10月宏观数据普遍回落,主要受疫情升温影响,四季度开局经济下行压力有所加大。其中,主要受疫情反弹扰动,10月工业增加值同比增速放缓,但与需求端相比,当月5.0%的增长水平仍反映出工业生产的较强韧性。10月社零同比转负,主因当月国内疫情反弹,疫情防控随之升级,对消费的负面影响逐步体现。投资方面,10月基建投资(宽口径)继续保持两位数高增,有效对冲房地产投资下滑影响,带动整体投资增速保持较强韧性,在稳定经济大盘中的作用进一步增强。近期优化疫情防控20条出台,本轮疫情对宏观经济的冲击烈度将明显低于二季度,以金融支持房地产16条为标志,后续稳增长政策也有望进一步加码。其中,在内外兼顾考虑下,货币政策将主要通过结构性工具定向发力,短期实施降息降准的可能性不大,而财政政策将成为年底前稳住经济大盘的主要发力点,其中在税费减免、加大促消费力度方面空间较大。