铜周报：因预期美国放缓加息速度，沪铜周内大涨

华融融达期货铜周报2022-11-14【题目】因预期美国放缓加息速度，沪铜周内大涨，作者：【期货层面】本周沪铜主力开盘65500元/吨，周内最低价64950元/吨，最高价68420李魁元/吨，周五收盘价67630元/吨，较上周上涨3380元/吨。有色研究中心（库存层面】本周上期所钢库存报76176吨，较上周增长17112吨；LME销库存报1873993865880025吨，较上周减少13950；COMEX铜库存报36230吨，较上周减少299吨。上海保税likuiehrrdqh. con区库存报1.4万吨，较上周减少0.3万吨。从业资格号：F3077815（综合分析】投资咨询号：20017255宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落，未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑，供应端：根据已公布数据的矿企季报来看，三季度上游铜矿供应仍然偏紧，现货TC的价格已涨至9.07关元/吨。冶炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。需求端：据SM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分点，同比增加3.2个百分点。10月铜箔企业开工率为94.52%，环比增长2.69个百分点。本周（10.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从调研来若，本周精铜杆企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区疫情持续严峻，据本周河北宁普地区因疫情处于静默状态，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上拍，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续冲击精铜杆消费。【操作建议】目前基本面供需矛盾并不突出，价格跟随宏观波动较多，短期涨势在67000元/吨阻近构成阻力。极限阻力区域69000-72500.【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期：3，国内疫情。 华融融达期货铜期货周报2022-11-14指标名称最新值添跃帽去年同期值同比涨跌同比增长率！通账指数国债2022-11-102022-11-09(TIPS)_10年-0.27 *15.8824%-1.142.57 ±1.431.7225.4386%(%)宏配美元指数2022-11-112022-11-10106.4083107.8847-1.4764 *-1.3685%95.150711.2576 +11.8313%*10年期美国国2022-11-102022-11-09快收益率(%)3.824.12-0.3 *-7.2816%1.562.26 +144.8718%1铜平均价(元2022-11-112022-11-10吨)68710674201290 ±1.9134%70790-2080-2.9383%现货结算价2022-11-102022-11-09LME钢(美元630.3734%979180658035-172617.6284%吨)LME铜升贴水2022-11-102022-11-09(0-3)(美元吨)119.751.25 12.8205%172.5-161.5 *93.6232% *1电解钢升贴水最小值（元2022-11-112022-11-10-100-100% *90-190 -50211.1111%电)现货市场1富电解铜升贴2022-11-112022-11-10水最大值(元40 133.3333%22006-70-30131.8182%电)洋山朝最概溢2022-11-112022-11-10价(元吨)127132-5 --3.7879%80 47 -58.75% 洋山焖晨高溢2022-11-112022-11-10价(元吨)142147-5 --3.4014%9646 ±47.9167%废铜_上海1光2022-11-102022-11-09亮铜线(元吨)5904058840200 ±0.3399% ±64500-5460-$.4651%精度钢价差（元2022-11-102022-11-09吨)4070.083704.68365.4 9.8632% ±1581.52488.58 ±157.3557%.精炼费(RCM元2022-11-042022-10-28吨)9.078.80.27 ±3.0682%6.282.79 ±44.4268%加工费粗炼费(TC元2022-11-042022-10-28吨)90.7882.7 ±3.0682% ±62.827.9 ±44.4268% ±CU主力（元2022-11-112022-11-10吨)6763066750880 +1.3184%±70420-2790T-3.9619% *期货收盘价LME3个月钢2022-11-102022-11-09期货市场182 +2.2522%9480-1217 *808112.8376%*(美元吨)期货收盘价_COMEX钢(美2022-11-102022-11-090.0755 ±2.0304% ±4.3025-0.5085 -3.7943.718511.8187% *元磅)上期所钢企单2022-11-112022-11-10(吨)32247250067241 28.9571% 1243519812 ±159.3245% 总库存_LME铜2022-11-102022-11-09(吨)8002539-950 *-1.1732%.106125-26100 *24.5936%*COMEX例库存2022-11-102022-11-09库存(短吨)573623000%59193-22963*上海期交易2022-11-112022-11-04所铜库存17112 ±28.972% ±380377617638139 ±100.2682%±6059064上海保税区铜2022-11-102022-11-07库存(万吨)1.41.55-0.15 *-9.6774%17.7-16.3 *92.0904%* 华融融达期货铜期货周报2022-11-14宏观现状：图1.美国9月核心PCE录得5.51%，环比继续上涨期货月均价_LE个月调(美)美联诺总资产（百万美）11, 00(QE1（定量）QE2（定量）QE3（无限量）本轮QE（无限量）铜冶炼行业正处于盈利改善周期：现货TC价格上行，说明精铜矿供应改善：短期硫酸价格止跌企10, 0009, 00(21年1i, 000, 000月缩减人产量交中动机_限计们（万千比）5, 000, 0007, 0008, 000, 0003, 000, 0005, 0009月电网投资累计完成额3154亿元，同比增长9.1%；9月累计交流电动机产量26278万千瓦，同比增长, 001, 000, 000电网量本准设报疫完或期需计拍（亿元0(16 2019122020201106202109242022081:新增非表就业人总计季调(干)【当月同比（%）【宏夏美图_个人酒支出】3,003, 006,00012, 0(-15, 00-18, 00-21,000200701312008103)2014013 1201510312017073]20]904302(210[3160172.0数据来源：wind、华融融达期货根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通账指标以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过零利率的货币政策来刺激经济复苏。目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通账和抑制经济过热，铜价承压。 华融融达期货铜期货周报2022-11-14铜产业链：上游中游下游矿山采选冶炼加工需求终端需求熔炼印刷铜精矿粗铜电子铜板带箔粗炼电池阳极铜电源精炼空调废杂铜阴极铜铜管冰箱汽车机械合金造船电缆铜杆电线通信铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行租炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。 华融融达期货铜期货周报2022-11-14图2.全球主要经济体PMI数据美因_rit()PII_率))6360454220150531.2016022920161130 20170831.20180531 2019022820191.130202)0831 2021053120220228数据来源：wind、华融融达期货关国10月PMI初值录得49.9跌破50，欧元区10月PMI46.6连续四个月跌破50荣枯线，中国10月PMI录得50.1。铜供应数据：>产量：图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比月值万[(%)H)0. 122, 1902, 1690. 05082, 1302, 1090. 032. 0402. 0102. 011.989(121, 9590, 02. 011, 9200, 8990. 082(22063), 86202)0831202)083IS$0120210[10数据来源：ind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货国内2022年8月精炼铜产量94.6万吨，同比增长6.9%：2022年7月全球精炼铜产量（原生+再生）213.2万吨，同比增长2.8%。 华融融达期货铜期货周报2022-11-14>进口：图5.铜矿石及精矿进口情况图6.阳极铜进口情况当月值(万吨)[期矿有及精矿进口】[同比(值)】当月值(吨)[阳段涡进口] 0-[网比(()]150, 00035140, 00013), 00013), (0014110, 0000100, 00090, 009. 0610.202008312021103160, 0020220531202(831010202112312022(831要据来源：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货图7.精炼铜进口情况图8.未造的铜及铜材进口情况当月值()[酶草明进口[同比(() ]当月值(吨）【未期造的钢及锅材进口】-【同比（%值)】510, 000, 7720, 009750, 0000. 6 480, 0060. 5t90,009450, 0060. 4660, 009420, 009630, 009390, 0006(00, 009570, 009360, 000540, 009330, 009510, 009300, 000-9,900450, 009270, 0(430, 000390, 00242-0831302130202112312922-(8-312020083120220831数据来激；Wind、华融融达期货数据来激；wind、华融达期货2022年9月销矿石及精矿进口量227.34万，同比增长7.7%：9月阳极铜进口84794吨，同比增长31%：9月精炼铜进口36.3万吨，同比增长39%：9月未锻造的铜及铜材进口量为50.9万吨，同比增长25.6%， 华融融达期货铜期货周报2022-11-14>冶炼费及冶炼副产品利润：图9.现货TC价格图10.主要地区硫酸价格O-组统费(TC) ((吨) [铜_价临]东北地区 (98%姚)市场(吨)1, 1000山东地区(98%冶姚路）市场（完吨）1, (90-西北区(98路北总区(9%)需总区（98%201808312019122020201106202109242022081:2021081620211206203203282022071528221数据来源：wind、华融融达期货数据来源：i