10月通胀数据点评：经济内生的通缩压力仍大

10月CPI同比上涨2.1%，涨幅较9月大幅回落，幅度超出市场预期。猪肉价格虽较9月上涨了9.4%，但由于当前CPI结构中猪肉的权重已经远低于前些年的水平，所以对整体CPI的拉动只有0.16个百分点。PPI同比如期转负，但降幅同样超出市场一致预期。10月份CPI与PPI均超预期下行，核心CPI的持续疲软以及PPI持续下降揭示出当前国内通缩压力较大。在整体经济复苏乏力、企业和居民端都面临资产负债表萎缩的背景下，持续的通缩可能会带来债务——通缩陷阱，引起经济的负向循环。