定量策略周报：情绪反复不改震荡上行，高赔率继续支持布局窗口
2022年11月06日情绪反复不改震荡上行，高赔率继续支持布局窗口—定量策略周报投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究1、《推荐外资定价权较低板块，战略从谨慎渐转乐观》2022-10-302、《ETF再次大幅净申购+197亿，军工类主题基逆势上行》2022-10-303、《ETF净申购步伐放缓，13只增强策略ETF获批》2022-10-23▌一周鑫思路海外市场跟踪：本周的外盘跟踪事件主要包括一次联储新闻发布会，和一次非农数据公布。从整体基调上，我们认为联储新闻发布会继续印证了，当前处于加息预期转向“早期的起点”，短期内市场向着利好理解的可能性强于向着利空理解。本轮美元加息周期逐渐进入到尾声的概率确在增大。AH股，尤其是港股，未来可能主要受益于外部条件改善的反弹机会正在出现。反转仍需等待中国经济弱复苏成色和节奏的催化。放缓加息并不等于很快进入降息通道，考虑到十一月会议中鲍威尔强调，通胀读数的放缓并不是决策关键，而要看到让通胀持续回到2%的证据。未来美国维持较高政策利率的时间也可能会拉长。国内市场跟踪:上周人民日报发表“长期新冠”后遗症症状短暂且轻微的评论引发市场提前交易疫情政策放开预期，加之前一周wind全A指数已跌至4月底低点，市场应声大幅反弹，疫情受损的消费板块领涨。北向上周-50.11亿整体流出，ETF延续净申购+139亿。整体维持上周观点当前不在悲观，赔率思维交易为主，积极配置底部区间。外部制约逐渐减弱后，支撑A股反弹的最大动力来自高赔率：1、ERP视角来看，沪深300和中证500的ERP突破了历史上80%的分数值，权益仍具备较大配置机会。2、分析师修正视角：目前EPS分析师修正（上调比例）在0.15，大多分析师其实在下调预期，市场情绪悲观。市场继续修复机会比较大。3、市场情绪指标视角：当前所有宽基指数都处情绪悲观区域，且情绪指标底部反弹出现买入信号。拥挤度较低，反弹持续概率大。▌风格观点偏成长。金融工程研究证券研究报告 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效结合情绪指标，更看好成长股的高端制造、安全主题、主要受益于内需的计算机、军工、机械、汽车、电子等行业。▌宽基观点均衡。当前情绪指标和资金流入角度，主要宽基指数的反弹都已比较充分。我们由相对看好小盘中证1000，调整为大小盘均衡。▌行业观点核心买入：电子（增配）、有色金属（增配）、国防军工（持有）一般买入：医药（持有）、煤炭（减配）、计算机（减配）。▌ETF周首推继续首推长期趋势进入多头范围、情绪指标向好、外资持仓金额极低的军工行业，对应推荐富国军工龙头ETF（512710）。▌风险提示数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效正文目录1、每周鑫思路.............................................................................51.1、综合观点.........................................................................51.2、风格.............................................................................61.3、宽基.............................................................................61.4、行业.............................................................................61.5、每周首推ETF......................................................................72、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................114、因子监控...............................................................................125、主流资金跟踪...........................................................................135.1、资金流向跟踪.....................................................................135.2、北向细分席位资金跟踪.............................................................146、情绪指标择时观点.......................................................................167、风险提示...............................................................................18图表目录图表1：近期推荐亮点：国防军工..........................................................7图表2：周首推：国防军工................................................................8图表3：周首推：512710富国军工龙头.....................................................8图表4：行业比较框架梳理................................................................9图表5：华鑫金工—行业轮动—与鲸同游....................................................9图表6：华鑫金工—行业轮动—ETFx与鲸同游...............................................10图表7：组合相较等权基准超额收益........................................................10图表8：上周行业收益率一览..............................................................10图表9：美债长短差价....................................................................11图表10：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................11图表11：北向流入合并指标vs20日滚动净流入..............................................11图表12：因子超额收益...................................................................12图表13：因子RANKIC变动..............................................................12图表14：因子多空走势...................................................................12图表15：因子纯多头走势.................................................................12图表16：行业排名视角...................................................................12图表17：主力资金金额划分净流入跟踪.....................................................13图表18：北向资金席位划分净流入跟踪.....................................................13 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表19：两融规模跟踪...................................................................13图表20：配置盘往年同期累计净流入对比...................................................14图表21：交易盘往年同期累计净流入对比...................................................14图表22：配置盘年初至今风格累计净流入...................................................14图表23：交易盘年初至今风格累计净流入...................................................14图表24：配置盘近一周行业净流入.........................................................14图表25：交易盘近一周行业净流入.........................................................14图表26：配置盘当前行业持股市值占比情况.................................................14图表27：交易盘当前行业持股市值占比情况.................................................14图表28：北向重仓、净买入超额收益.......................................................15图表29：北向重仓、净买入RANKIC.......................................................15图表30：北向细分席位自身收益率测算.....................................................15图表31：行业情绪指标排名视角...........................................................16图表32：情绪指标与收盘价：风格：成长...................................................16图表33：情绪指标与收盘价：风格：价值...................................................16图表34：情绪指标与收盘价：宽基：上证50................................................16图
