，后市需要看印度出口价能否支撑国际糖价。国内白糖期货主力合约周内下跌0.74%，周内最高5776元/吨。二、二、 基本面分析基本面分析 1. 国际方面国际方面机构预期：机构预期：国际糖业组织（ISO）于15日上调了2022/23年度（10月至次年9月）全球糖过剩预期，更新预测显示2022/23年度全球糖过剩620万吨，高于8月预估的560万吨。ISO认为2022/23年度开始时，北半球的供应随着收获开始而增加，而出口供应随着印度政府宣布出口许可和泰国供应增加而改善。预计2022/23年度全球糖产量将升至创纪录的1。821亿吨，高于此前预测的1.819亿吨，而消费量预估则从1.763亿吨下调至1.760亿吨。美元指数、汇率变动：美元指数、汇率变动：美国10月通胀数据公布之后，美联储加息预期趋缓，美元指数一路下跌，截至11月17日，美元指数下跌至106.68，商品市场情绪回暖，国际原糖买盘增多，ICE原糖期货主力合约大幅提振。尽管美元指数连续下跌，但是巴西雷亚尔汇率并没有出现大幅反弹，反而波动下行，主要考虑到巴西新任总统卢拉对外宣布新政府将对社会支出作出保证，引发了市场大举抛售雷亚尔货币，17日报5.46雷亚尔兑1美元，较前周下跌3.02%，利于巴西糖出口，国际糖市供应偏多，糖价承压。 1.1. 巴西巴西UNICA的10月下半旬报告显示，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3151.8万吨，较去年同期的1703.9万吨增加1447.9万吨，同比增幅达84.98%；甘蔗ATR为145.13kg/吨，较去年同期的143.46kg/吨增加1.67kg/吨；制糖比为48.54%，较去年同期的37.01%增加11.53%；产乙醇15.91亿升，较去年同期的10.69亿升增加5.22亿升，同比增幅达48.94%；产糖量为211.6万吨，较去年同期的86.2万吨增加125.4万吨，同比增幅达145.43%。2022/23榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为49022.2万吨，较去年同期的50473万吨减少了1450.8万吨，同比降幅达2.87%；甘蔗累计ATR为141.35kg/吨，较去年同期的143.29kg/吨下降了2.19kg/吨；累计制糖比为45.86%，较去年同期的45.33%增加了0.53%；累计产乙醇244.49亿升，较去年同期的251.28亿升下降了6.79亿升，同比降幅达2.70%；累计产糖量3028.1万吨，较去年同期的3123.9万吨下降了95.8万吨，同比降幅达3.07%。整体看前期巴西降雨延缓了甘蔗压榨的进度，单从10月下半月的产量上看，并没有产生太大的负面影响，但是依旧要关注后期巴西进入压榨高峰阶段的生产数据，目前的一些机构预期还是保持偏乐观。但需要考虑到巴西天气对蔗糖生产的影响，本周末巴西南部地区零星阵雨，中部地区阵雨延续，预计十一月下旬将迎来更多降雨过程。巴西甘蔗生长阶段进入工艺成熟期，过多降水不利于糖分累积，可能对最终糖产量产生不利影响。同时，也需要考虑到降雨导致的生产中断和对装船的影响，如果雨量过大，可能造成整体出口延后，从而影响国际糖价。根据巴西船运机构Williams Brasil的数据，截至11月9日当周，巴西港口待运糖量为378万吨，高于前一周的344万吨，其中348万吨为超高等级（VHP）原糖。巴西商贸部农产品出口数据显示，截至11月第二周，巴西累积装出白糖115.33万吨，日均装运量为14.01万吨，同比增加2.90%，上年11月巴西糖出口量为266.21万吨。巴西桑托斯港口拥堵，预计将有20天的船期，出口较为缓慢，增加全球食糖短期供应缺口。但是短期内看，由于巴西雷亚尔汇率贬值，有利于巴西糖出口，国际糖市供应压力再度增加，糖价上方承压。中长期看，巴西乙醇折糖价与原糖价之间的差值扩大，原糖价优势明显，预计巴西糖厂制糖的意愿更强。但是后市也要关注年后巴西新政府上台后将对乙醇出台的一系列政策，可能对乙醇价格有所提振，从而有可能改变新季巴西糖厂的糖醇比例。 1.2. 印度印度产销方面，2022/23榨季，印度马邦申请压榨许可证的糖厂数量较上榨季增加了十家，同比增长4.88%，或将创下历史新高。根据印度国家糖厂合作联合会NFCSFL的数据，印度2022/23榨季截至10月底，糖产量同比下降14.73％，预计新榨季糖产量总额将达到3600万吨，同比增加9.24%，印度供应端压力较大，如果出口也增加，国际食糖供需有很大可能继续保持宽松格局。进出口方面，印度上周发布新季食糖出口配额600万吨，低于市场预期，但是按照以往的数据来看，总出口配额有进一步增加的可能，但是还需要关注印度国内食糖产量和库存是否可以支持下一批出口配额。近期国际糖市对印度糖的需求热度较高，在出口配额公布后，印度糖厂就已经签约了部分出口协议，600万吨配额中已经签订了410万吨出口合同，一定程度上支撑了国际糖价进一步上涨。因巴西政府减少新季出口配额后，原糖价格上涨幅度较大，印度部分糖厂对海外出口的糖合同违约，要求重新谈判定价，短期内造成国际原糖价格震荡。日前印度北方邦的糖厂已经售出了50万吨至60万吨的食糖出口配额，每吨约溢价2500卢比至4000卢比，约高于市场出口价的10%。但过高的溢价和反复违约不可持续，印度糖价可能触顶回调。 1.3. 泰国泰国根据USDA相关数据显示，泰国2022/23榨季预期产量达到1050万吨，同比增长1.94%。由2019/20和2020/21榨季时，泰国糖产区干旱严重，糖产量下降，糖出口量也因此大幅度减少。2021/22泰国糖产量恢复正常，结转库存达到687.7万吨，为了消耗这部分库存，2022/23榨季泰国出口量预计将达到1100万吨。但是考虑到天气因素，自九月超级台风诺鲁登陆泰国和菲律宾等国，东南亚国家雨水天气持续时间较长，降水量过高，泰国部分蔗区出现洪涝，土壤过分潮湿导致根系发芽，对甘蔗生长产生巨大影响。因此，泰国新季压榨预期延后，短期增加全球糖供应缺口。 2. 国内方面国内方面宏观因素方面，疫情相关政策的变动和局部地区的一些疫情数据对商品市场的情绪产生影响，但是由于前期外糖非常强势，对郑糖有一个比较明显的支撑广西前期的干旱天气影响了甘蔗生长，一定程度上可能造成后期广西蔗糖减产，、受广西干旱影响，农业农村部本月下调了2022/23年度中国食糖产量至1005万吨，同比减少3.5%。除了广西蔗区，云南蔗区也进入了压榨阶段，截至11月11日，蔗糖产区中，云南第二家糖厂开榨，同比提前8天。北方甜菜糖压榨进度良好，截至10月底，本榨季全国共开榨糖厂26家，均为新疆和内蒙古等甜菜主产区糖厂，2022/23年度全国食糖生产形势总体平稳，共计产糖34万吨，比上年同期增加5万吨；销糖2万吨，比上年同期减少2万吨。综合来看也就是说，虽然广西蔗区有减产预期，但是其他国内食糖主产区的增产预期基本可以覆盖这一部分减产量，后期主要要看国内库销情况。广西糖厂今年的清库日期早于去年同期，国内库存压力相对减少，疫情防控新措施实施之后，年关白糖下游糖制品的备货需求增多，白糖消费端热度预期会回暖一些。郑糖近期主要是在国际原糖的带动下被动跟随，中短期内基本面变化不大。 三、三、 结论、观点结论、观点 本周国内外糖价均呈回落调整运行。国际方面，印度前期降低出口配额，远低于预期，导致国际糖价连续冲高，之后印度部分糖厂对已签约的出口合同违约并要求重新定价，印度糖厂违约和溢价出口带来的不确定性再次推高国际糖价。原糖强势上涨，技术上处于超买状态，而随着糖价上涨，印度食糖出口配额很有可能继续增加，出口节奏加快，国际原糖最终在周四出现高位回落、大幅下跌的走势。中短期看，由于巴西和泰国降水过多，糖生产和压榨均受到影响，国际原糖供应仍旧有缺口，印度糖出口贸易流偏紧，国际糖价下方仍有支撑，预计原糖期价后市宽幅震荡，关注印度出口价格对盘面的支撑。国内方面，郑糖基本面变化不大，近期主要被动跟随原糖。原糖下挫带动郑糖回调，跌破下方整数关口。短期看，原糖前期强势反弹，进口成本一路走高，进口糖价触顶回调。中期看，广西前期的持续干旱天气预期导致新季广西蔗糖减产，但是最终产量还是要关注天气变化。白糖消费端近期有所回暖，陈糖去库速度在糖价上涨带动下加快，部分糖厂提前清库，四季度白糖下游备货有所增加，但后市仍需注意疫情等因素对市场情绪的影响。长期来看，国内白糖基本面预期变化不大，白糖受外糖带动作用较大， 有继续震荡的可能。撰稿人：新湖农产品组审核人：刘英杰 撰写日期：2022年11月18日免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。