2015年10月经济数据前瞻：政策效果渐显，外贸不通缩压力仍大

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 政策效果渐显，外贸不通缩压力仍大——2015年10月经济数据前瞻 宏观研究快评 (2015.11.03) 投资要点：  预计2015年10月工业增加值同比增长6.0%。  预计2015年1—10月固定资产投资同比增长10.2%，10月社会消费品零售总额同比增长10.8%，10月美元计价的出口同比下降6.3%，进口同比下降19.1%，人民币计价的出口同比下降3.2%，进口同比下降16.4%。  预计2015年10月CPI同比增长1.4%，PPI同比下降6.2%。  预计2015年10月新增人民币贷款8000亿元，M2同比增长13.3%。 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 相关研究 《制造业低位企稳，经济仍在筑底中—2015年10月制造业PM I简评》 2015-11-02 《丌一样的增长——十八届五中全会公报简评》 2015-10-30 《年底加息预期重燃，但丌确定性仍较大 —10月FOM C议息会议简评》 2015-10-29 《高频数据低迷，利润好转恐难持续——2015年9月工业企业经营数据点评》 2015-10-28 《欧元区经济数据表现平平，料宽松加码在路上—10月欧元区PM I数据简评》 2015-10-26 《宽松延续：央行10月23日再度降准、降息简评》 2015-10-26 证券研究报告 宏观研究快评 2015年11月03日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 总体判断： 工业生产企稳回升；投资当月增速回升但累计增速小幅下行，消费增幅稳健，进出口依旧弱势；CPI回落，PPI降幅扩大；M2增速继续上升，流动性维持宽松，新增信贷大致平稳。总体看，政策效果逐渐显现，经济开始企稳，但外贸和通缩压力依然沉重。 工业增加值：预计10月工业增加值同比增长6.0%。 10月制造业PMI小幅持平于49.8，其中产出指数为52.2，企业生产维持扩张，从分行业数据看，基建相关产业增速继续上行；10月工业品价格环比则继续回落；综合判断，预计10月工业增加值同比增速维持在6.0%。 固定资产投资：预计1—10月固定资产投资累计同比增长10.2%。 10月建筑业商务活动指数升至57.1，新订单回升至55.1，仍维持在扩张区间，基建开工继续加速；9月中长期信贷复苏，显示企业投资需求有所回暖；近期政策对基建开工的督促力度不减；预计10月固定资产投资当月增速提升，但1—10月固定资产投资累计同比增速小幅回落至10.2%。 社会消费品零售总额：预计10月社会消费品零售总额同比增长10.8%。 10月零售业商务活动指数降至53.4，低于2014年同期，但仍在扩张区间；餐饮业商务活动指数升至49.3，虽在收缩区间但高于2014年同期水平；综合判断，预计10月社会消费品零售总额同比增速小幅回落至10. 8%。 对外贸易：预计10月美元计价的出口同比下降6.3%，进口同比下降19.1%；人民币计价的出口同比下降3.2%，进口同比下降16.4%。 10月制造业PMI中新出口订单指数继续下降至47.4；美国ISM制造业PMI中进口分项落入收缩区间，外需仍无改善，预计10月美元计价的出口同比下降8.1%；考虑到人民币贬值因素，人民币计价的出口同比下降3.2%。10月PMI中进口指数降至47.5，大宗商品价格继续环比下跌，综合判断，预计10月美元计价的进口同比下降19.1%，人民币计价的进口同比下降16.4%。 价格：预计10月CPI同比增长1.4%，PPI同比下降6.2%。 10月农产品批发价格指数环比回落，非制造业收费价格仍在收缩区间，预计CPI同比涨幅收窄至1.4%。10月制造业PMI中原材料购进价格指数降至44.4，大宗商品价格环比继续下跌；预计10月PPI同比降幅扩大至6.2%。 货币信贷：预计10月新增人民币贷款8000亿元，M2同比增长13.3%。 在政策作用下，近期实体经济新增信贷逐步回暖，随着基建项目开工加速，对实体经济的信贷投放将更为积极，考虑到全年信贷投放总量，预计10月新增信贷8000亿元。货币政策宽松态度不变，前期央行释放的流动性对货币创造的效果逐步体现，预计10月M2增速小幅回升至13.3%。 表1：2015年10月宏观经济指标预测 1510E 1509 1508 1507 1506 1505 1504 1503 1502 1501 1412 1411 2014 GDP当季同比增速(%) — 6.9 — — 7.0 — — 7.0 — — 7.3 — 7.4 工业增加值同比增速（%） 6.0 5.7 6.1 6.0 6.8 6.1 5.9 5.6 6.8 — 7.9 7.2 8.3 固定资产投资 累计同比增速（%） 10.2 10.3 10.9 11.2 11.4 11.4 12.0 13.5 13.9 — 15.7 15.8 15.7 社会消费品零售总额 同比增速（%） 10.8 10.9 10.8 10.5 10.6 10.1 10.0 10.2 10.7 — 11.9 11.7 12.0 出口（美元）同比增速（%） -6.3 -3.7 -5.5 -8.3 2.8 -2.5 -6.4 -15.0 48.3 -3.3 9.7 4.7 6.1 进口（美元）同比增速（%） -19.1 -20.4 -13.8 -8.1 -6.1 -17.6 -16.2 -12.7 -20.5 -19.9 -2.4 -6.7 0.4 CPI同比增速（%） 1.4 1.6 2.0 1.6 1.4 1.2 1.5 1.4 1.4 0.8 1.5 1.4 2.0 PPI同比增速（%） -6.2 -5.9 -5.9 -5.4 -4.8 -4.6 -4.6 -4.6 -4.8 -4.3 -3.3 -2.7 -1.9 新增人民币贷款（亿元） 8000 10504 8096 14800 12806 9008 7079 11800 10200 14700 6973 8527 97800 M2同比增速（%） 13.3 13.1 13.3 13.3 11.8 10.8 10.1 11.6 12.5 10.8 12.2 12.3 12.2 资料来源：民族证券 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 分析师简介 朱启兵，宏观分析师，毕业于北京大学，CPA，北京外国语大学国际商学院兼职导师，在《金融研究》等期刊发表论文多篇。对于宏观经济和公司财务有深刻理解，专长计量分析，善于发掘数据背后的经济关系，从宏观经济和企业行为两端解读经济运行。 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 类别 级别 行业投资评级 看好 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 看淡 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 股票投资评级 买入 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上 免责声明 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格（业务许可证编号：Z10011000）。 本报告仅供中国民族证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。若本报告的接收人非本公司客户或为本公司普通个人投资者，应在基于本报告作出任何投资决定前请求注册证券投资顾问对报告内容进行充分解读，并提供相关投资建议服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。 特别说明 本公司在知晓范围内履行披露义务，客户可登录本公司网站www.e5618.com信息披露栏查询公司静默期安排。 地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观A座40层(100101)