商贸零售行业研究：2022年10月社零增速低于预期

2022年10月，我国社会消费品零售总额为4.027万亿元，同比下降0.5%，增速较去年同期下降14.3pct。其中，限额以上单位消费品零售额1.363万亿元，同比持平，增速比9月下降6.6pct。CPI-PPI剪刀差扩大至3.4个百分点，反映出居民消费更多是在必需品端，而在工业品端则受疫情拖累较重。实物网上销售渗透率创历史新高，线上销售持续保持增长，但受到同期高基数的影响，10月线上销售增速较为平缓，但线上渗透率有所提升。建议关注线下消费诸如餐饮、旅游、社服、大家电、家居等板块，若防疫政策优化在各地确立后，线下可选消费品类的抑制情绪会首先得以释放，股价弹性将好于其他品类。