10月金融数据表现不及预期,信贷总量低于预期,反映实体融资需求相对偏弱。个贷表现低迷拖累信贷缩量,企业贷款相对平稳。10月新增人民币贷款6152亿,同比少增2110亿,市场预期8242亿;贷款余额实现同比增长11.1%,环比回落0.1个百分点;10月新增社融9079亿,同比少增7097亿,市场预期1.65万亿。总体来看,10月信贷表现不及预期,除了季节性的因素外,疫情的反弹和房地产的持续低迷是主要原因,但积极的方面在于宽信用政策仍在持续发力,企业中长期贷款韧性较强。展望而言,我们对11、12月的信贷表现保持乐观,一方面,宽信用稳增长政策持续发力,政策性金融工具、基建项目加速落地,有望支撑配套融资需求;另一方面,房地产政策持续宽松,地产领域信贷表现有望边际回暖。