宏观利空出尽，钢价企稳反弹——黑色产业链研究周报（20221031-20221104）投研中心（长沙）：黄科、宋天豪从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：本周螺纹钢产量小幅下滑，受累于钢厂减产，而表需环比小增，临近旺季尾声，表需显现韧性，库存去化速度有所提升；近期因钢厂利润严重收缩，部分地区钢厂减产力度加大，原料需求走弱，产业链负反馈发酵；短期来看，随着美联储加息落地，以及价格大幅下挫，市场悲观情绪缓解，钢价迎来反弹，但旺季即将结束，需求将季节性回落，后续钢价继续上行驱动完全依赖供给端的收缩，若钢产减产不及需求下降速度，则将迎来库存拐点，届时钢价将继续承压下行。铁矿：近期海外发运数据环比有所回升，到港量逐渐回升，国产矿供给持续走弱；需求方面，由于钢厂利润亏损加剧，钢厂不断加大停产力度，后期减产力度或将继续加大，本周铁水产量环比下降3.56万吨至232.82万吨，港口库存环比增加，预计后期随着铁水产量下滑，港库将继续累积；短期来看，因钢厂近期减产力度不断加大，铁矿需求开始边际回落，近日随着美联储加息落地，铁矿价格超跌反弹，但因终端需求后期面临季节性回落压力，钢厂利润修复多半要依靠原料端让利来实现，因此后期铁矿价格仍面临下行压力。双焦：焦炭现货第二轮提降陆续落地，焦企利润仍然低迷；因下游采购走弱，蒙煤价格承压回落，产地焦煤亦继续承压；需求方面，钢厂高炉减产增多，双焦需求整体保持回落趋势。美联储11月加息幅度未超市场预期，商品有可能在加息落地后跌势放缓解甚至反弹。双焦现货市场仍不乐观，但高基差对盘面下跌有一定限制，双焦急跌后近日盘面反弹修复基差，而因钢厂利润上行空间暂未能打开，预计双焦本轮反弹空间有限。动力煤：产地供应整体持稳，下游采购表现不佳，部分煤矿库存压力显现，产地价格涨跌互现；日耗自高位回落，但仍在历史同期高位；调入持续走低，北方港口库存继续回落，但港口观望情绪浓厚，且担忧政策调控加码，价格有所回调。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹环比下降环比小增加速去库环比走弱环比修复震荡反弹热卷环比下降环比小降继续去库环比走弱环比修复震荡反弹铁矿环比回升铁水继续回落环比增加大幅走弱进口利润亏损震荡反弹焦炭下滑走弱中下游去库为主大幅收缩普遍亏损震荡反弹焦煤小幅回升走低下游继续去库大幅收缩稳中下行震荡反弹动力煤整体平稳日耗高位回落北方港存持续去化高位波动持稳震荡周度策略成材、铁矿暂时观望，等待反弹抛空机会；双焦暂时离场观望，关注反弹持续性。 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹37701037703562208-425.52%华北螺纹3650037303562168-724.50%华南螺纹4120-5041203562558-12213.54%华东热轧37609037603640120-203.19%华北热轧3660603660364020-1400.55%华南热轧37606037603640120-503.19%青岛港PB粉67011712662.549-266.91%青岛港金布巴63010777662.5114-2714.73%普氏铁矿62（美金）88.056755662.592.720.812.28%CCI进口低硫2300023002065.0235-14010.22%天津港准一级焦2710-10029662582.0128-2034.32%秦港5500现货价格#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧4340-50上海（热轧-螺纹)10-80唐山带钢3710-70上海（冷轧-热轧）580-140唐山钢坯3470-90RB主力-唐山钢坯92162张家港废钢2280-100上海螺纹-张家港废钢1490110唐山铁精粉675-44青岛港PB粉-超特粉404日照港准一级焦2710-100CCI5500-5000#N/A#N/A现货市场期现 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinD本周，全国45个港口进口铁矿库存为13193.46万吨，环比增加249.24万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量13915.46万吨，环比增加238.24万吨。本周，五大品种钢材产量958.63万吨，周环比减少20.76万吨，降幅2.1%。北方多数钢厂主动性限产或减产，整体供应水平较前期明显下降。钢材总库存量1419.10万吨，环比减少62.83万吨。其中，钢厂库存量461.35万吨，环比减少17.22万吨；社会库存量957.75万吨，环比减少45.61万吨。受钢材大跌影响钢厂亏损严重，且成材销售低迷，部分钢厂库存回升较快，河北区域个别钢厂于3日晚八点提降第二轮，降幅为100-110元/吨，为第二次提降。陕钢集团、酒钢集团、重庆钢铁、、晋南钢铁、山西建龙等20余家钢厂为应对市场严峻形势，目前各家钢铁企业通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度，各家钢厂限产比例30%-60%不等，减少供给量约10万吨/日。乘联会：初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，较上月同期下降1%。中指研究院研究：2022年10月，全国100个城市新建住宅平均价格为16199元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅较上月收窄0.01个百分点，已连续4个月下跌。从涨跌城市个数看，25个城市环比上涨，54个城市环比下跌，21个城市持平。11月1日，巴西CSN矿业公司发布2022年第三季度生产报告，铁矿石总产量为962.5万吨，环比增加16%，总销量为909.5万吨，环比增加20%，其中出口为797.3万吨，环比增长19%。 一、钢材 钢厂减产力度加大，开工率环比小降，铁水继续回落研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国高炉开工率78.77%,周环比-2.71%505560657075808590951月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月13日10月25日12月13日2022年2021年2020年2019年2018年元/吨元/吨元/吨元/吨%唐山高炉开工率56.35%,周环比-1.59%01020304050607080902018年2019年2020年2021年2022年%247家钢厂铁水产量232.82万吨,周环比-3.56万吨1801902002102202302402502602018年2019年2020年2021年2022年万吨高炉产能利用率86.31%,周环比-1.33%(剔除淘汰产能）7075808590951002018年2019年2020年2021年2022年% 铁废价差继续走扩；废钢价格企稳，电炉钢厂开工环比小增研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD唐山高炉检修数量55个,周环比+2个0102030405060708090010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000频率2022-08-052022-04-222022-01-07唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个电炉开工率63.54%,周环比+1.04%010203040506070801月7日3月4日4月23日6月17日8月6日9月17日10月29日12月17日20202021年2022年%钢厂废钢库存190.3万吨,周环比-4.21万吨01002003004005006002020年2021年2022年万吨唐山废钢与铁水价差-365.56元/吨,周环比-55.56元/吨-600-500-400-300-200-1000100废钢-生铁（唐山）元/吨 钢厂亏损加剧，加大减产力度，钢材产量环比下滑研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国日均粗钢产量282.1万吨,旬环比-2.26万吨2002202402602803003203401月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日20182019202020212022万吨Mysteel螺纹钢产量298.55万吨,周环比-6.47万吨200250300350400450(空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15万吨Mysteel热轧产量308.22万吨,周环比-3.63万吨250270290310330350(空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15万吨Mysteel冷轧产量83.81万吨,周环比+0.37万吨60657075808590(空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15万吨Mysteel线材产量126.72万吨,周环比-8.41万吨80100120140160180(空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15万吨Mysteel中厚板产量141.33万吨,周环比-2.62万吨90100110120130140150160(空白)2月21日4月15日6月5日7月19日8月30日10月11日11月26日2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/15万吨 临近旺季尾声，螺纹表需环比小增研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹表观消费332.01万吨,周环比+7.05万吨-100010020030040050060020182019202020212022年万吨Mysteel热轧表观消费319.02万吨,周环比-2.35万吨2002202402602803003203403603801月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月17日10月29日12月18日20182019202020212022年万吨Mysteel线材表观消费142.97万吨,周环比+1.05万吨-100-500501001502002502018年2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel冷轧表观消费84.62万吨,周环比+0.9万吨505560657075808590951月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月13日2019年2020年2021年2022年万吨Mysteel中厚板表观消费134.65万吨,周环比-9.05万吨60801001201401601月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月13日2019年2020年2021年2022年万吨建材成交（5日均值）15.86万吨,周环比+0.27万吨051015202530352017年2018年2019年2020年2021年2022年万吨 螺纹社会去化加速，库存处于历史低位研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹社会库存396.13万吨,周环比-22.94万吨0200400600800100012001400160020182019202020212022万吨Mysteel热轧社会库存233.72万吨,周环比-12.82万吨130180230280330380430201820192020