豆类|日报专业研究·创造价值1/5请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号152023年5月26日豆类油脂专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。油粕强弱转换油脂反弹核心观点今日豆类市场盘整为主，豆一持续围绕5日均线窄幅波动，豆二小幅反弹承压于10日均线；两粕中豆粕反弹承压于5日均线，期价承压于5日均线，菜粕期价跌破3000元/吨后，继续向下寻求，期价向下寻求60日均线支撑；油脂中三大油脂止跌反弹，其中豆油涨幅2.7%，棕榈油涨幅2.3%，菜籽油涨幅1.9%。油粕强弱关系发生转变。豆类市场来看，美国农业部公布的周度出口销售数据不佳，且美元上涨，对市场构成压力，美豆期价远月合约周四下跌。目前美豆出口季节性下滑，巴西大豆出口加速，在南美大豆出口加速和美豆春播天气有利的影响下，美豆期价依然承压。近期国内豆粕现货价格北强南弱，基差表现依然坚挺。目前国内油厂低开工率仍是制约豆粕产量的主要因素，但随着未来到厂大豆数量的增加，供应紧张的格局将得到有效改善。在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱。需求来看，豆粕的性价比不高，多数饲料企业以消化前期低价合同为主。市场的需求增量难以出现，饲料企业依然保持随用随采，油厂豆粕库存面临累积风险。短期在油厂挺粕策略和市场油粕套利的支撑下，表现较为抗跌。中期来看，在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价短期抗跌过后面临较大下行压力。油脂市场来看，近期市场对厄尔尼诺预期升温对马棕价格带来扰动影响。马来西亚棕榈油局周四表示，受厄尔尼诺现象影响，马来西亚明年的毛棕榈油产量可能下降100万至300万吨。市场对远期产量忧虑升温推动马棕价格迎来上涨。但从近期公布的数据来看短期基本面依然面临较大压力。国内市场来看，国内棕榈油库存季节性去化，豆油库存出现回落主要受到油厂开工的影响。从库存变动的趋势来看，棕榈油库存去化趋势最为明确，并且幅度最大，棕榈油季节性消费强于豆油。短期受到市场预期影响，油脂期价在连续下跌后迎来反弹，基本面压力抑制反弹空间，弱势格局仍未改变。。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类油脂 豆类|日报专业研究·创造价值2/5请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号1.产业动态1）罗萨里奥谷物交易所（BCR）表示，随着第三轮大豆美元汇率政策即将于下周三结束，最近几天阿根廷农户加快了大豆销售步伐。5月19日到22日期间，阿根廷农户登记销售超过100万吨大豆，超过了4月份全月略高于60万吨的销售总量。阿根廷政府在4月10日到5月31日期间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加央行外汇储备。但是迄今为止的销售量明显低于前两轮以及前几年的水平，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。报告称，截至5月17日，阿根廷大豆出口销售量至少是12年来的同期最低水平。BCR预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2150万吨，目前已经销售约27.7%的产量，高于去年同期的22.7%和五年平均值25%。2）美国农业部周度出口销售报告显示，过去一周美国没有对中国装运大豆，这也是连续第二周如此。截止到2023年5月18日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3102万吨，去年同期为2829万吨。当周美国没有对中国装运大豆，前一周也没有对中国装运大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为6万吨，低于去年同期的204万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3108万吨，同比提高2.5%，前一周是同比提高2.0%，两周前同比提高3.7%。2023/24年度美国对中国大豆销售量为105.1万吨，和一周前持平。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5084万吨，比上年同期减少14.4%，上周是同比减少14.2%，两周前是同比减少13.2%。3）巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至5月20日，巴西2022/23年度大豆收获完成98.5%。作为对比，一周前的收获进度为97.2%。去年同期巴西大豆收获进度为98.1%。5月11日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2022/23年度巴西大豆产量预期值调高到1.5481亿吨，高于4月份预测的1.5363亿吨，比上年提高了2808万吨或23.3%。CONAB预计巴西大豆出口量达到创纪录的9507万吨，高于4月份预测的9435万吨。国内消费量估计为5582万吨，低于4月份预测的5621万吨。2.现货价格表表现货市场价格品种等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等46000大豆（均价）——48750 豆类|日报专业研究·创造价值3/5请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号豆粕（张家港）≥43%3960-140豆粕（均价）——4027-73豆油（张家港）四级7810+140豆油（均价）——7763+141棕油（广东）24度7730+250棕油（均价）——7593+150菜油（张家港）进口四级8020+130菜油（均价）——8051+130数据来源：汇易网、宝城期货 豆类|日报专业研究·创造价值4/5请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号3.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图2大豆压榨利润数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 豆类|日报专业研究·创造价值5/5请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号投资咨询团队简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取