豆类油脂：豆类油脂盘整 油粕强弱转换

豆类|日报专业研究·创造价值1/5请务必阅读文末免责条款152022年11月3日豆类油脂专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队豆类油脂盘整油粕强弱转换核心观点今日国内豆类油脂期价涨势放缓，转为盘整，呈现为油强粕弱的格局。豆粕伴随出现小幅减仓，资金并未出现大幅撤离，期价依托5日均线支撑保持多头趋势。在黑海谷物运输恢复之后，国际谷物价格出现高位回落，对国际市场的影响大于国内。目前国内低库存高基差仍是推动豆粕期价强势的主要因素。基差创纪录高位持续维持在1300上方，豆粕库存不足20万吨创年内新低。叠加近两周大豆到港量仍然偏低，制约油厂开机，下游企业备货需求旺盛，豆粕库存继续下降。短期豆粕期价盘整不改多头趋势，多头思路维持。国际油脂市场重点关注印尼的B40实施进展以及巴西生物柴油政策的变化。随着国际豆类油脂市场关注的焦点逐渐向油脂倾斜，油脂表现相对偏强，但在国内市场供需改善预期的影响下，国内油脂涨幅依然落后于国际市场。随着豆粕期价盘整，油脂市场走强，油粕比价和豆棕价差出现反复，整体来看豆类油脂价差修复之路仍在延续。油粕短期反复过后仍存继续下行可能。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类油脂 豆类|日报专业研究·创造价值2/5请务必阅读文末免责条款1.产业动态1）由于密西西比河的低水位阻碍了将美国大豆运往美湾出口枢纽的最有效路径，贸易商将目光转向从普吉特海湾到德克萨斯州以及五大湖的替代出口路线。通常美国一半以上的出口大豆都经过密西西比河顺流而下，从美湾码头装船后飘洋过海。但是中西部的降雨长期不足造成这条内河大动脉的水位下降，驳船成本飙升至历史最高水平，促使贸易商改用德克萨斯州东南部港口来出口大豆。而通常情况下，这些港口只处理不到5%的出口大豆。美国大豆运输联盟执行董事麦克·斯特恩霍克称，物流情况很糟，而且越来越糟。很多人都在寻找替代方案。美国农业部称，截至10月27日的一周里，美国大豆出口检验数量为257万吨，比一周前下降了12%。其中密西西比河只占到不足三分之一，一些大豆从阿拉巴马州和其他地方的港口出口。由于密西西比河运输受阻导致运输成本大幅增加，美国大豆和其他农产品对海外买家来说也变得越来越贵，导致美国农产品出口需求受限；但是由于周末期间俄罗斯暂停参与黑海谷物出口协议导致黑海出口面临不确定性，海外买家再次寻购美国供应。2）咨询机构StoneX公司发布报告，预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.5435亿吨，比早先预测值高出0.3%，因为一些州的种植面积上调，而且天气条件有利。2022/23年度巴西大豆播种面积预计超过4300万公顷，因为戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州的播种面积略有上调。该公司分析师罗安娜女士称，迄今为止巴西的天气还没有带来任何威胁，产量可能达到创纪录水平。2021/22年度巴西遭遇拉尼娜相关的干旱天气，导致大豆产量降至1.272亿吨。尽管目前预计2022/23年度大豆产量前景明朗，但是由于今年将连续第三年出现拉尼娜现象，未来几个月的天气仍然至关重要。如果2022/23年度巴西大豆产量超过1.5亿吨，满足国内外需求将更为轻松。但是考虑到头号买家中国需求令人担忧，StoneX将巴西2022/23年度大豆出口预估下调到9600万吨，比早先预测的1亿吨低了400万吨。3）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售加快，但是总体销售量继续落后上年同期。截至10月26日，阿根廷农户累计销售3,128万吨2021/22年度大豆，比一周前高出32.3万吨，低于去年同期的累计销售量3,314万吨。作为对比，10月份前三周的周度销售量分别为16.5万吨，5.5万吨和37.6万吨大豆。截至9月28日当周销售178.7万吨大豆，因为9月份阿根廷政府为农户提供了1美元兑换200比索的特别汇率，以鼓励加快大豆销售，提高国家外汇储备。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。美国农业部10月份预计阿根廷大豆产量为4,400万吨。阿根廷财政部长9月4日宣布，9月5日到30日期间，阿根廷大豆种植户销售大豆的结算汇率为1美元兑 豆类|日报专业研究·创造价值3/5请务必阅读文末免责条款换200比索，而不是官方的140比索，促使农户踊跃卖出大豆。此前由于阿根廷通胀高企（今年通胀率可能接近100%），加上货币持续贬值，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。4）油脂：印尼棕榈油价格相对马来西亚更有优势，限制了马来西亚产品的出口增幅。自7月中旬以来印尼一直豁免棕榈油出口费。本周初印尼表示将会把出口费豁免政策延长到年底，前提是棕榈油参考价格不高于800美元/吨。此外，交易商将会关注本月马来西亚棕榈油出台的棕榈油库存数据。9月底马来西亚棕榈油库存创下近三年高点。分析师预计10月底库存将会进一步提高。2.现货价格表表现货市场价格品种等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等54500大豆（均价）——55580豆粕（张家港）≥43%5600-30豆粕（均价）——5612-25豆油（张家港）四级106800豆油（均价）——10699-51棕油（广东）24度8820+100棕油（均价）——8763+23菜油（张家港）进口四级13740-120菜油（均价）——13810-120数据来源：汇易网、宝城期货 豆类|日报专业研究·创造价值4/5请务必阅读文末免责条款3.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图2大豆压榨利润数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 豆类|日报专业研究·创造价值5/5请务必阅读文末免责条款投资咨询团队简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取