支付业务稳健，到店电商业务强势增长

研报总结：移卡是一家中国第三方支付服务提供商，其业务包括一站式支付服务和到店电商业务。一站式支付服务的总支付交易量和活跃支付服务商户数目在2022年第三季度分别达到约5,408亿元和790万，同比增长4.3%和7.3%。到店电商业务的总商户交易量和付费消费者数量在2022年第三季度分别达到10.36亿元和640万，同比增长29.6%和27.9%。公司预计到店电商业务全年GMV将达到28-35亿元。公司的月活跃用户在2022年第三季度达到2,260万，同比增长18.6%。支付业务是公司的基础业务，而到店电商业务是公司的第二增长曲线。公司业务发展符合预期，预计2022-2024年归母净利润分别为251、418、682百万元。公司采用分部估值法对公司进行估值，对应2023年目标市值为103.54亿元，对应2023年目标价为25.81港币，维持“买入”评级。