远光软件拟与南网数研院设立合资公司，有利于开拓南网数字化建设市场

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 远光软件 002063.SZ 公司研究 | 首次报告 ⚫ 事件：11月17日远光软件发布公告，拟与控股股东国网数字科技控股有限公司、南方电网数字电网研究院有限公司共同对外投资设立合资公司。 ⚫ 南网数研院是南方电网数字化转型和数字电网建设的核心力量。南网数研院作为南方电网公司数字化工作的主要支撑、服务、保障单位，专注于数字电网、数字企业、数字服务和数字产业等四大板块，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。 ⚫ 远光软件与南网数研院设立合资公司有利于开拓南网数字化建设市场。之前，远光软件已在南方电网的电网管理平台（计财域）取得重大进展，对南网统一商旅服务平台改造升级，参与南网中台和技术平台建设。本次共同投资有利于加深远光软件在南网区域的数字化建设参与度，整合优势资源，进一步拓展市场，提升公司整体竞争实力。 ⚫ 国网数科是国家电网全资子公司，为国家电网各单位和产业链上下游企业提供数字化赋能服务。远光软件作为国网数科的控股子公司，参与国网智慧共享财务平台、司库体系等多个重点项目建设，推出新一代企业数字核心系统（YG-DAP），树立核心业务系统国产化标杆，同时，公司智能物联平台 EAIOT持续推进信创适配工作。公司作为国家电网“三型两网”战略成员单位，将通过与国网数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，深入参与国家电网公司的数字化转型。 ⚫ 远光软件深度绑定国网数科，提升在国家电网数字化建设中的重要地位。7月1日，公司就已披露与国网数科共同增资能源互联网子公司，加深在智慧能源领域的融合发展，本次共同设立合资子公司，有望进一步提升远光软件在国网数字化建设中的重要地位。 ⚫ 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 风险提示 电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,692 1,915 2,357 2,903 3,479 同比增长(%) 8.1% 13.2% 23.0% 23.2% 19.8% 营业利润(百万元) 304 342 449 552 654 同比增长(%) 33.9% 12.4% 31.3% 22.9% 18.5% 归属母公司净利润(百万元) 263 305 402 494 585 同比增长(%) 16.0% 16.2% 31.5% 23.0% 18.6% 每股收益（元） 0.17 0.19 0.25 0.31 0.37 毛利率(%) 61.4% 58.9% 57.2% 56.8% 56.9% 净利率(%) 15.5% 15.9% 17.0% 17.0% 16.8% 净资产收益率(%) 10.3% 11.1% 13.1% 14.0% 14.4% 市盈率 46.5 40.0 30.4 24.8 20.9 市净率 4.6 4.3 3.7 3.2 2.8 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年11月17日） 7.7元 目标价格 8.00元 52周最高价/最低价 8.96/4.35元 总股本/流通A股（万股） 158,758/146,218 A股市值（百万元） 12,224 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2022年11月17日 1周 1月 3月 12月 绝对表现 -1.03 22.81 9.38 22.7 相对表现 -4.64 23.53 18.83 44.54 沪深300 3.61 -0.72 -9.45 -21.84 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 证券分析师 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 联系人 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 远光软件拟与南网数研院设立合资公司，有利于开拓南网数字化建设市场 买入 （维持） 浦发银行深度报告 —— 远光软件拟与南网数研院设立合资公司，有利于开拓南网数字化建设市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 237 258 437 676 1,008 营业收入 1,692 1,915 2,357 2,903 3,479 应收票据、账款及款项融资 990 1,204 1,390 1,713 2,052 营业成本 652 787 1,008 1,253 1,498 预付账款 8 10 12 15 17 营业税金及附加 14 13 12 12 10 存货 32 34 42 53 63 销售费用 194 187 218 254 295 其他 1,079 1,130 1,240 1,302 1,368 管理费用及研发费用 551 602 692 854 1,042 流动资产合计 2,346 2,636 3,121 3,758 4,509 财务费用 (5) (5) (3) (5) (8) 长期股权投资 72 66 66 66 66 资产、信用减值损失 52 27 20 20 20 固定资产 170 170 363 348 332 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 130 165 0 0 0 投资净收益 54 19 20 18 15 无形资产 139 124 124 108 75 其他 17 18 18 18 18 其他 281 328 336 345 356 营业利润 304 342 449 552 654 非流动资产合计 793 852 889 867 829 营业外收入 0 1 1 1 1 资产总计 3,138 3,488 4,010 4,626 5,338 营业外支出 1 2 2 2 2 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 304 340 448 551 653 应付票据及应付账款 195 275 354 440 526 所得税 23 20 27 33 39 其他 162 188 211 223 235 净利润 281 320 421 518 614 流动负债合计 358 463 565 662 761 少数股东损益 18 15 19 24 28 长期借款 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 263 305 402 494 585 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 0.17 0.19 0.25 0.31 0.37 其他 13 19 18 18 18 非流动负债合计 13 19 18 18 18 主要财务比率 负债合计 371 482 583 681 779 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 123 133 152 176 204 成长能力 实收资本（或股本） 1,102 1,323 1,588 1,588 1,588 营业收入 8.1% 13.2% 23.0% 23.2% 19.8% 资本公积 62 62 62 62 62 营业利润 33.9% 12.4% 31.3% 22.9% 18.5% 留存收益 1,519 1,549 1,686 2,180 2,765 归属于母公司净利润 16.0% 16.2% 31.5% 23.0% 18.6% 其他 (39) (60) (60) (60) (60) 获利能力 股东权益合计 2,767 3,007 3,428 3,945 4,559 毛利率 61.4% 58.9% 57.2% 56.8% 56.9% 负债和股东权益总计 3,138 3,488 4,010 4,626 5,338 净利率 15.5% 15.9% 17.0% 17.0% 16.8% ROE 10.3% 11.1% 13.1% 14.0% 14.4% 现金流量表 ROIC 10.3% 10.9% 13.0% 13.9% 14.3% 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 偿债能力 净利润 281 320 421 518 614 资产负债率 11.8% 13.8% 14.5% 14.7% 14.6% 折旧摊销 51 55 71 97 115 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (5) (5) (3) (5) (8) 流动比率 6.56 5.69 5.53 5.67 5.93 投资损失 (54) (19) (20) (18) (15) 速动比率 6.47 5.62 5.45 5.59 5.84 营运资金变动 (609) (602) (204) (300) (320) 营运能力 其它 416 273 (1) 0 0 应收账款周转率 2.0 1.9 1.9 2.0 2.0 经营活动现金流 79 22 265 291 385 存货周转率 20.6 24.1 26.5 26.4 25.9 资本支出 (66) (33) (100) (65) (65) 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 长期投资 59 8 1 0 0 每股指标（元） 其他 (72) 91 11 8 4 每股收益 0.17 0.19 0.25 0.31 0.37 投资活动现金流 (78) 66 (88) (57) (61) 每股经营现金流 0.07 0.02 0.17 0.18 0.24 债权融资 (0) 5 (1) 0 0 每股净资产 1.67 1.81 2.06 2.37 2.74 股权融资 170 221 265 0 0 估值比率 其他 (227) (291) (261) 5 8 市盈率 46.5 40.0 30.4 24.8 20.9 筹资活动现金流 (57) (66) 3 5 8 市净率 4.6 4.3 3.7 3.2 2.8 汇率变动影响 (0) (0) - 0 - 0 - 0 EV/EBITDA 32.4 29.0 21.9 17.6 14.9 现金净增加额 (57) 22 179 239 332 EV/EBIT 37.9 33.7 25.4 20.7 17.5 资料来源：东方证券研究所 依据《 发 布 浦发银行深度报告 —— 远光软件拟与南网数研院设立合资公司，有利于开拓南网数字化建设市场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在