甲醇期货日报：期现基差处于平水 甲醇期价涨幅有限

请务必阅读最后重要事项 第1页 期现基差处于平水 甲醇期价涨幅有限 总结与操作建议： 一、截至2月19日，江苏地区现货价格1850-1855元/吨，鲁南地区现货价格1690-1700元/吨，河北地区现货价格1680-1720元/吨，内蒙地区现货价格1480-1530元/吨，现货价格整体与上周五持平。二、截至2月18日当周，江苏、宁波、广东等港口库存维持在61万吨，相比节前小幅增加，但与往年同期80-90万吨的高库存相比，处于较低位置，市场货源依旧呈偏紧格局。三、截至2月18日当周，国内甲醇装置开工负荷为61.68%，较节前开工负荷微涨0.87%；西北地区的开工68.76%，较节前下降4.19%。值得注意的是3-4月份为甲醇装置传统检修季，届时装置开工率或将降低，甲醇产量有所下降，市场货源偏紧格局或加剧。操作上，当前期现基差处于平水，在现货未持续上涨时，期货价格涨幅有限。短线建议多单适当减仓，待20日均线附近接多，中线投资者多单可继续持有。 评级：震荡 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 作者： 能源化工组 李家文 王骏 执业编号：F0243443（从业） 联系方式：010-68578739 /lijiawen1346@163.com 成文时间：2016年2月22日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 图1：低油价、弱需求压制 甲醇期价反弹空间受限 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。 图2：跨期价差小幅冲高 期货价格略有升水 资料来源：方正中期研究院 跨期价差冲高回落，主要是由于05合约涨幅远大于09合约，主要是由于春节过后下游开工或增加，对于甲醇需求有所提升，使得近月合约涨幅明显。同时，目前期现价差处于升水状态，这说明期价进一步上行空间受到现货压制。 请务必阅读最后重要事项 第3页 图3、甲醇与布油、动力煤价格相关性分析 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于30-60美元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。从历年数据来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。从左图可以看出，甲醇与动力煤价格走势也存在正相关性，当前动力煤价格也出现止跌企稳迹象，这在成本端方面对甲醇价格将有支撑。 图4：现货价格止跌反弹 外盘价格低位整理 资料来源：方正中期研究院 2月19日江苏地区现货价格1820-1825元/吨，鲁南地区现货价格1690-1700元/吨，河北地区现货价格1680-1700元/吨，内蒙地区现货价格1480-1530元/吨，江苏、内蒙价格小幅上行，其他地区价格整体持平。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图5、甲醇实际供给维持高位 期价反弹空间有限 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，从2014年10月份以来甲醇月度实际供给量基本维持在370万吨左右，实际供给量整体维持在相对高位，这将缓解甲醇港口库存偏低局面，也使得甲醇期价反弹高度受限。同时今年3-4月份，甲醇装置阶段性集中检修，将使甲醇开工率明显降低，同时甲醇供给或将小幅回落，市场货源重新趋紧。 图6：港口库存持续低位 近月期价获支撑 资料来源：方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 截至2月18日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在34.40万吨，较节前（2月3日）上涨3.30万吨，整体江苏甲醇可流通货源在19.90万吨。重要库区大部分货源多为月底交割和交月底合约所用，故可售货源有限；目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在16.80万吨，较节前（2月3日）大幅缩减6.30万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.70万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8.50万吨，比2月3日减少1万吨，整体广东可流通货源在5.60万吨附近。福建地区库存在2万吨附近。比2月3日减少0.90万吨，福建整体可流通货源在1.30万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）甲醇库存在61.70万吨，整体沿海地区可流通货源在28.50万吨附近。对于2月下旬至月底进口船货到港有限，暂时预估在7.60-8万吨，江苏预估到港量在2-3万吨，浙江地区在2-3万吨，华南预估在3.60-4万吨，进口船货到港有限，故库存累加仍旧缓慢。 图7、甲醇装置开工负荷持续高位 下游开工率依旧不足 资料来源：方正中期研究院 截至2月18日当周，国内甲醇整体装置开工负荷为61.68%，较节前开工负荷微涨0.87%；西北地区的开工68.76%，较节前下降4.19%。春节过后，虽部分西北装置停车检修，但其余地区陆续有企业负荷出现提升，所以国内整理开工率变化不大。甲醇下游方面：从左图可以看到甲醛、二甲醚开工率整体向下，短期难有改善，对于甲醇提振甲醇需求作用有限。值得关注的是，当前煤制烯烃装置开工率整体维持7-8成左右，对于甲醇需求较大，这是甲醇期价震荡走高的重要原因。 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。