通信行业： 2018年年度投资策略：5G周期新起点 万物互联谱新篇

请务必阅读正文之后的免责声明部分 通信行业：2018年年度投资策略 2017年12月27日 中性 技术创新+竞争格局重塑 5G周期新起点 5G的发展凝结了国家的强烈意志，我们应该坚信未来5G我国在国际通信领域的话语权将进一步提升。由于5G的技术标准依旧在确定过程中，在2018年三大运营商资本开支下滑触底的环境下，关注5G技术标准落地以及财政支持落地过程的同时，一方面我们应该关注5G带来的相关产业链的技术创新类“黑科技”公司；另一方面，5G带来的相关产业竞争格局的变化也应该值得关注。 5G渐近 传输先行 光通信高景气持续 光通信发展的主要逻辑在于随着网络数据流量呈现出的爆发式增长，意味着整个网络需要存储、传输、处理的能力都要随之增强。只要是认同未来的网络数据流量不断的增长的趋势将会维持长期不变，对于现有的信息系统都是需要不断的升级，相应的涉及到的光通信设备，光通信传输需要的光纤光缆以及光信号处理所需要的光器件，都会是可以跨越传统意义的电信行业投资周期，获得不断地发展。 万物互联 NB-IoT引领物联网发展 伴随着NB-IOT标准国内产业链的不断催熟，在“先联网、后增值”的物联网发展路径下，终端连接数量即将迎来爆发式的增长。在目前需求侧拖动不足，主要靠供给侧拉动的环境中，以NB-IoT为代表的物联网，将会优先在政策支持，政府买单的惠及民生的领域中得以广泛发展。 投资策略 面对2018年国内三大运营商投资继续下滑的趋势，我们对明年的通信板块谨慎乐观。未来5G的规模建设以及现在固网宽带FTTx均需要升级光传输网络，我们看好具备光棒自主产能的厂家亨通光电（600487）；万物互联，网端先行，在物联网领域，推荐关注无线模组厂商日海科技（002313）；人工智能技术的成熟以及应用场景的商业化拓展，推荐关注语音识别和人工智能的龙头企业科大讯飞（002230）。 风险提示 1、5G产业推进低于预期2、物联网规模商用不及预期3、市场系统性风险 通信行业∣年度策略 市场表现 截至2017.12.27 分析师：尤越 执业证书号：S1490516110001 邮箱：youyue@hrsec.com.cn 联系人：单柏霖 电话：010-85556826 邮箱：shanbolin@hrsec.com.cn 5G周期新起点 万物互联谱新篇 证券研究报告 通信行业年度策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES目录 一、2017年通信行业行情回顾 ................................................................................................................................................... 4 1、通信板块全年走势震荡上行 .......................................................................................................................................... 4 2、运营商2017 Capex减速下滑，营收业绩缓慢增长 ..................................................................................................... 4 3、通信板块估值整体上升，无线和光通信板块表现抢眼 .............................................................................................. 5 二、技术创新+竞争格局重塑 站在通信周期新起点 ................................................................................................................ 6 1、国家意志推动，5G标准制定的抢滩登陆 .................................................................................................................... 6 2、5G渐近，传输先行，光通信高景气继续 .................................................................................................................. 11 3、万物互联，NB-IoT引领物联网发展 .......................................................................................................................... 14 4、运营商“智造升级”提升资本回报，应用商AL提高价值 ......................................................................................... 17 5、行业评级：中性 ............................................................................................................................................................ 18 三、投资策略 .............................................................................................................................................................................. 19 1、关注光通信领域光棒产能释放厂商 ............................................................................................................................ 19 2、物联网推动无线模组应用爆发 .................................................................................................................................... 20 3、AL发力，龙头受益 ..................................................................................................................................................... 22 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 23 通信行业年度策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES图表目录 图表1：2017年通信通信指数震荡上行 .................................................................................................................................... 4 图表2：2017年中信一级行业涨跌幅一览 ................................................................................................................................ 4 图表3：三大运营商资本开支年度计划（亿元） ..................................................................................................................... 5 图表4：通信设备行业营收同比增长率回落 ............................................................................................................................. 5 图表5：2015-2017年通信估值比较 ........................................................................................................................................... 5 图表6：2017.01.01-2017.12.08通信子板块涨跌幅统计 ........................................................................................................... 5 图表7：通信技术发展 ................................................................................................................................................................. 7 图表8：5G对经济社会影响的传导机制 ................................................................................................................................... 8 图表9：5G对经济产出的贡献 ................................................................................................................................................... 8 图表10：5G主要场景 ................................................................................................................................................................. 8 图表11：5G无线关键技术 ..................