金山软件(3888 HK)2022年第三季度业绩喜忧参半,游戏业务经营利润逊于预期。受金山云减值拨备影响,集团录得60.6亿元人民币的报告净亏损。尽管游戏业务收入同比增长18%,但费用提升导致经营利润逊于预期。展望未来,管理层预期22财年游戏业务同比增速将略低于20%,主要源于宏观疲软、版号暂停,以及随之而来的新游戏上线计划的推迟。然而,受订阅业务驱动,办公业务维持高增长,22年第三季度收入同比增长25%,环比增长9%。我们维持金山软件的“增持”评级和34港元目标价,认为其估值具有吸引力。