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社服行业2022三季报业绩综述:Q3经营情况环比改善显著,年内业绩持续爬坡

休闲服务2022-11-10山西证券温***
社服行业2022三季报业绩综述:Q3经营情况环比改善显著,年内业绩持续爬坡

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务社服行业2022三季报业绩综述同步大市-A(维持)Q3经营情况环比改善显著,年内业绩持续爬坡2022年11月7日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现首选股票评级601888.SH中国中免增持-B600258.SH首旅酒店增持-B600754.SH603136.SH603043.SH锦江酒店天目湖广州酒家增持-B增持-B增持-B相关报告:【山证社服】社服22H1&22Q2业绩综述:疫情反复扰动行业复苏进程,年内继续业绩修复主线分析师:王冯执业登记编码:S0760522030003邮箱:wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码:S0760521010001电话:010-83496312邮箱:zhangxiaolin@sxzq.com投资要点:22Q1-3行业情况:整体经营情况年内持续爬坡改善。22Q1-3社会服务行业(申万分类)实现营收758.82亿元(-15.06%),同比降幅较22H1收窄3.75pct,恢复至2019年同期76.59%;实现归母净利润35.73亿元(-61.23%),恢复至2019年同期36.07%。受22H1疫情反复、多个城市经历长时间管控、人员流动受到较大限制,行业景气度自2020年疫情初期爆发后再次下探。22Q3行业情况:环比Q2业绩改善显著,接近半数公司扭亏为盈。22Q3社会服务行业实现营收271.73亿元(-7.38%),恢复至2019年同期74.83%,三年平均下滑9.21%;实现归母净利润17.25亿元(-52.22%),恢复至2019年同期48.89%,三年平均下滑21.21%。Q3经营情况得到显著提升,营收环比Q2增加27.25%,归母净利润达到21Q4起4个季度最好水平。子板块表现分化,Q3自然景区公司业绩全部提升。我们所统计行业30家上市公司归母净利润同比21Q3,5家公司持续亏损、5家公司亏损减少、5家公司扭亏为盈、1家公司转盈为亏、4家公司利润为正但同比下滑、10家公司利润持续增加。环比22Q2经营情况明显改善,其中2家继续亏损、8家亏损减少、13家扭亏为盈、1家利润下滑、6家利润增加。分子行业来看,自然景区业绩环比Q2全部提升,3家公司亏损减少、8家公司扭亏为盈。投资建议:22Q3社服行业整体营收、业绩分别恢复至2019年同期74.83%、48.89%,业绩较Q2环比提升19.92pct。从社会服务行业各子板块22Q3经营情况较2019年同期水平来看,餐饮(119.31%)>免税(104.21%)>酒店(71.85%)>自然景区(61.3%)>人工景区(49.53%)>旅游综合(9.95%)。其中,餐饮行业展现出较强业绩恢复韧性,自2020年以来首次整体经营水平恢复至疫情前水平;免税板块受期内海南疫情闭店影响营收利润同比、环比有所下滑,不利经营环境下毛利率持续提升、经营质量继续改善,随着海口国际免税城开业有望引导高客单价、高毛利率产品销量增加优化销售结构;酒店持续处于业绩改善爬坡期,景区受疫情影响经营情况波动较大;跨省游、旅行社等产品预计持续处于中低景气度。从各子板块复苏进程和板块属性来看,餐饮、酒店目前业绩复苏弹性较大,中小经营主体相继出清行业连锁化水平持续提升;景区有望在疫情得到基本控制后逐步企稳,承接消费者出游相关需求,行业将继续业绩修复主线。重点公司关注:中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、广州酒家。风险提示:疫情对旅游行业影响超预期风险;突发事件或不可控灾害风险 行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1.社会服务行业2022年三季报及Q3经营情况..............................................................................................................51.12022Q1-3行业情况:整体经营情况年内持续爬坡改善.........................................................................................51.22022Q3行业情况:环比Q2业绩改善显著,接近半数公司扭亏为盈.................................................................92.投资建议及重点关注公司.............................................................................................................................................122.1投资建议...................................................................................................................................................................122.2重点关注公司...........................................................................................................................................................132.2.1中国中免:海口国际免税城开业完善海南免税业务布局............................................................................132.2.2锦江酒店:Q3业绩环比改善明显,境外酒店经营情况恢复至疫前水平..................................................132.2.3首旅酒店:Q3业绩环比扭亏为盈,新开店进程提速..................................................................................132.2.4天目湖:暑期客流复苏带动营收业绩恢复至疫情以来最好水平................................................................132.2.5广州酒家:广东省内渠道贡献主要业绩,餐饮业务经营情况显著回暖....................................................143.风险提示.........................................................................................................................................................................14图表目录图1:社会服务行业Q1-3营收及增速.............................................................................................................................5图2:社会服务行业Q1-3归母净利润及增速.................................................................................................................5图3:社会服务行业Q1-3毛利率及净利率情况.............................................................................................................5图4:社会服务行业Q1-3各项费用率情况.....................................................................................................................5图5:社会服务行业Q1-3毛利润及增速.........................................................................................................................6图6:社会服务行业Q1-3净利润及增速.........................................................................................................................6图7:社会服务行业各季度营收及增速情况...................................................................................................................6图8:社会服务行业各季度归母净利润及增速情况.......................................................................................................6图9:社会服务行业Q1-3各子行业营收结构(亿元).................................................................................................7 行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图10:社会服务行业Q1-3子行业利润结构(亿元)...................................................................................................7图11:社会服务行业Q1-3各子行业营收增速...............................................................................................................8图12:社会服务行业Q1-3各子行业利润增速...............................................................................................................8图13:社会服务行业Q1-3各子行业毛利率...................................................................................................................8图14:社会服务行业Q1-3各子行业净利率...................................................................................................................8图15:社会服务行业Q3营收及增速....................................