2023年海外展望之美国通胀篇：交易通胀趋势的反转

2022年全球资产价格趋势主要由通胀主导，货币政策紧缩预期和经济衰退预期是两大交易主线。但2023年，通胀趋势将发生反转，预计美国通胀将步入下行通道，上半年下行速度最快。复盘美债收益率走势，衰退预期和紧缩预期在不同时期带动收益率上行或下行。本轮通胀最先由供给端推升，但此后劳动力市场缺口扩大，工资上涨，通胀的主导因素逐渐由供给端转移至需求端。美联储在本轮通胀的形成过程中相对忽视了货币政策的滞后效应，导致货币政策操作“落后于曲线”。2023年美国通胀将步入下行通道，上半年下行速度最快。