净利率不断提升，非PC业务开启第二增长曲线

联想集团22/23财年中期业绩实现收入340亿美元，毛利率16.9%。归母净利润10.6亿美元，归母净利率3.21%。尽管全球消费疲软和疫情导致供应受限，联想智能设备由于高端部分收入增长、商用市场需求强劲，表现仍优于全球个人计算机市场。非PC业务增长强劲，通过升级商业模式和技术创新“穿越周期”。我们预测公司2022-2024财年每股收益分别为0.16、0.18、0.20美元，根据可比公司22年7.29倍PE估值，对应目标价为9.09港币，维持买入评级。