中国中免是一家旅游零售运营商,也是我国唯一的全牌照免税运营商。公司实控人为国资委,管理团队经验丰富。公司的主营业务是免税商品销售,包括离岛免税和口岸免税等。其中,离岛免税业务是公司的主要收入来源。随着海南离岛新政和国内疫情相对受控背景下,海南离岛免税高增,渗透率和客单价大幅提升。然而,市场普遍担忧疫后境外分流的影响。对此,可以从以下几个角度来思考:首先,跟踪海南客流的恢复情况,在恢复至疫前水平前不必过分担忧分流问题。其次,海南游与出境游并非负相关,疫前海南离港客流和国内居民出境人数均持续增长。最后,预计随着与韩免价差的缩减,以及出于对代购(韩免主要中国客群为代购)无100%正品保障的担忧,韩免分流的影响将逐步减弱。此外,公司还在北京、上海等地布局了市内免税店,未来空间值得期待。总的来说,中国中免是一家具有竞争力的免税运营商,值得投资者关注。